铁矿：何以解忧唯有铁水

　　紫金天风期货研究所

　　周度评述  上周供应端发运总量上行；澳洲飓风结束后发运补量较好，巴西发运量上行。我国到港量近期暂稳，处同期高位。需求端，247日均铁水-0.08万吨至221.31万吨，已经见底，钢厂逐步开始复产；247钢厂盈利率小幅上行，成材利润维稳。近期终端需求成交数据好转，后期关注需求回升对铁水增量的承接能力。库存端，钢厂进口矿库存环比减246万吨；45港库存环比增65万吨。铁矿供给端无明显减量预期；需求端，铁水产量见底，市场对终端需求回升情况偏乐观；钢厂库存处低位，清明节临近，存在一定的原料补库需求。观点方面偏震荡，策略推荐91正套逢低入场。

　　月差  5-9月差走缩，91月差走扩。

　　现货  现货成交量小幅下滑，05合约基差率2.5%左右，基差环比走缩，基差率下降。

　　铁水  本周钢联公布247样本铁水产量221.31万吨，环比减0.08万吨，3月月均铁水221.4万吨。

　　库存  45港库存增65万吨，贸易矿占比下降。15港卡粉增50万吨，NMPJ增89万吨，低品矿持平；15港块矿减31万吨，球团增22万吨，精粉增28万吨。钢厂进口矿总库存减246万吨，厂库增78万吨，海漂+港口减324万吨。

　　钢厂利润  上周钢厂盈利率上行，铁矿宽幅波动，卷螺利润维稳，废铁价差环比暂稳。进口矿消耗持平，烧结矿消耗量上行。块矿入炉比下降，球团与烧结入炉比上升；烧结入炉品位持平。

　　折扣&汇率  4月普氏62指数均值为102，对应盘面估值约为818。

　　品种间差异  超特粉性价比凸显；主流粉矿溢价下行。

　　巴西降水升高

　　巴西天气：北部矿区降水升高

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　　全球发运上行

　　路透发运：澳巴发运上行，全球总量上行至同期高位

• 路透口径：2024年3月30日，路透全球铁矿7日移动平均发货量4777千吨，周环比增13.3%，同比增5.3%。澳洲7日移动平均发货量2756吨，周环比增5.9%，同比增5.7%；巴西7日移动平均发货量1077吨，周环比增35%，同比持平。

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　　路透发运：非主流地区发运小幅上行，印度发运回落

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　　路透发运：飓风后澳洲三大矿发运补量

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　　路透到港：近期到港量暂稳，处同期高位

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　　钢联发运：飓风结束后，澳洲发运补量明显

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　　钢联发运：力拓在飓风结束后补量最明显

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　　钢联发运：力拓所在港丹皮尔和沃尔科特港发运增量较大

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　　钢联发运：上周巴西马德里亚角港发运快速上行

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　　钢联到港：上周45港增91万吨，北方6港减83万吨

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　　国产矿：126矿山日均产量环比上行

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　　铁水仍未提升

　　钢厂：钢厂盈利率上行；铁水221.31万吨，环比-0.08万吨

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　　钢厂：铁矿宽幅波动，卷螺利润维稳；废铁价差环比暂稳

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　　钢厂：进口矿消耗持平，烧结矿消耗量上行

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　　钢厂：块矿入炉比下降，球团与烧结入炉比上升；烧结入炉品位持平

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　　疏港：上周45港日均疏港量减6万吨至290万吨

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　　成交：铁矿现货成交量小幅下滑

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　　需求：五大品种产量回升较慢；热卷需求出现拐点

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　　港口库存增加，贸易矿库存出现拐点

　　港口：45港库存增65万吨，贸易矿占比下降

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　　钢厂：钢厂进口矿总库存减246万吨，厂库增78万吨，海漂+港口减324万吨

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　　期现下行，基差走缩，月差走缩

　　周度：价格数据

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　　基差：期现下行，基差走缩，基差率收缩

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　　月差：5-9月差走缩，91月差走扩

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　　价格结构：月差保持BACK结构，贴水程度减弱

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　　价差：超特粉性价比凸显

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　　溢价：主流粉溢价下行

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　　运费：海运费下行

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　　海漂成本：主流粉成本下行

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　　进口利润：主流粉进口利润小幅回升

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　　4月普氏62指数均值为102，对应盘面估值约为818

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　　平衡表

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作者：李文涛

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