上市险企三季度业绩骤增新准则“放大效应”须重视

　　证券时报记者 刘敬元

　　“9·24行情”启动后，市场预期上市险企三季报表现优异，但业绩公布后还是让人大吃一惊。

　　五大险企中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险合计净利润达3190亿元，同比大增78%，创历史之最。其中，中国人保单季盈利暴增20倍，中国人寿大增17倍。

　　事实上，专业投资者一般不将净利润作为寿险公司的核心观察指标，因为该指标受外围影响大、波动大，不能很好反映经营质效。不过，今年三季报业绩增幅远超以往波动范畴，仍值得探究。

　　在解释业绩增长时，中国人寿称，三季度股票市场低位震荡后快速反弹，总投资收益同比大幅提升。前三季度，该公司总投资收益2614亿元，同口径同比增长152.4%。之所以提“同口径”，在于中国人寿今年开始执行新会计准则，包括新保险合同准则和新金融工具准则。

　　新准则正是险企三季报业绩表现惊人的重要条件。新准则下，更多资产以公允价值计量，交易性金融资产的市值变动直接计入当期损益，造成净利润波动加大。

　　以中国人寿为例，中国人寿6月末股票持仓市值4400多亿元，其中，归于交易性资产的超4000亿元。这意味着，如果股票上涨10%，账上有400亿元的投资收益。

　　在旧准则下，中国人寿2023年末持有的4300亿元股票中，市值变动影响当期损益的股票资产仅不到200亿元。其余4100亿元股票为可供出售类金融资产，这类资产市值变动属浮盈浮亏，除浮亏在一定条件下形成减值损失外，只要不卖出就不影响当期利润。

　　两相对比，新准则下股票投资对于保险公司业绩影响极大。不过，各家险企对股票的资产分类比例存在一定差异，受股票涨跌的影响程度也不同。

　　当然，今年执行新准则后，除市场回暖的客观环境外，中国人寿业绩大增也受益于主观能动性和基本面边际改善。其投资“把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化”，同时，保险端业务价值率提高。此外，三季度单季盈利剧增，也有去年基数偏低的原因。

　　需注意的是，在新准则下，股票上涨带来投资收益增长，下跌也会拖累投资收益，加大利润的双向波动。如何稳定投资收益，是保险公司面临的挑战。今年的高基数也给来年增加了压力。此外，净利润畸高，分红还挂钩吗？有险企在业绩发布会上称，未来派息需根据长期研究预测。