再现22%溢价，黄金股ETF会成为下一个日经ETF吗？

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　　财联社4月2日讯（编辑 零彧）又有ETF达成20%+的收盘溢价，这次却不再是此前风口浪尖上的QDII-ETF，随着国际金价持续走高，黄金股ETF这次站到了台前。

　　虽然4月2日早盘已停牌一小时以提示风险，但截止收盘，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF场内再度收涨9.97%，实现连板，近三个交易日累计场内涨幅高达31.17%，上市至今两个多月，场内涨幅已达60%。

　　此前日经ETF溢价“高烧不退”的场景历历在目，这次轮到黄金股了吗？

　　换手率43.47%，溢价22.48%，“疯狂”的黄金股ETF

　　目前市场上跟踪SSH黄金股票指数的ETF共有两只。

　　其中，若统计1月1日至4月1日盘后复权单位净值涨幅，永赢黄金股ETF（517520.SH）以21.57%高居所有ETF产品榜首……但之所以能够领跑，只是因为华夏黄金股ETF（159562.SZ）是今年1月11日成立的产品。

　　即便刨去截止昨日盘后12%的场内溢价，统计所有ETF产品2024年内涨幅，华夏黄金ETF4月1日盘后1.2921元/份的单位净值，2024年内表现也力压永赢黄金股ETF一头。

　　4月2日盘中，华夏黄金股ETF十点半复盘后一度下跌8%，但中午收盘前即迅速拉升翻红，并在尾盘再度封涨停板成功，在标的指数SSH黄金股票日内仅小幅收涨0.75%的情况下，溢价率被迅速拉升至令人咋舌的22.48%。

　　当然，值得关注不仅是溢价率。

4月2日盘后场内ETF溢价率排名（Wind）

　　43.47%的换手率，或许对于可以T+0交易的日经ETF、纳斯达克ETF这些QDII-ETF，或是上海金ETF这样的商品ETF来说，并不算太难。

　　可跟踪SSH黄金股票指数的这两只黄金股ETF，是实实在在的股票ETF，必须遵循T+1规则。超四成基金份额在一日内完成换手，对于一只并非上市首日的股票ETF来说，绝对能算得上“熙熙攘攘”。

　　高度同质化的两只ETF，为何一涨一跌？

　　正如上文所述，跟踪SSH黄金股票指数的ETF目前市场上共有两只，且此前走势跟随标的指数，非常中规中矩。但近几个交易日却突然出现明显分化，尤其是在4月2日，为何出现一只涨停，一只却收跌的情况？

两只黄金股ETF与标的指数走势对比（Wind）

　　原因不在于产品设计，而在于上市时间有先后，两只产品在运作条件上出现了一些不同，主要体现在两个方面：规模与联接基金。

　　永赢黄金股ETF成立于去年10月，而在今年2月初，两只（A/C类份额分计）发起式联接基金也已于今年2月成立，跨市场套利的渠道，无疑通畅的多。

　　而在规模方面，今年1月为凑够2亿元成立门槛而入场的“帮忙资金”，显然已经离开，截止目前ETF剩余规模在5000万元“红线”附近，即便近日连续上涨期间，基金份额也没有明显回升。

华夏黄金股ETF近期规模/份额变化（Wind）

　　而永赢黄金股ETF虽然成立初期与华夏黄金ETF一样，出现规模的明显下降，但2月联接基金成立以后，随着黄金股行情的启动，近一个月来，基金份额由明显上升，显然有投资者通过联接基金积极入场，最新基金规模（估值）已重回3亿元关口附近，逼近成立时的规模。

永赢黄金股ETF成立以来场内份额变化趋势（Wind）

　　跟踪同一标的指数的ETF产品，从产品设计来看，规则相对清晰，管理人和基金经理实际上并没有太大的发挥空间，故而会造成产品的趋同。

　　在一些相对成熟的产品线，往往会出现资金向规模较大，流动性较好的产品集中的马太（金麒麟分析师）效应。

　　但与此同时，规模较大、流动性较好的产品，会平抑场内走势波动，换句话说，炒不动，对于想要通过制造短线大幅价值偏离，进而寻觅获利空间的人来说，显然，盘子较小的华夏黄金股ETF相较永赢黄金股ETF是更理想的标的。

　　超高溢价这次还能持续吗？

　　不同于今年此前持续溢价的日经、纳斯达克等QDII-ETF，黄金股ETF跟踪的SSH黄金股票指数成分股主要为A股，包含的港股标的也全部来自港股通标的，并不存在QDII额度的限制。

　　从实际权重股构成来看，以4月2日权重统计，紫金矿业与山东黄金两只沪港两市双重纳入个股，合计权重占比高达31.55%，逼近指数权重的1/3。

　　随着港股市场此前两个交易日停牌结束，与A股恢复同步，跨市场套利并不存在太高成本和难度，想要再现溢价“高烧不退”，可能性并不大。

　　对于有意依葫芦画瓢，再度追涨的投资者来说，只有看国际金价能否继续走强，进而带动黄金股持续走高这一条路。

　　故而，这次基金管理人的风险提示公告，需要更被当真一些了。

基金管理人溢价风险提示公告