城投全收益率中位数2.8%，万科获14亿贷款债券大涨带动高收益地产缩量|高收益信用债[1]成交周报（3.18-3.24）

中证鹏元评级

"本周要点

1．概览：高收益债市场成交量环比下降36%

成交量：（1）环比：本周高收益信用债市场成交量环比下降36%至54亿元，占信用债总成交量的0.5%；本周高收益城投、地产、其它成交量分别增长71%、下降49%和增长24%，贵州城投成交量增长翻番；（2）结构：高收益城投、地产、其它分别占20.7%、68.1%和11.3%，其中城投占比较上周提升13个百分点；（3）高收益比：高收益城投、地产、其它成交量占其各自全收益总成交量的0.1%、15.6%和0.1%，城投债成交中高收益仅占0.1%，剔除非市场化成交因素后，高收益城投债已基本消亡；

收益率：高收益城投上行27BP至10.0%，全收益中位数为2.8%，其中贵州、山东等地区收益率上行；高收益地产下行302BP至21.8%；高收益其它产业上行358BP至12.8%，主要系建筑材料行业收益率上行幅度较大。（表1~5）

2．城投：贵州全收益中位数5.0%，高收益占比10.2%

成交量：（1）贵州（9亿，环比↑138%）蝉联成交量最高地区，其次是山东（1亿，环比↑10%）、辽宁（0.4亿，上周未进榜）；（2）周成交量过亿的主体共2家，为：赤水城投（4.8亿）、东湖城投（1.1亿）；（3）周成交量超五千万的单券有2只，为：PR赤城建（4.8亿）、21东湖债（1.1亿）；（表3/6/8/附表）

收益率：贵州、云南、山东等地区在8%以上，具体如下：云南（14.9%，上周未进榜）、山东（10.8%，环比↑97BP）、贵州（10.0%，环比↑21BP）、天津(本周退出榜单)、重庆(本周退出榜单)、重庆(本周退出榜单)；（表3/7/9/附表）

本周新星：本周未有近三月首进高收益序列的主体，19昆租02等为近三月首次进入高收益序列的单券。（表10）

3．地产：万科获14亿贷款，债券大涨，带动高收益地产债成交缩量

成交量：龙湖拓展（9.0亿）为成交量最高主体，22龙湖01（2.5亿）为成交量最高单券；其余成交活跃主体及代表单券有：金地集团（3.0亿，21金地MTN007）、宝龙实业（0.8亿，H0宝龙04）等；（表11/13/15）

收益率：21旭辉02（1,018%）为收益率最高单券，主体旭辉集团（832%）为收益率最高主体；其余高收益主体及代表单券有：金科股份（244%，H9金科03）、龙光控股（198%，H9龙控01）等；（表12/14/16）

本周新星：单券23万科MTN002、19龙湖03首进高收益序列。（表17）

4．其它：普洛斯中国本周收益率上行

22GLP02（普洛斯中国，交通运输，2.8亿）为成交量最高单券；21西安建工MTN001（西安建工，建筑装饰，21%）为收益率最高单券。（表18/19）

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 一、概览篇 

二、城投篇 

 三、地产篇 

 四、其它篇 

 五、附录 

[1] 本报告所称高收益信用债是指当日加权成交收益率超过8%的信用债券