双焦:焦炭节后仍有降价预期
紫金天风期货研究所
【20240402】双焦周报:焦炭节后仍有降价预期
焦煤观点小结
核心观点:中性偏空 焦煤现货市场情绪继续转弱,下游对原料煤按需拉运,中间环节暂停采购;蒙煤市场无明显好转,下游市场观望情绪浓厚,蒙5#原煤价格弱稳于1270-1320元/吨;供应端在经历1-2月山西大幅减产后,安监对产量的影响或将趋弱,但部分挺价煤矿有顶仓现象,因此复产意愿弱,国产煤供应端整体增幅不大;蒙煤口岸库存累积突破300万吨高位,高库存压力下通关下滑,上周日均通关1197车,周环比-172车;需求端,考虑7轮提降后焦企亏损加深,对原料煤采购意愿较弱,钢厂无明显复产动力,需求支撑较弱;库存方面,焦煤库存基本集中在上游产端,煤矿库存压力较大,而贸易商、洗煤厂库存均不高,下游主动维持低库存策略。整体而言,目前盘面大的方向仍以交易弱需求为主,铁水不增反降对原料产生较大压制,但焦煤在低库存低供应格局下具备价格弹性,09合约在1500附近也体现出一定的抗跌性,但需求端无明显驱动前提下,焦煤价格暂时难言底部。
现货:中性偏空 焦煤市场弱势运行,下跌幅度有所放缓,线上竞拍多为降价成交;焦炭七轮提降落地后,价格压力可能向原料焦煤端传导,煤价仍有下行预期。
供应:中性偏多 上周煤矿整体产能利用率继续回升至81.38%,周环比+0.5%;煤矿端复产速度慢,一方面仍受安监压制,另一方面煤矿出货不佳,部分矿库存压力较大,因此产量难增;上周蒙煤通关环比下降。
需求:偏空 煤矿出货不佳,下游采购放缓,中间投机环节退出。
利润:中性 煤矿利润下降,让利下游焦钢。
库存:中性偏多 焦钢企继续保持消极采购,消耗厂内库存,煤矿库存大幅积累。
焦炭观点小结
核心观点:中性偏空 焦炭方面,原料煤成本支撑下移,钢厂继续打压焦炭价格,七轮提降落地,且节后仍有八轮降价预期;焦企七轮落地后再度亏损,且终端需求不佳,焦企无明显提产意愿,开工及产量持续走低;需求端下游铁水不升反降至221.3万吨,需求预期不佳,钢厂也无明显复产,市场对后期铁水产量持悲观态度;前期焦炭有部分投机需求买货,目前下游钢厂在弱需求格局下控量采购,焦企焦炭库存小幅累积;短期内焦炭供需宽松格局难改,受到成本下移及需求端压制影响,预计后期仍有下行空间;关注钢材需求韧性。
现货:中性偏空 焦炭市场弱势运行,七轮提降落地,累积跌幅700-770元/吨,节后仍有八轮提降预期。
供应:中性偏多 弱需求格局下焦企开工继续下降,产量保持同期低位水平,提产意愿弱。
需求:偏空 上周铁水产量微降至221.3万吨,需求预期不佳,钢厂也无明显复产,市场对四月份铁水产量持悲观态度;煤焦需求支撑较弱。
利润:中性 焦企七轮提降落地后再度亏损,煤焦让利下游钢厂。
库存:中性偏空 下游钢厂在弱需求格局下控量采购,焦炭产端库存小幅累积。
焦煤
下游采购不佳,市场观望情绪浓厚
焦煤-价格
-
焦煤市场弱势运行,下跌幅度有所放缓,线上竞拍多为降价成交;焦炭七轮提降落地后,价格压力可能向原料焦煤端传导,煤价仍有下行预期。
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蒙煤炼焦煤市场延续弱势运行,上周口岸监管区库存突破300万吨,库存压力较大,下游采购谨慎,蒙5#原煤报价1270-1320元/吨附近,周环比降30-50元/吨;受高库存影响,上周蒙煤通关下降。
-
海外需求无明显好转,海运煤报价持续偏弱,澳洲峰景矿最新报价296美元/吨,一线澳煤进口利润仍小幅倒挂;俄罗斯远期炼焦煤弱稳运行,俄主焦煤K4报价下跌至196美元/吨。
焦煤-价差
数据钢联、万得、汾渭、紫金天风风云焦煤-仓单
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目前山西中硫仓单在1630元/吨附近,蒙5#仓单1530元/吨附近。
焦煤-基差月差
-
焦煤盘面下跌,基差走强;现实需求较差,近月合约走弱明显,5-9月差持续走缩。
焦煤产端库存累积,开工小幅回升
焦煤-供应-煤矿产能利用率
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上周煤矿整体产能利用率继续回升至81.38%,周环比+0.5%,山西产能利用率周环比+0.5%至80.8%;煤矿端复产速度慢,一方面仍受安监压制,另一方面煤矿出货不佳,部分矿库存压力较大,因此产量难增。
焦煤-供应-产量
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上周煤产量继续显著回升,原煤周产量819.38万吨,周环比+5.09万吨;精煤周产量421.44万吨,周环比+2.02万吨;煤矿产量小幅提升,仍受安监与需求不佳压制。
焦煤-煤矿库存
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焦煤总库存大幅降至1886万吨;煤矿端继续累库,周环比+23.8万吨至266.79万吨;原料市场观望情绪浓厚,煤矿出货放缓,库存仍大幅累积在上游产端。
焦煤-港口库存
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进口炼焦煤港口库存208.43万吨,周环比-7.7万吨。
焦煤-焦钢企库存
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独立焦企焦煤库存829.8万吨,周环比-17.2万吨;钢厂焦化厂焦煤库存751.9万吨,周环比-14.6万吨;终端需求不佳,焦钢企谨慎采购。
焦炭
焦炭七轮提降落地,后续仍有降价预期
焦炭-价格
-
焦炭市场弱势运行,七轮提降落地,累积跌幅700-770元/吨,节后仍有八轮提降预期。
焦炭-价差
数据钢联、万得、汾渭、紫金天风风云焦炭-仓单
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日照港准一级焦仓单价格约在2000元/吨左右,山西准一厂库仓单1920元/吨附近;
焦炭-基差月差
-
焦炭基差-70左右,5-9月差大幅走弱。
下游复产积极性差,铁水小幅回落
焦炭-需求
-
247家钢厂铁水日均产量221.31万吨,周环比-0.1万吨;247家钢厂高炉开工率76.6%,周环比-0.3%;
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上周铁水产量微降,需求预期不佳,钢厂也无明显复产,市场对4月份铁水产量持悲观态度;煤焦需求支撑较弱。
焦炭-供应
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独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率64.67% ,周环比-0.51%;
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独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量59.34万吨,周环比-0.47万吨;
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七轮后焦企利润再度亏损,提产意愿较弱。
焦炭-焦钢企库存
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247家钢厂焦炭库存595.08万吨,周环比-3.3万吨;
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独立焦化厂全样本焦炭库存125.9万吨,周环比+2万吨;
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下游钢厂在弱需求格局下控量采购,焦炭产端库存小幅累积。
焦炭-港口库存
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港口192.4万吨,周环比+8万吨。
产业链利润
-
焦煤利润继续收缩,焦炭七轮提降落地后焦企再度亏损,煤焦让利下游,而后续价格压力或向煤端传导,焦煤继续让利焦炭。
平衡表
焦煤平衡表
数据钢联、万得、汾渭、紫金天风风云焦炭平衡表
数据钢联、万得、汾渭、紫金天风风云上一篇:铁矿:何以解忧唯有铁水
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