【中粮视点】PVC：保不住的6000回不去的“青春”

2024-05-02 16:42已围观次

　　引言

　　彼时的PVC犹如一个暮年的长者，垂垂老矣，曾经是多么青春年少，意气风发，13000的“泼天”价格恍如昨日，眨眼间却已沧海横流，物是人非，6000俨然已成当下的PVC守不住的一道坎。

　　1保不住的6000

　　去年6月份至今，PVC期货价格虽多次站上6000，但高度一次比一次低，时间一次比一次短，与之牢牢对应的，则是越来越弱的各项地产数据，尤其是今年竣工端数据首次由正转负，更使得建材类多头犹如泄了气的皮球，一下子就瘪。从数据来看，24年1-2月全国房地产开发投资1.18万亿元，同比下降9.0%；房屋新开工面积同比下降29.7%（跌幅显著扩大）；房屋竣工面积同比下降20.2%（增速由正转负）；商品房销售面积同比下降20.5%（降幅环比扩大）。以上数据均反映出目前地产行业依旧是积重难返，市场信心仍显不足，各项刺激政策从落地到实际产生效果尚需时日。而从一些更前端的数据去看，今年竣工端的下滑可能还只是开始，与之深度绑定的建材类大宗商品除非经历刮骨之痛，断臂求生（大面积产能出清），否则只能是钝刀割肉，惶惶不可终日。

　　静态去评估，由于地缘因素和全球供应链重塑的影响，下半年PVC的出口量级恐难再有进一步的实质性提高，国内也面临经济结构转型、化债长效机制落实和市场信心相对不足的扰动，PVC、玻璃这些建材类大宗商品需求天花板恐已显现。因此，虽然PVC价格已经到了历史较低的分位区间，但是顶着-300基差的PVC仍然是部分产业人士空配或者套保的绝佳选择。即使阶段性因为宏观和其他大宗商品情绪带动能突破6000，但一旦出现风吹草动，PVC也是最先被资金所抛弃的。若不是因库容受限的原因给了部分多头底气，PVC可能期货运行价格会进一步滑落。

　　2回不去的“青春”

　　考虑到地产与黑色、建材类大宗商品高度相关，既然地产周期依旧是积重难返，那么也就预示着建材类的PVC盛况难回，青春不再。眼下，PVC现实和预期层面的东西基本都是明牌。高库存是现实，今年面对金泰以及镇洋的一些新装置的相继投产是现实，弱需求更是现实。所以能很明显的看到，上周PVC期货合约跟着能化板块普涨站上6000以后，出现快速的回落，基差更是始终处于半死不活的状态，尾大不掉，无论期货涨也好，跌也好，仿佛市场就是有甩不完的货。

　　2、3季度来看，顶着100多万吨的天量显性库存，而“金3银4”的季节性没有兑现，那么后面走交割逻辑的PVC恐怕真是能用“取之不尽，用之不竭”来形容。如果未来经济及地产数据的公布再次不及预期，那么黑色及建材类大宗商品恐还是积重难返，6000仍将是PVC守不住的一道坎。既然需求端难有更多期望，那么行业只有等到经历过新一轮的产能出清，上游开工持续维持在7成甚至以下，整个行业才会青春重归，迎来新生。