光大期货有色金属类日报6.20

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡走高，上涨0.68%至9785美元/吨；沪铜主力上涨1.19%至79400元/吨；进口亏损收窄。宏观方面，美联储官员近期密集发声，称对降通胀有成效，要对降息有耐心，这表明美联储已经开始对9月份降息作铺垫，美20年长债标售情况良好，缓解了市场对流动性的担忧，另外美财政赤字预算上调，提振市场对经济的信心，美股再次表现强劲，带动一定市场情绪；国内方面，数据表现偏弱，关注地方债和城投债的发行情况。基本面方面，国内TC报价升至0以上，表明铜精矿市场有所缓解，但仍然紧张；二季度产量超预期；需求方面，铜价下行带动国内需求回升，社会库存进入去库阶段，SMM全国主流地区铜周一统计库存环比上周四大幅下降2.77万吨至40.16万吨，关注持续性。宏观预期仍在摇摆，基本面好转或支撑盘面，但铜价下行下游企业补库已在预料之内，投资者应关注需求修复力度，而非这件事本身。昨晚铜价表现略强，在60日均线位置产生分歧，空头有主动减仓迹象，关注能否站稳。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.14%，沪镍涨1.07%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加120吨至89562吨，昨日国内 SHFE 仓单减少517吨至20543吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降50元/吨至-50元/吨。消息面，据mysteel，能源和矿产资源部（ESDM）正在调查印尼持续进口镍矿的原因，ESDM 部长怀疑此次进口激增与镍工作计划和预算（RKAB）批准延迟有关，他于2024年6月1日星期一表示：“已经向 450-500 家公司颁发了 RKAB。”5月份，能源和矿业部矿产与煤炭总局报告称，已收到 747 家矿业公司（包括镍生产商）提交的 RKAB 申请。已提交的RKAB，印尼2024-2027年的镍产量计划为每年2.4亿吨，预计未来三年产量将保持停滞状态。任何变化都需要重新提交。不锈钢方面，78家样本社会库存110.18万吨，周环比上升5.1%，市场刚需采购为主，库存水平较高；供应端，6月排产336.28万吨，月环比增加2.43%，同比增加10.32%，成本端，矿价依然坚挺，镍铁价格下跌放缓，对不锈钢形成一定利多；成本端，近期镍铁价格呈现小幅下跌支撑走弱；终端需求仍有拖累。新能源产业链方面，6月预期三元前驱体和三元材料排产仍偏悲观，对硫酸镍需求或将趋弱，且其成本端随镍价近期下跌。短期来看，宏观和产业链消息面影响下，产业链上各环节产品价格均有下跌，前期价格快速下跌后，下方空间较为有限，关注镍矿实际放量速度和升水。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2407收于3795元/吨，涨幅1.04%，持仓增仓575手至4.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2407收于20535元/吨，涨幅0.34%。持仓减仓1763手21.8万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回调至3903元/吨。铝锭现货贴水扩至40元/吨，佛山A00报价跌至20210元/吨，对无锡A00报贴水170元/吨，下游铝棒加工费新疆包头临沂河南广东持稳，新疆包头无锡南昌广东上调30-60元/吨；铝杆1A60持下调20元/吨，6/8系加工费上调50元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。矿石供应逐步恢复及新增产能进入投产阶段，近期多地氧化铝厂出现检修，短期仍有货源偏紧情况，氧化铝供给端涨跌互现，可维持盘面近强远弱思路对待。宏观过热情绪逐步消化后，基本面逻辑重归视野，淡季供需边际转弱、去库受阻、成本中枢下行，短期盘面仍有一定承压的压力。注意现阶段宏观情绪反复下，资金谨慎度较高，回撤幅度有限，仍需持续跟踪下游需求表现。

