收复失地！美联储降息预期升温，美债“涨声”渐响

　　美国国债今年上半年经历过山车行情，目前处于盈亏平衡的边缘。

　　Bloomberg追踪美债回报率的指标今年以来仅下跌0.1%，而今年4月的跌幅高达3.4%。美债本轮反弹的核心是，投资者押注美国物价降温将促使美联储比官员们所暗示的更早、更大幅度地降息，从而有效限制了美国国债收益率的上涨幅度。

　　“我们已经看到收益率见顶，” GSFM投资策略师Stephen Miller表示。“现在，债券在多元资产组合中重新占据了应有的位置。”

　　今年美国国债市场经历了大起大落，对政策敏感的两年期国债收益率在4月份飙升至5%以上，原因是对美国利率在更长时间维持高位的担忧促使投资者抛售债券。此后，通胀与零售销售等数据为美联储降息提供了支持，收益率回落至4.70%左右。

　　掉期交易员预计2024年美联储将有两次25个基点的降息，首次降息将发生在11月。尽管多位美联储官员周二表示，在降息之前，他们需要更多证据证明物价正在放缓。

　　美联储理事Adriana Kugler表示，如果经济形势如预期的那样发展，美联储“今年晚些时候”降息可能是合适的。圣路易斯联储主席Alberto Musalem在其首次重要政策讲话中表示，可能需要“几个季度”才能看到支持降息的数据。

　　波动性降低

　　马来亚银行资产管理公司区域固定收益联席主管Rachana Mehta认为，美国10年期国债收益率大致在4.2%至4.5%之间，当收益率接近该区间的顶部时，将是买入的好时机。

　　Mehta表示：“鉴于最近的美国数据，我们希望过去看到的波动已经消失。”“你可以继续以4.4%至4.5%的收益率持有10年期美国国债。”

　　随着美联储和投资者对今年降息次数的预期开始趋于一致，规模达27万亿美元的美国国债市场的波动性已从近期高点回落。追踪基于期权的美国国债收益率预期波动的ICE BofA MOVE指数目前徘徊在98左右，低于4月份121的高点。

　　“关键在于，市场与美联储之间的预期差距已经缩小，” Western Asset Management投资组合经理Desmond Fu表示。“这降低了波动性。”

　　并非所有人都看好美国国债。本月早些时候，巴克莱银行策略师建议重新做空10年期美国国债，因为他们押注美国经济活动将在连续公布弱于预期的数据后反弹。

　　关注核心PCE

　　与此同时，掉期交易员认为，美联储最早在9月份降息的可能性超过60%。

　　荷兰国际集团金融市场全球债务和利率策略主管Padhraic Garvey表示，市场目前密切关注6月28日发布的个人消费支出（PCE）价格指数，这是美联储青睐的通胀指标。市场预期该指数将显示5月份价格压力“非常温和”。

　　经济学家估计，5月份核心PCE年化增长率将降至2.6%，将是自2021年以来的最低水平。

　　Garvey表示：“这将强化9月份降息的预期。”他表示：“我们继续将4%视为10年期美国国债收益率的可行目标。”