重庆啤酒：四季度现亏损，高端化承压｜看财报

钛媒体

（图片系AI生成）

2023年，重庆啤酒（600132.SH）实现营业收入148.15亿元，同比提升5.53%；实现归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%；实现销量299.75万千升，同比增长4.93%。

销量、收入、归母净利润连续六年增长，对于这份成绩，重庆啤酒在4月1日举行的2023年度业绩说明会上直言，“比较满意。”尤其是销量，重庆啤酒指出，根据国家统计局数据，2023年全国规模以上啤酒企业总产量3555.5万千升，同比微增0.3%，而公司销量同比增长4.93%，远高于行业水平。

不过，重庆啤酒三大指标增长的同时，2023年Q4出现季度性亏损。钛媒体APP注意到，在消费疲软、冬季淡季影响以及龙年春节靠后等多重因素下，2023年四季度出现亏损的不止重庆啤酒一家。另外，高举高打“高端化”的重庆啤酒，2023年高端化承压明显，这也是造成公司业绩增速放缓的主要原因。

2023年Q4亏损749万元

对于2023年业绩增长，重庆啤酒早在2月初发布的业绩快报中就给出原因，“得益于多元化的品牌组合及有效的定价策略。同时，公司持续推进的供应网络优化项目、组织结构优化项目及运营成本管理项目带来的节约，抵消了大宗商品价格上涨带来的部分不利影响。”

不过，重庆啤酒去年四季度业绩有所下滑。财报数据显示，公司2023年Q4实现营收17.86亿元，同比下降约3.78%，归母净利润亏损约749万元。而2022年第四季度，重庆啤酒的归母净利润为8119万元。

（2023年年报）

至于为何出现单季度亏损，重庆啤酒在业绩说明会上并未给出解释。其表示，2023年公司较好地应对了外部挑战，各主要指标均取得较好增长。

当然，重庆啤酒第四季度亏损并非个例。比如，青岛啤酒（600600.SH）2023年收入339.4亿元，同比增长5.5% ；归母净利润42.7亿元，同比增长15%，营收净利都创下新高。但在第四季度营收29.58亿元、同比下降3.37%，单季度归母净利润-6.4亿元、同比下降15.01%，单季度扣非净利润-8.76亿元、同比下降34.53%。

中金公司研报认为，2023四季度，青岛啤酒受到工厂小便事件和甲辰龙年春节日期靠后的影响，导致销量承压。

另一啤酒公司燕京啤酒（000729.SZ）预计公司2023年归属净利润为5.75亿元至6.86亿元，而前三季度公司已经实现归母净利润9.56亿元，这意味着公司在2023年第四季度亏损2.7亿元至3.81亿元。

高端化承压

分品牌来看，2023年重庆啤酒国际品牌与本地品牌分别录得营收52.78亿元与91.64亿元，同比增长8.3%与3.86%。

从产品来看，高档产品实现营业收入88.55亿元，同比增长5.18%；定位为主流与经济的两部分产品，分别实现营业收入52.97亿元与2.9亿元，同比增长5.64%与10.06%。

不过，钛媒体APP注意到，重庆啤酒2023年将高端产品价格认定调低了2元。2022年报中，公司将10元及以上产品划为高档，6元-10元为主流，6元以下为经济。而2023年报中，公司将8元及以上定位高档，4元-8元为主流，4元以下为经济。

从数据来看，2023年重庆啤酒增幅最大的是经济档产品，并且经济档啤酒也是公司2023年三个价位中唯一实现毛利率同比增长的产品。

（2023年年报）

事实上，对比去年半年报及三季度来看，重庆啤酒高端化明显承压。2023年上半年，重庆啤酒高档啤酒收入29.31亿元，增长1.74%，同期其他两档产品均两位数增长；前三季度，重庆啤酒高档产品收入为43.4亿元，同比增长仅0.82%，同期毛利率也出现微降。

拉长时间线对比，2020年-2022年，重庆啤酒高档产品收入增速分别为26.28%、43.47%和5.67%。很明显，到2023年，重庆啤酒高档产品增长持续放缓。

受高端增长放缓影响，重庆啤酒业绩增长也在放缓。2021年-2023年，公司营收增速分别为19.90%、7.01%、5.53%，归母净利润增速分别为8.30%、8.35%、5.78%。

近年来，高端化是啤酒行业的趋势之一，重庆啤酒也以“国际高端品牌 + 本地强势品牌”的品牌组合为依托，推进产品高端化，尤其2023年，重庆啤酒开始“扬帆27”战略，持续推进大城市计划。因此，即使去年各啤酒公司均受益于大宗原料价格下降、成本下行，但重庆啤酒去年营业成本和销售费用均增长超8%。

并且，公司在业绩会上透露，“2024年成本压力会小很多，但将继续推进大城市计划，因此不会减少投入。根据规划，2024 年公司计划实现营收中到高个位数增长。”

业绩会上，重庆啤酒董事兼总裁李志刚表示，啤酒行业产量下降，但啤酒上市公司却在收入和利润方面提升了很多，说明高端化发展是行业趋势。中长期来看，啤酒高端化是一个必然的趋势，但并非简单的高端化，而是要进行创新，为产品做增值。

（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）

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