原奶上市公司集体扭亏 国际奶价波动仍需提防

23日深夜，国内最大的原奶企业现代牧业（01117.HK）公布了全年业绩，随着奶价上涨，终于在连续亏损后由亏转盈，净利润为3.5亿元人民币。

此前国内多家原奶企业也发布业绩预告，净利润都集体转正。不过行业内也提醒，目前国际奶价波动尚存不确定性，行业仍需提防。

公告显示，现代牧业2019年销售收入55.1亿元，同比增长11.2%。净利润录得3.5亿元，同比大幅增长8.6亿元，此前在国内原奶行业低谷期，现代牧业2016年及2018年都遭遇大幅亏损。

记者注意到，现代牧业2019的扭亏主要来自于奶价的上涨和自身效率的提升。

财报显示，2019年现代牧业原奶平均售价为4.04元/公斤，较2018年的3.85元/公斤上涨了4.9%。与此同时，2019年现代牧业成乳牛年单产达10.6吨，较同期提高0.5吨，并带动全年原奶总产量达139万吨，同比增长8.6%，而现代牧业的每公斤奶的现金成本则下降至2.32元。同时，此前亏损较大的品牌奶业务也实现了扭亏，并盈利3500万元。随着业绩的转好，现代牧业的财务情况也在转好，核心指标自由现金流录得10.23亿元，较上年同期大增6.79亿元，大幅增长197.1%。

现代牧业是国内最大的原奶企业，截至2019年12月31日，在国内7省市运营着26个万头牧场，拥有23.4万头奶牛。

此外，中国圣牧（01432.HK）也发布业绩预告，指2019年的除税后盈利不少于1亿元人民币，而2018年同期圣牧巨亏23.1亿元。对于大幅减亏的原因，中国圣牧认为一方面是蒙牛收购了圣牧旗下的下游液奶业务，从而减亏了11.12亿元，另一方面国内原奶价格的上涨和牛群结构的改善，帮助圣牧生物资产公平值亏损较2018年的13.22亿有所减少。

原生态牧业（01431.HK）公布的业绩预告也显示，2019年将录得纯利，而2018年则亏损5.6亿元人民币。

在业界看来，固然原奶企业集体扭亏有下游企业托底的功劳，但原奶收购价格的上涨也是主要原因之一，根据农业农村部统计显示，内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格从2019年初的3.5元/公斤启动，到2月份平均价格上涨至3.82元/公斤。

受新冠肺炎疫情影响，国内奶价曾一度下行，但随着疫情的好转，乳企生产逐渐恢复，到3月份第1周，原奶平均价格为3.78元/公斤，比前一周上涨0.3%，逐步企稳。

值得注意的是，国际乳品拍卖价格已经连续4次下行。最新一次3月17日举行的第256拍卖上，全脂奶粉的价格为2797美元/吨，下降4.2%，相比于去年年底3300美元/吨的价格，下滑了超过15%。这一价格折算成到岸价，约在2.5万元左右/吨，与国内奶价正在拉开差距。

而近一段时间国际油价在不断下滑，从历史上看，原油价格和国际乳制品价格密切正相关，国际原油价格下跌，全球乳制品价格也呈现下跌趋势。2015年末和2016年初布伦特石油价格跌至30美元左右时，全球乳品拍卖全脂奶粉价格跌破2000美元/吨。

一直以来，进口奶源属于国内奶源的补充，但国内奶源先天不足、成本较高，因此一旦出现两者价格相差过大，进口奶源就会大量倒灌进来，对国内奶价形成冲击。

不过专业乳业机构荷斯坦分析师豆明表示，过去原油价格和国际奶价确实存在关联关系，但在与多方讨论后发现，这一次属于特殊情况，现在还很难去判断未来的国际奶价走势。目前奶业主产国欧美也受到了疫情影响，比如美国虽然油价下降了，但美国的奶业生产量也萎缩了，再比如部分国家的港口停工，导致草料出口和运费也出现了不同程度的上涨。奶业属于传统行业，这些影响传递到奶业会相对滞后，所以4月底之后，可能局势才会变得明朗。