浙江开发商德信走出长三角，去年合约销售450亿

重仓浙江的德信中国(02019.HK)正在逐渐向外扩张。

3月19日晚间，德信中国发布2019年2019年度业绩报告，实现合约销售额约为450.77亿元，同比增长约13.8%。结转营业收入为95.13亿元，同比增长约15.84%；净利润22.57亿元，同比增长22.57%；公司拥有人应占利润约15.57亿元，同比增长约7.09%。

在毛利润率方面，2019年，德信中国的毛利率却从2018年的38.03%降至2019年的32.2%，同比减少约5.8个百分点。

显然，德信中国在增加收入同时，面临利润率下滑的问题。德信中国在公告中解释，整体毛利率下降主要是由于平均售价较低的宁波及衢州的已确认建筑面积大幅上升，导致已确认平均售价较低。

目前，德信中国业务分别三大板块，分别是物业开发及建设、物业投资及其他业务，其中其他业务主要包括酒店业务。截至2019年12月31日止年度，物业开发及建设收入94.46亿元，占总收入99.3%。

做为一家区域开发商，德信中国也开始逐渐探索在浙江之外的项目。获截至2019年12月31日，集团（连同合营企业及联营公司）拥有133个项目，土地储备为1342平方米，其中124个项目位于长三角地区的16座城市。

除了长三角之外，德信中国开始进入粤港澳大湾区及成渝城市群。截至2019年12月31日，通过附属公司及联营公司取得广州及成都的项目土地。

从德信中国的布局策略看，还是在长三角之外寻找珠三角和川渝经济带布局，以扩张自己的规模。

由于规模扩张的需求，德信中国的各项开支增加不少。

2019年，德信中国的三项费用也比大涨43.57%至16.1亿元。其中，销售及营销开支费用4.58亿元，同比上涨55.46%；行政开支费用7.21亿元，同比上涨59.47%。且三项费用占总收入比重也从2018年13.66%上涨至2019年16.93%。

根据克而瑞发布的2019年12月《中国房地产企业销售排行榜单》，德信中国位列操盘金额榜第79名，操盘金额达287.6亿。

从产品端口看，浙江开发商的产品普遍比其他地区开发商强，这也给他们扩张提供了便利，可以通过产品去打开陌生市场。

不过，较高的融资成本则成为制约德信中国发展的因素之一。

根据Bloomberg的数据，德信中国未到期美元债总金额5亿美元。为2019年8月 发行2亿美 金优先票据，票面利率为12.875%，于2019年11月增发1亿美金额外优先票据， 票面利率为12.875%。2020年1月，德信中国再发一笔2亿美金优先票据，票面利率为11.875%。

按此计算，德信中国加权平均票面利率为12.475%，高于行业平均7.5%，市场给予较高的风险评估。如何降低融资成本，进一步完成全国化布局，成为这家公司需要面对的问题。