山西证券-中航高科-600862

事件描述

　　中航高科公司发布2023年三季报。2023年年初至三季度末公司营业收入为36.23亿元，同比增长7.69%；归母净利润为8.44亿元，同比上升25.84%；扣非后归母净利润为8.01亿元，同比上升22.04%；负债合计24.69亿元，同比减少17.96%；货币资金16.19亿元，同比增长0.89%；应收账款31.02亿元，同比增长11.70%；存货10.68亿元，同比减少20.54%。

事件点评

　　航空新材料业务稳步增长，盈利能力显著提升。航空新材料业务2023年年初至三季度末实现营收35.52亿元，同比增长6.97%，主要系航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长所致。2023年年初至三季度末公司毛利率同比提升4.46个百分点达到37.44%，净利率同比提升3.54个百分点达到23.43%，公司加强成本管控及管理，盈利能力持续提升。

　　公司处于碳纤维产业链核心枢纽环节，有望持续受益于航空新材料行业的高景气度。碳纤维复合材料经过多年发展已经从最初的非承力构件发展到应用于次承力和主承力构件，应用比例不断提升，另外随着新型战机和导弹的大规模列装，以及国产大飞机C919完成适航认证，军民航空航天装备需求上升叠加复合材料应用比例不断提高，公司作为主要的预浸料供应商，有望持续受益于航空新材料行业的高景气度。

投资建议

　　我们维持公司的盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.660.831.02，对应公司10月23日收盘价24.59元，2023-2025年PE分别为37.129.724.0，维持“增持-A”评级。

风险提示

新装备列装不及预期；C919投产不及预期；产品交付不及预期