口子窖三季度业绩双降，徐进财富大幅缩水，百亿目标还有多远

　　白酒三季报出炉，“徽酒老三”口子窖交出的成绩单差强人意，营收、净利润双双下降，其中中高端业务下滑明显，省外市场拓展受阻。

　　除了业绩表现不及预期，口子窖实控人刘安省在单季度还进行了减持套现。

　　与此同时，口子窖董事长徐进的财富大幅缩水，近日胡润百富榜发布，徐进以60亿财富排名875位，排名下降67位，财富缩水23%。

　　业绩双降，三季报差强人意 

　　报告显示，公司在2024年三季度的营业收入为11.95亿元，同比下降22.04%；归属于上市公司股东的净利润为3.62亿元，同比下降27.72%。扣除非经常性损益的净利润为3.37亿元，同比下降32.34%。

　　三季度末总资产为126.99亿元，较上年度末增长1.33%；归属于上市公司股东的所有者权益为101.59亿元，增长4.20%。基本每股收益为0.61元，较上年同期下降27.38%。

　　前三季度数据显示，公司实现营业收入43.62亿元，同比下降1.89%；归属于上市公司股东的净利润为13.11亿元，同比下降2.81%。经营活动产生的现金流量净额为3.58亿元，同比下降13.96%。前三季度的基本每股收益为2.19元，较上年同期微降2.67%。

　　对于业绩下滑，口子窖并未在财报中给出原因，仅在扣非净利润大幅下降32.34%的条目中，简单归因于营业收入的减少。

　　按产品档次来看，三季度，口子窖高档白酒收入仅下降了3.09%至41.12亿元；中档白酒收入虽然减少27.36%至4881.47万元，但低档白酒收入提升了44.47%至9089.13万元，填补了大部分中高端收入下滑带来的空缺。中高档酒销售下滑，也使得口子窖前三季度毛利率下降至74.76%。

　　分地区来看，口子窖上半年在（安徽）省内外还保持增长，前三季度却在省内和省外市场均出现下滑，明显受第三季度业绩拖累。

　　其中，省内市场实现营收35.55亿元，同比下滑1.65%；而省外市场实现营收6.96亿元，下滑幅度更大，达到8.14%。而今年前三季度，口子窖在安徽省外市场仍在大力招商，公司净增加53家经销商，约占今年9月末省内经销商数量的10%。

　　实控人单季度套现上亿

　　董事长财富缩水

　　2015年6月，口子窖实现上市，徐进与刘安省正是口子窖的实控人，徐进同时任口子窖董事长、总经理。

　　值得一提的是，今年第三季度刘安省进行了减持。根据公告，刘安省因个人原因，在2024年9月4日至9月5日期间，通过大宗交易方式向其一致行动人徐进转让公司股份数量合计650万股，占公司股份总数的1.08%，合计套现2.16亿元。

　　与6月末相比，其持股数量减少了650万股。若按照口子窖第三季度最低股价33.88元/股计算，刘安省减持套现的金额超过2.2亿元。同时，徐进增持了650万股。

　　截至九月底，徐进与刘安省分别持股19.34%和10.58%。刘安省持有口子窖6347.35万元，其中2882.39万股处于质押状态。

　　近日胡润百富榜发布，徐进以60亿财富排名875位，排名下降67位，财富缩水23%。

　　百亿目标还有多远

　　2024年初，口子窖制定了未来3年发展目标，提出冲击“百亿口子”目标，在产品结构上，希望将兼系列打造成战略大单品，品牌上，引领兼香品类做大做强。

　　单看2024年，口子窖今年营收目标是70.35亿元，前三季度实现营收43.62亿元，同比已经倒退，四季度需要成近27亿元营收才能完成目标。

　　作为区域酒企，茅台、五粮液等一线酒企渠道下沉，进一步挤压区域酒企生存空间，还要与同省古井贡酒、迎驾贡酒等强势省酒展开竞争。

　　不仅如此，其还将面临名酒跨界竞争：近期，郎酒在泸州举行“秋酿开窖大典”，宣布“兼香百亿战略”，直指兼香产品占比要过半。

　　此外，兼香型市场目前全国体量较小，压缩了口子窖的发展上限。研究报告显示，兼香酒较为小众的产品类型，市占率不到10%，兼香型白酒增长速度也弱于整个白酒行业。

　　不过，口子窖面临的问题不是其一家之过，在消费市场需求不足的情况下，中国白酒行业企业普遍承压，今年三季度白酒旺季动销不畅，行业调整从渠道端转移到了企业端，市场消费更加理性化，整个白酒行业都面临增长难题。

　　对于口子窖三季度表现，券商机构也提示风险：

　　国联证券表示，口子窖兼系列高基数下承压，渠道改革仍在。收入利润略低于预期，销售收现快于收入；高档白酒同比下滑，新品销售不及预期，行业竞争加剧。

　　民生证券研报称，省内核心市场竞争加剧影响份额；“兼”系列上市推广及渠道改革成效不达预期。

　　目前来看，在白酒行业增长困难内卷加剧、公司业绩由增转降的情况下，口子窖距离其百亿目标还有一定距离。