新掌门博弈战 格力与董明珠恐难两全

随着此次股权变动，这家龙头企业与这位明星企业家却似乎难以一种“两全其美”的方式继续共处。

4月11日，格力电器股价为55.20元/股，没有延续前两日的涨停，且有下跌趋势。

此前在4月8日晚间，格力集团放出拟转让股份公告之后，隔日刚复牌的格力电器开盘即涨停，报收51.93元/股。而在股份变动计划呼啸一天之后，4月10日开盘又再度涨停，后期股价虽有所波动，但最后仍涨停收盘，报收57.12元/股。

公告后连续两日涨停似乎反映着资本市场对这一变动的信心，但格力电器今日的股市表现应如何解释？

大平洋证券首席市场分析师季晓隽分析称，前两日涨停代表了资本市场对股权转让一事较认可的第一反应，同时也有格力身为中国家电龙头的品牌效应原因。

对于4月11日的下跌，季晓隽认为更多可归为技术层面原因， 短线涨幅过大以后，会有一个回调需求 ，机构会因势进行高抛和低吸的操作，由此可预判格力其后或还将迎一波上涨。另外就今日大盘来看，也整体呈下跌状态，综合而言格力今日的回调应属正常。

从本月初筹划变更控制权，到8日晚间格力集团释出拟转让股份公告，再到后两日股市涨停，格力电器占据近日热门话题。大股东格力集团转让控制权原因为何，众说纷纭的下一任接盘者又将为格力电器及现任董事长董明珠带来何种影响，引发了一连串市场思考。而分析当前提名较为集中的三方接盘人选，似乎都难以完美兼容格力的日后发展与董明珠的董事长职位。

控制权变更意欲何为？

对于格力集团作出 放手 的决定，已有诸多分析指向国企混改的指导意见。

去年9月，珠海国资委曾印发一则《珠海市国资国企质量提升工作指导意见》，提到应稳妥实施混合所有制改革，以产权多元化、引进战略投资者为突破口，推进市属企业混改工作。在具体推进上还附有一份时间表，至2021年，集团层面要落实2-3家，参与投资先进制造业上市公司2-3家。

格力集团由珠海国资委实控，格力电器又为珠海市规模、实力皆领先的企业，客观来看这次变动确会起到表率作用。

（图片和讯）

不过在此之外，著名家电行业分析师刘步尘也提出了其他可能。他认为外界熟悉格力电器，却并不熟悉格力集团，后者长期于此种状态下生存，难以体现自身价值。对于股权转让决定，刘步尘更倾向于是格力集团结合自身情况作出的决定，而非更高层面下达的任务。

当然，这一决定最终能否通过还要待国有资产监督管理部门的批准，不过从格力电器当前的股权结构来看，外界已经跃跃欲试，猜测起它的 新掌门 了。

格力集团作为格力电器的大股东，占有后者18.22%的股份；二股东河北京海担保投资有限公司占股8.91%，其也是格力电器最主要的经销商，常被视为董明珠的 队友 ；三、四号股东分别占股7.86%、2.99%。

因此，无论谁竞得格力集团拟转让的15%，都将成为格力电器的实控股东。

而这位 新掌门 的大热人选，当前集中在三方势力，分别是互联网巨头、全新战略投资者和董明珠团队。

此外也有猜测指向富士康，缘由来自其与珠海市政府于去年达成的战略合作。不过刘步尘认为，富士康与格力电器同属制造企业，能带来的催化作用不大，因此优势也不突出，接盘可能性较小。

基于格力电器的日后发展，再分析前述三方，则是各有长短。

互联网巨头：国际化平台VS董明珠地位难保

近年来，飞在风口上的行业最后多会演变为互联网巨头们的较量，OTA、外卖、视频网站、信息流无一例外，由此电商入股格力电器确实为一合理、大众化的猜想。

当前国内几大电商坐拥巨大交易额，且其身后的互联网巨头涉足领域众多，可为格力电器提供海量流量入口并促进多方协同，助力格力开拓新业务，日渐增长的国际影响力也可为格力电器走向国际市场搭建一个全球性平台。

