资本市35年，5000多家上市公司，218家退市，任重道远！

　　投行最前线

　　上市公司退市标准是资本市场健康发展的重要基础制度，它对于维护市场秩序、保护投资者权益、促进市场优胜劣汰具有重要作用。资本市场35年共有5000多家上市公司，尤其是近些年注册制后新股发行速度之快，上市板块之多，自2013年至今的10年时间里，我们的资本市场新股发行就超过了3000家上市公司，但我们的退市企业却连零头都不到。据统计，从2001年开始至今才共有218家上市公司成功退市（这其中不包括被并购和重组），很多人在讨论流动性不足的问题，其实也没什么需要讨论的，唯一的问题就是上市公司家数实在是太多。

　　目前很多A股上市公司日成交量不足500万，即便是A股市场的股民总数已经达到2.19亿+，但奈何上市公司太多，退市又成了老大难，有些公司为了保壳连续财务造假，为的是可以不断从资本市场抽血，但很多财务造假的企业退市的规则并没有被执行，其中退市原因最多的还是其他被终止上市的情形、暂停上市后披露的首个年报显示公司亏损、被*ST后首个会计年度被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告、连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元等。

　　图：218家上市公司退市原因

　　3月6日，吴清指出证监会将畅通资本市场出口的监管，现在大家都在呼吁，要进一步加大退市的力度，我们也将付诸行动，一方面要设置更加严格的强制退市的标准，做到应退尽退。另一方面，我们也将完善吸收合并等等各种政策，进一步拓宽多元退市的渠道，鼓励推动一些公司主动退市。

　　根据中国证监会发布的相关规定和退市制度改革的内容，上市公司退市标准主要包括以下几个方面：

　　1． 强制退市标准

• 重大违法强制退市制度

　　欺诈发行：上市公司若存在欺诈发行行为，被证监会依法作出行政处罚决定，或者因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的，证券交易所应当暂停其股票上市交易。

　　重大信息披露违法：对于存在重大信息披露违法行为的公司，证券交易所同样应当暂停其股票上市交易。

• 市场交易类、财务类强制退市指标

　　交易类指标：如股价连续低于面值（1元退市）等。

　　财务类指标：包括但不限于连续亏损、营业收入和扣非净利润的组合指标等。

　　规范类指标：如公司治理结构不健全、内部控制存在重大缺陷等。

　　其他风险警示情形：如公司持续经营能力存在不确定性、内部控制被出具否定意见或无法表示意见审计报告等。

　　2． 主动退市标准

　　公司战略调整：公司可能因为战略调整、业务重组等原因选择主动退市。

　　收购、回购、合并：公司可能因为被收购、股份回购、吸收合并等市场活动而选择主动退市。其他情形：包括股东大会决议通过的退市决定等。

　　3． 退市程序和配套制度

　　退市整理期：对于强制退市的公司，证券交易所可以设置“退市整理期”，以便投资者有序交易。

　　投资者保护：强化退市中的信息披露，保护投资者尤其是中小投资者的合法权益。

　　重新上市：退市公司在满足一定条件后，可以申请重新上市。

　　如果从退市的时间来看，2022年和2023年退市企业最多，具体来看。

　　但如果对比一下每年新股发行的数量和退市的企业数量，又会觉得，退了个寂寞。

　　全球最大的资本管理公司贝莱德在2023年初宣布退出中国A股市场，引发了各方的关注和猜测。贝莱德的高管在接受采访时，透露了他们在A股的投资经历，其中一句话令人震惊：“买不完！根本买不完！他们发现，当他们建完仓，就会有大量的股票砸盘，他们被迫做T，在多次做T后，好不容易把成本降下来，以为终于稳定了，却不知道哪里又冒出大量的票源抛出。他们感觉他们买不完，根本买不完，再买下去公司就是他们的了，他们以为上市是为了企业发展，谁知道他们是想卖公司。