陆家嘴论坛央行行长谈利率改革释放什么信号？专家：要淡化MLF政策利率色彩提高LPR报价质量

　　财联社

　　记者 王宏

　　今日在陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜就进一步健全市场化利率调控机制向外界释放信号。他表示，要淡化其他期限货币政策工具的利率的政策利率色彩，改革完善贷款市场报价利率（LPR），配合适度收窄利率走廊的宽度。

　　财联社记者采访业内专家了解到，从近年实践中看，此前作为中期政策利率的MLF利率时常与同期限市场利率走势出现偏差，引发市场困惑，未来应逐步淡化MLF利率的政策色彩。同时，LPR报价不必然要挂钩或参考MLF利率，未来LPR改革方向应是生成一个借贷双方都觉得公平的报价，并以此作为贷款定价参考。此外，随着未来金融总量目标淡化，价格型调控将在货币政策实施中发挥更重要作用，在此背景下可以适当收窄利率走廊的宽度，向市场传递更加清晰的利率调控目标信号。

　　明确以短期利率为主要政策利率，淡化MLF政策利率色彩

　　今日在陆家嘴论坛中，潘功胜提出，要进一步健全市场化的利率调控机制。“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。”

　　需要淡化政策利率色彩的“其他期限货币政策工具”指的是什么？专家对财联社记者表示，可能是MLF利率。

　　据专家介绍，此前央行的政策利率包含短期政策利率和中期政策利率。从近年实践看，短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，政策利率的引导效果较好，而此前作为中期政策利率的MLF利率时常与同期限市场利率走势出现一定偏差，市场可能会对此感到困惑。

　　“从主要发达经济体的经验看，中央银行主要聚焦于管好短端利率，中长期利率通常主要由市场决定的效果更好”，专家表示，因此逐步淡化MLF利率的政策色彩，进而理顺各项货币政策工具由短及长的利率传导机制，是下阶段健全利率市场化调控机制的重要方向。

　　提高LPR报价质量，畅通货币政策传导

　　潘功胜今日还指出，持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

　　专家对财联社记者表示，LPR是金融机构对最优惠客户的贷款利率。理论上，金融机构可结合资金成本、风险水平等多种因素形成对最优惠客户的贷款利率，并基于一定公式形成LPR报价。

　　“可见，LPR报价本身并不必然需要挂钩或参考MLF利率。当前，受多种因素影响，银行自身的LPR报价并不完全真实准确地反映其实际最优惠客户贷款利率，这在发达经济体金融机构推动LIBOR改革前也存在类似问题”。

　　专家建议，总体而言，未来改革方向应努力生成一个借贷双方都觉得公平的报价，并以此作为贷款定价参考。也有研究提出，可参考国际经验，探索将类似SOFR等市场基准利率作为浮动贷款的利率定价基准。

　　收窄利率走廊宽度，传递清晰利率调控目标信号

　　潘功胜今日表示，如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。除了需要明确主要政策利率以外，可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。

　　据潘功胜介绍，目前我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利（SLF）利率，下廊是超额存款准备金利率，总体上宽度较大。有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。

　　业内专家对财联社记者表示，我国利率走廊宽度相对较大，约为245个BP，明显高于主要发达经济体。这种较宽的利率走廊制度安排有其历史合理性，主要是有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。但这也伴随有一定权衡，市场对央行的利率调控合意区间不是特别明晰，心中不是非常托底。

　　专家认为，下阶段，随着金融总量目标淡化，价格型调控将在货币政策实施中发挥更重要作用。在此背景下，适当收窄利率走廊的宽度，向市场传递更加清晰的利率调控目标信号很有必要。