　　锡：

　　沪锡主力涨1.29%，报270240元/吨，锡期货仓单15251吨，较前一日减少128吨。LME锡涨0.81%，报32480美元/吨，锡库存4765吨，增加90吨。现货市场，对2407云锡升水500-600元/吨，云字升水0-500元/吨，小牌贴水300元/吨。价差方面，07-08价差-860元/吨，08-09价差-660元/吨，沪伦比8.32。6/19印尼JFX成交量140吨，6/3印尼ICDX成交量25吨，6月两大交易所累计成交量1，665吨。上周市场信息冗杂，供应端多空消息交织，但从根本来说，基本面相较之前基本相似，并未看到强烈变化。市场对于冶炼大厂检修抱有极高期待，但常规检修对年度供应来说并无较大影响。而当前国内库存高位难解，下游需求并未有持续好转驱动，海外需求又有转弱迹象，常规检修对市场的扰动或有限。短期来看，佤邦开始在矿山政策上多有动作，市场波动或将加大，建议谨慎为主。

　　锌：

　　沪锌主力涨0.70%，报23760元/吨，锌期货仓单87014吨，较前一日减少452吨。LME锌涨0.40%，报2865.5美元/吨，锌库存247100吨，减少2350吨。现货市场，上海0#锌对2407合约贴水30-40元/吨，对均价贴水20元/吨到平水；广东0#锌对沪锌2408合约贴水50-70元/吨，粤市较沪市升水50元/吨；天津0#锌对2407合约报贴水20到升水30元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。现货市场则继续表现低迷，下游采购刚需为主。价差方面，07-08价差-40元/吨，08-09价差-20元/吨，沪伦比8.29。近期国内锌锭持续去库，并且国内锌冶炼亏损扩大，后续国内供应缺口将使进口窗口持续打开，比价仍具上行驱动。但也因进口有较高流入预期，国内月差上行驱动走弱。短期需求难见亮点，而海外库存高位，价格或将跟随宏观情绪宽幅波动。

　　工业硅：

　　19日工业硅震荡偏弱，主力2409收于12020元/吨，日内跌幅0.46%，持仓减仓4066手至20.18万手。现货继续企稳，百川参考价13277元/吨，较上一交易日下调33元/吨。其中#553各地价格区间回落至12450-13300元/吨，#421价格区间持稳在13350-13950元/吨。最低交割品为#421价格11600元/吨，现货贴水收至175元/吨。西南复产规模增加后，增量近期集中释放，供给水平趋于年内最高点。下游多在交付此前期现商订单，但周内贸易活跃度有所下滑，双硅对原料边际需求继续走弱，厂库及交割库存量攀升。预计上下游一增一减的格局下，基本面承压加重，短期出现引导市场转向亮点不多，难以走出弱势行情，后续需关注地产和汽车相关政策在中长期层面下传导时间和提振作用。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2407合约跌0.53%至9.4万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂下跌1750元/吨至9.54万元/吨，工业级碳酸锂下跌1800元/吨至9.1万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌950元/吨至8.59万元/吨，基差1400元/吨。仓单方面，昨日仓单减少120吨至27，950吨。消息面，SMM讯，雅保化工本次拍卖的碳酸锂为萍乡自提现货，数量100吨，最终拍卖以每吨 93，605元的价格成交。Mysteel讯，中矿资源津巴布韦和加拿大锂矿项目己实现达产，2023年合计拥有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电池级锂盐产能供应端，随着价格重心下移，国内生产端或将小幅放缓，特别是江西地区部分厂家已有一定减产意向，然而海外锂矿及锂盐进口压力犹在；需求端，6月走弱符合预期，客供比例抬升，现货成交情况一般。终端，5月锂电池产销、出口及装车量均实现环比增长，电池端库存下降，国内市场中结构上储能电池优于动力电池，海外动力略优，新能源汽车方面库存小幅去化，内销优于出口。成本端，矿端价格较为滞后，外采利润堪忧。库存端，产业链上下游均呈现累库状态，主要仍在上游。综合来看，基本面上面临着供增需减的压力，价格重心整体向下移动，尽管成本以及部分减产预期是当前环境中的支撑因素，但近期矿价亦有松动，供应减量难以对抗进口增量压力，因为较难形成较强的向上驱动，关注仓单情况。

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