不要期待英国央行大幅降息！除非发生经济危机

　　金十数据

　　正如市场预期那样，英国5月份的通胀年率降至2%。服务业通胀比预期的更为顽固，但这对普通民众来说其实并不那么重要。总之，英国央行最终将在今年某个时刻降息，唯一的问题是首次降息会在哪个月到来。

　　彭博社分析师John Stepek表示，你不应该期待英国央行在近期甚至中期内会有连续的降息。“我的意思是，我很难想象英国央行的利率会跌破4%，当然，在可预见的未来，更不可能跌破3%。”

　　以下是一个简单的图表，回溯了近60年的英国央行实际利率数据（即英国央行利率减去英国通胀年率）。Stepek用CPI数据来衡量通胀。

　　Stepek指出，图中“最突出”的一点是：英国央行的实际利率通常处于正值区域。两个主要的负值时期发生在全球经济危机的几十年中。

　　1960年代、1980年代、1990年代乃至2000年代（2008年前）都有不少惊险时刻。但1970年代作为一个噩梦在大众想象中占据重要位置。

　　Stepek表示，除非你预计未来不久将发生另一次重大的经济危机，否则英国央行的利率很可能仍将保持在正值区域。换句话说，它将保持在通胀之上。当前的实际利率与以前的正值时期相比，并不是特别高。

　　Stepek指出，“如果通胀保持在2%的目标左右，那么这将意味着英国央行的利率至少为4%，甚至可能更高。”

　　如果市场大致预期英国经济将回到某种接近“正常”的状态，而不是一代人一次的史诗级经济危机，那么在未来几个月甚至几年内，很难看到英国央行大幅降息。

　　关于住房通胀，Stepek在观察英国国家统计局的数据后指出，该局使用土地登记数据，因此得到的是确定售出房屋的价格，但为此付出的代价是数据严重滞后。最新的4月份数据显示英国房价上涨了1.1%，但这可能会被修正。

　　Stepek指出，目前看来，英国名义房价增长似乎在1%左右停滞不前，这意味着一般物价上涨（更重要的是工资上涨）正在超越房价上涨。反过来，这意味着随着时间的推移，英国居民对房价的支付能力应该会改善，即使房价实际上并未下跌。他说，“这可以说是‘恰到好处’的解决方案。”