不过对于董事长董明珠而言，也可能导致其职位不保。刘步尘告诉： 电商巨头入主，必定安排自己的人做董事长。

仔细回想，被阿里收购的优酷土豆、与美团合并的大众点评都先后经历了 换帅 。

因此一旦这一猜测成真，董明珠或也难保现有地位。

格力电器董事长兼总裁董明珠（图片新科技）

虽然目前阿里、京东均已对 将收购格力5%股份 的传闻予以否认，不过具体究竟是 5% 不实，还是 收购股份 不实，仍较模糊，尚不能完全否定任意一方接盘的可能性。

战略投资者：资金优势VS 野蛮人 威胁

目前格力集团计划采用公开征集的方式转让股份，只要有意向的受让方都可参与，尤其在本轮混改应以引入战投为突破口的指导意见下，全新的战略投资者自然有其优势。

4月10日即有消息指一家名为厚朴投资的私募股权机构有意介入交易。根据彭博、财新当日报道，厚朴投资有意联合澳门一家金融投资公司参与格力电器15%股权受让。 

另据《财经》报道，最新出现的厚朴资本由原高盛高华证券董事长方风雷于2008年创立，专注中国投资机会，管理的资产总规模超过140亿美元。当前空调等家电的市场渗透率较低，其看好格力未来的市场增长空间，也可为家电企业向智能家居拓展助力。

就意向收购方的身份，财经网致电格力电器董事会秘书望靖东，对方表示不清楚，其后与厚朴（北京）资本管理有限公司进行电联，对方未作出回应。

战略投资者资金充裕，技术、管理经验先进，在家电行业内能够与格力互相成全。不过，一个全新股东加入，相当于进一步分散了格力电器的股权结构，曾经入侵过格力的 野蛮人 也将更易于获得控制权。

此前在2005年，前海人寿就已在二级市场大举买入格力电器股份，成为十大股东之一，后来到2016年，又集中买入一轮，10天内持股比由0.99%上升至4.13%。目前前海人寿在格力电器占股1.92%，为第五大股东。

一旦此次15% 的股权全部由战投接盘，那么横亘在 野蛮人 眼前的 大山 也将降至15%。

刘步尘认为，此次格力电器股权变更以后，仍有 野蛮人 入侵的风险，即有收购方在资本市场恶意收购股票以形成对格力大股东的威胁。而董明珠也将尽全力抓住这次变身大股东的机会。

董明珠团队：控制权VS企业风险

根据最近一季财报，董明珠在格力电器的持股比为0.74%，加上 队友 河北京海持有的8.91%，在二者不产生分歧的情况下，可视为董明珠团队共持股9.65%，理论上只要再收进2.68%，其就可成为新任大股东，而如果15%的股权分配更加分散，董明珠团队现持有的9.65%已然足够成为大股东。

但如此一来，又会面临类似的 野蛮人 威胁，因此，董明珠或大概率争取全部股份。

不过，能拿下这笔股份的资金不是小数目。根据要求，本次股份转让的价格不得低于提示性公告日前30 个交易日每日加权平均价格的算术平均值，推算下来，逾400亿元。

这对互联网巨头或战略投资者来说或许是正常数字，对董明珠团队而言则压力巨大。但分析人士指出，董明珠也可以寻找金融机构或战投方，以股权质押或承诺中远期利益的方式解决资金问题。

对于董明珠团队的收购动向，财经网试图向董秘望靖东咨询，但截至发稿前尚无回应。

不过如果董明珠团队凭借此种方式变身大股东，可确保其董事长职位三年内不变，更可提升对格力电器的话语权，但刘步尘认为这却会让董明珠个人遭遇道德风险，一旦格力电器由 国 姓改为 董 姓，一向以家国情怀备受尊敬的董明珠难免会被打上 谋私利 的标签。

刘步尘同时提到，对于格力电器而言，董明珠管理风格强势，并且好凭直觉，这种风格行动力强，也让格力空调销量、盈利常年来稳居行业榜首，但风险较大，此前格力尝试手机制造、董明珠投资珠海银隆也都是个人决策，而如今已可暂定义为失败。因此对于大型企业来说，一人独大不是最优管理模式，日后如果董明珠团队成为实控股东，格力电器将继续面临此类风险，也会引发投资者乃至利益一致人担忧，其能否支撑格力走得更远。

董明珠自1990年加入格力，由业务经理起步，后连续25年担任管理职位，带领格力电器成为家电业龙头，在外界看来，二者早已是互相成就的关系，然而随着此次股权变动，这家龙头企业与这位明星企业家却似乎难以一种 两全其美 的方式继续共处。

文/王晗玉 （责编：高雅）