ETF日报：煤炭板块作为竞争格局稳定、现金流稳定、高分红代表性板块，有望迎来新一轮估值提升，关注煤炭ETF

2024-07-12 08:59已围观次

　　6月19日A股震荡走低，新能源题材全线回调。截至收盘上证指数收跌0.4%，深证成指跌1.07%，创业板指跌1.26%，两市成交额7047亿元。从盘面上看，大数据板块全天强势，贵金属板块涨幅居前，电力设备板块领跌。

　　科创板近日迎来开板五周年。证监会主席吴清今天上午在陆家嘴论坛上宣布，证监会将推出“科创板八条”，这标志着科创板改革再出发。5年来，科创板和注册制的改革效应不断放大。此次改革将进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。

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　　今日黄金股逆势上行，黄金股票ETF（517400）收涨1.4%。

　　上周美联储召开6月FOMC会议，以一致同意的投票结果维持基准利率5.25-5.50%不变，符合市场预期。点阵图显示下调24年降息预期至1次，分别上调25、26年降息预期至4次，并上调了长期利率中枢。

　　虽然点阵图和会后声明偏鹰，但上周出台的美国5月CPI、PPI均指向通胀超预期冷却，6月密歇根消费者信心大幅超预期回落，整体市场的降息预期有所升温，金价回暖。基本面上，欧央行已开启降息，中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。

　　此外近年地缘政治风险事件频发，2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得黄金有望具备长期上行动能。

　　历史走势来看，黄金股走势趋势上类似于金价，但近年来金价上涨期间，黄金股的走势可能相对商品金更具弹性。基本面上看，上游自有矿产丰富+下游购金需求旺盛，黄金企业的利润水平有望提升。感兴趣的投资者可关注黄金股票ETF（517400）、黄金基金ETF（518800）。

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　　高股息资产今日反弹，红利国企ETF（510720）收涨0.1%，近10个交易日净流入超1亿元，净流率超54%。

　　近年来，国内部分行业投资增速放缓，企业资本开支收缩，A股整体分红比例由30%提升至2022年的41%，尤其是2020年以来A股自由现金流维持高位，现金资产占比再创新高。同时，伴随着无风险利率降低，从公司财务角度看，将公司冗余的流动性用于财务投资的性价比也在不断降低。在新“国九条”等政策持续引导下，预计未来A股分红比例以及股息率均有望进一步得到提升，高股息资产的投资逻辑有望持续强化。

　　其中央国企是A股市场分红主力军，诸多市值管理工具中，现金分红是央国企最常使用的工具。对于央国企来说，健全分红政策，稳定分红预期，既有助于增加投资者回报；又有助于央国企获得价值认同、估值修复，是市值管理的有效路径，也符合“中特估”重塑价值的要求。

　　在2022年“中国特色估值体系”提出后，央国企与其他所有制企业之间的估值差虽然有所收窄，但在估值修复上仍有巨大的潜力。

　　截止2024一季度，实体央企的ROE-TTM为8.7%，实体地方国企的ROE-TTM为7.8%，均显著强于实体民营企业的6.6%，在经济复苏动能偏弱的背景下韧性凸显。由于央企与地方国企主要集中于上游周期行业中，在供给侧改革出清过剩产能后，央国企的业务具备较强的稳健性和确定性。

　　红利国企ETF（510720）标的指数上证国有企业红利指数目前股息率6.73%，位于历史92.56%分位。由于标的指数具有高股息率的优点，红利国企ETF（510720）具有高频分红的潜力，根据基金合同，基金管理人可每月评估分红。红利国企ETF在 5月上市后首月分红率0.3%；6月第二次分红0.4%。后续在符合基金分红条件下，可每月安排收益分配，每年分红最多可达到12次。

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　　煤炭ETF（515220）今日收跌0.31%，但近期受到资金青睐，截至昨日已连续4日有资金净流入，累计净流入金额近7500万元。

　　Wind

　　动力煤产量方面，煤炭产地安监严格常态化，且近期停产检修情况仍较多，产地煤炭供应增量有限。需求方面，上周高温天气回归，火电负荷提升，电煤需求有所回升。非电行业钢铁化工等受高温及多雨天气影响，施工进度较慢，且终端库存仍处于相对高位，煤炭增量需求受到制约。随着稳经济政策措施继续出台，工业用电及非电用煤需求或仍有增长空间，国内动力煤价格回落空间不大。

　　煤炭板块配置的重要逻辑之一是其高股息。板块当前股息率6.10%，长期维持在6%以上。种种迹象表明，在宽货币环境下，利率处于下行通道，债券收益率下行，以煤炭为代表的红利资产得益于较高的股息率，配置价值进一步凸显。