MSCI“加仓扩容” 财新智能贝塔精准贴合

根据财新智库的研究，此次成分股扩容增加的168支中盘股票中，有70%属于新经济指数（）行业，60%属于民营上市公司，其中有105支股票在中证财新锐联新动能指数股票池中。

耐用消费、日常消费、医疗保健、高端制造和信息技术等新经济行业是本次MSCI成份股扩容的主要方向。

MSCI“加仓”A股后，A股的指数权重跨过重要门槛，A股在MSCI新兴市场指数里的权重将从目前的0.72%逐步在今年11月增加到3.33%，按照香港资产管理公司Premia Partners合伙人兼联合首席投资官赖子健（David Lai）的观察，之前仍然有部分全球性投资机构因为权重太低而直接忽略A股投资，此次增纳完成后3.3%的权重意味着全球的机构投资人不能够再忽略A股的研究和投资机会。

中长期来看，3%的权重仍然远远低于A股在全球股票市场的权重，也完全不匹配中国经济在全球的地位，A股市场未来仍应持续获MSCI提高纳入因子。

沪/深港通的投资风格更加倾向长期稳定，回避短期题材的过度炒作。2019年1到2月，沪/深港通资金累积流入约1185亿元。其中，日常消费品、非日常生活消费品、信息技术、医疗保健四个行业流入资金约643亿元，占总流入资金的54%。与1月相比，2月大部分行业流入资金减少，但信息技术、工业、医疗保健和原材料行业的流入资金规模分别增长了6%、35%、115%和181%。2019年1-2月，酿酒商与葡萄酒商和家用电器两个子行业保持了流入资金规模的前两位，显示了沪/深港通对医疗、消费等新经济行业尤其是民营板块的长期看好。

投资A股市场，需要建立一套偏重价值投资、长期投资、理性投资的分析体系，财新智能贝塔帮助A 股投资者建立因子分析系统，找到更加科学的长期投资方式。这些智能因子是基于长期的Smart Beta研究并结合A股市场的运行规律建立的，已被证明是市场超额收益的系统性驱动。

2016年底，财新智库与国际领先的Smart Beta策略研究机构锐联财智联合成立财新锐联，通过中证指数公司发布了中证财新锐联新动能指数。--

追踪此指数的Premia中证财新中国新经济ETF（03173.HK），自2017年10月港交所上市一年多以来，份额逆市增长超八成，资产规模已超5亿人民币。研究人员称，这反映出A股市场当前估值较低，外资开始大幅逆势加仓。

“与普通ETF产品相比，智能贝塔产品基于其更优的因子策略选股和加权方式，长期能够获得跑赢传统市值加权指数的优秀收益。”财新锐联研究员刘雯表示，智能贝塔ETF产品获得资金青睐，说明此种策略被机构看好，认为具备中长期配置价值。

智能贝塔投资的成功需要对因子进行深入分析，在目前的估值水平下，低PE、高分红的A股企业构成的低估值因子策略将是非常好的防御选择，但是，我们认为中国经济的未来增长更加依赖科技、通讯、消费、医疗等新经济民营板块作为增长引擎。静态估值合理，长期财务杠杆率稍高，ROE和盈利增速更高的高质量因子构成的成长型策略将有更好的风险收益比。

财新智能贝塔团队发布A股 Smart Beta 年度和月度报告，基于市场因子的风格变化和相关性指标，建立基于因子分析的量化投资策略。

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