泰禾连卖10项目套现123亿元 再发高息债券

资金链紧绷的民营房企在持续出售资产。9月18日，泰禾集团宣布将其位于杭州、佛山的两个房地产项目的股权进一步出售给世茂集团。

泰禾集团是2019年出售项目最频繁的大型房企。据财新记者统计，3月起至今，泰禾集团股份有限公司（000732.SZ，下称泰禾集团）已累计出售了10个房地产项目，交易总对价约为123亿元。

这些出售项目分别位于杭州、南昌、漳州、广州、苏州、佛山、长沙等地，大部分项目的股权都全部或部分卖给了同为闽系房企的世茂集团。其中的广州增城项目还以18.22亿元价格向出售了29%的股权。另有三个项目转让给了项目所在地的房企。泰禾集团要么让出了控股地位，要么完全退出了项目。

同日，泰禾集团还宣布，增发1亿美元债券。加上上周发行的1亿美元债，泰禾集团9月内共发行了2亿美元债，期限均为一年。这两笔债券利息达到了11.25%，超过同期大多数房企的债券利率。

两个月之前，泰禾集团还发行过一笔利率高达15%、总额4亿美元的债券，这一利率创下了内地房企公开发债第二高的纪录。（详见财新网报道“”）

泰禾集团不断出售项目和持续发债融资，归根到底是为缓解其一直紧绷的资金链。

泰禾集团此前在土地市场以激进著称。尤其是2015年-2017年，在向全国大扩张的过程中，泰禾集团曾高价拿下多宗地王，给外界留下了“地王代言人”的形象。

泰禾集团是举债扩张的典型，资产负债率常年在85%之上、净负债率一度超过400%——这两项指标均超过大多数同行。（详见《财新周刊》2019年第22期报道“”）

泰禾集团高歌猛进，最终在“史上最强房地产强调控”面前败下阵来。2016年10月开启的新一轮楼市大调控几乎覆盖了所有的一二线热点城市及周边都市圈，房企的融资环境持续收紧，“激进派”房企备受压力。

2018年下半年，泰禾集团暴露出资金链恶化的情况。2018年三季度末资金最紧张的时期，泰禾集团面临高达647亿元的短债偿还压力，而当时公司账上的现金只有174亿元，现金/短期债务比率只有0.27。穆迪、标普、惠誉三大国际评级机构纷纷下调泰禾集团评级。

在金融机构后续支持下，泰禾集团资金状况有所好转，但没有根本改观。受资金掣肘，2018年下半年之后，泰禾集团暂停拿地，并采取了裁员、加大销售回款力度、出售资产等措施“开源节流”。

截至2019年6月底，泰禾集团一年内到期的短债规模降至331亿元，现金/短期债务比率提升到了0.39，公司的经营性现金持续四个季度为正。尽管上述财务指标有所好转，但泰禾集团的短期偿债压力仍然存在。

针对最新发行的美元债，穆迪和惠誉给出的评级分别是B3、B-级，较其2018年三季度的评级情况已有提升。但在“千亿房企俱乐部”中，泰禾集团的评级仍然垫底。截至2019年6月底，泰禾集团资产负债率和净负债率分别为84.60%、258%。