社论：完善市场化制度促A股健康运行

虽然新冠肺炎疫情在国内被控制，经济秩序正加速恢复，但受境外市场波动影响，近期A股已持续低迷一月有余。面对市场较为普遍的担忧心态，坚定推动A股市场化、法治化改革不失为稳定人心的良策。

《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（下称《意见》）近日正式公布，将资本要素市场化配置提升到重要位置，提出完善股票市场发行、交易、退市等制度，鼓励和引导上市公司现金分红，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度，等等。

后疫情时代，中央发文完善要素市场化配置，目的是通过优化市场化配置体制机制，健全要素市场体系，实现要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平，从而释放经济发展活力。因为在过去两个多月，中国为控制疫情，牺牲了巨大的经济利益，如今务必要尽快让经济复苏。

众所周知，股市的根本属性是服务实体经济，给企业提供直接融资渠道，在现代经济体系中起着至为重要的作用。遗憾的是，受历史条件等因素影响，A股的发展状态与中国经济不相符合。比如，设立A股的初衷之一是帮助国有企业解困，大量的制度设计对于证券违法违规行为的处罚不足，一定程度上影响了长线资金的兴趣。目前A股散户化特征明显，包括个人投资者和机构换手率都远高于成熟市场。

因此，需要通过一系列的市场化改革举措，让A股成熟市场化，既能更好地服务中国经济，促进经济复苏；也有利于股市真正反映经济发展趋势，吸引更多的中长线投资者。

此次《意见》提出，坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。事实上，股票市场发行注册制改革和完善退市制度，一直是业内呼吁和近年监管层积极推动的，只不过注册制改革进展尚可，但退市制度仍然缓慢。今年3月实施的新《证券法》取消了核准制重要代表机构发审委，监管层也一再声称将扩大注册制试点范围。至于退市，虽然近两年相对此前有所增加，但力度远远不够，希望能够加大改革和执行力度，毕竟有退有进才是健康的状态。

既然企业上市变得宽松了，那么对于上市之后的中后段监管就要更加严格，并通过完善法制予以规范。如对于上市公司违法违规损害投资者利益，既要让主要责任人受到应有的处罚，也应该让投资者有途径尽可能地挽回损失。

《意见》提出要完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。值得一提的是，新《证券法》在投资者保护方面提出，探索建立符合中国国情的证券民事诉讼制度，如充分发挥投资者保护机构的作用，允许其接受50名以上投资者的委托作为代表人参加诉讼。集体诉讼制度作为提高上市公司质量、保护投资者合法权益和维护市场秩序的一项基础性制度，在现行司法的基础设施和制度尚不完善时，A股的集体诉讼可以由投资者保护机构或有社会公信力的第三方来推动。

此外，《意见》还鼓励和引导上市公司现金分红，这对倡导价值投资和吸引中长线资金入市大有裨益。一直以来，A股大蓝筹估值偏低，投资者热衷于各类概念炒作，原因之一是业绩不错的蓝筹股现金分红力度不够，需要有所改观。

应该说，不论是对于经济复苏，还是A股本身的健康发展，完善市场化基础制度都势在必行。既能令A股更好地服务于中国经济，也能使得二者更加契合，让投资者对于中国经济的信心，反映到股市。