3300点的拉锯战，名私募们的持仓调研里隐藏了哪些重要信号？

　　聪明投资者

　　三季度的股市，在9月24日以来的飙升涨幅中结束。港股和A股终于当了回最靓的崽，成为亚洲表现最好的市场之一。

　　期间虽然波动也比较大，但截至11月3日，主要指数如沪深300、深证成指、创业板指近一个多月的区间涨幅，依然分别涨超了21%、30%和41%！相关个股的涨幅惊人，大批主观类私募基金迅速“回血”。截至发稿时，今天的市场已过3300点。

　　不过，由于大盘持续的震荡调整，最近市场热点也快速切换，多数观望者还在犹豫方向的选择。

　　我们从近期密集披露的上市公司三季报中，盘点了重点私募们进进出出的踪迹，以及重点私募人物关心的公司，期望能给各位投资者朋友一些有用的参考。

　　比如高毅资产邓晓峰三季度陆续减持有色金属和互联网行业，重阳投资裘国根罕见露面海康威视，而淡水泉重阳世诚明河则去立讯精密调研了至少两次。

　　还有重点私募人物们在基础化工行业上的分歧，不少人减持了该领域的配置，但也有一些人依然在大笔增持。

　　另外，前两天分享的文章中，有个别读者对私募持仓变动存在些许误读。所以在这篇文章中也再啰嗦几句。

　　首先，私募没有公开信批，这里的持仓是从上市公司披露的前十大持仓中盘点出来的，所以这个数据真实，但并不完整。且私募能买到前十大持仓的公司大概率是小市值，像中移动这种大市值的公司，虽然前十大持有人中看不到公私募的身影，但它却是好多公私募产品的前几大持仓，且业绩贡献斐然。

　　其次，买入一些看似冷门的个股 ，很大程度上是信息的不对称以及研究的深度不同等原因，带来的估值判断差异。私募基于各自不同的投资理念/框架，会得出不同的投资决策，都很正常，关键别老在一些绩差和爆雷股上缠绵。

　　还有，减持不一定就是不看好，背后的原因有很多。比如出于市场估值过高时的风险管理、达到预期收益后的利润兑现、需要资金来应对赎回压力、有更具吸引力的投资机会出现、保持投资组合的流动性、公司基本面的变化等众多因素的考虑。

　　新进也不一定就是首次买入，可能因为其他人的增减持被动滑出/入前十大，只有增持才是真爱。

　　调研名单也是不完整统计。而且，调研能表明一家私募对上市公司感兴趣，但该私募不一定持有。

　　邓晓峰继续减持“爱股”紫金矿业

　　高毅资产三季度以来的持仓变动

　　上半年，邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信先是将仓位从年初的8成多降到了二季度末的7成多，三季度末时进一步降到6成左右。

　　上半年在港股阶段性的大幅调整中，该产品增加了互联网公司的配置。互联网行业也是今年以来对该产品收益贡献最大的行业。

　　三季度以来，则陆续减持了有色金属和互联网行业的持仓，兑现了部分收益。

　　从持仓变动来看，邓晓峰减持了不少个股，其中大幅减持紫金矿业和华峰化学。

　　延续二季度的减持操作，三季度，高毅晓峰鸿远和高毅晓峰2号致信两只产品又合计减持了至少1.5亿股的紫金矿业，持有的流通股市值至少减少了25亿元（按2024年11月3日市值算）。

　　截至11月3日，紫金矿业今年以来的股价涨幅超过40%，但大部分涨幅是在一季度（接近35%），二季度小涨5个点，三季度以来则是小亏。

　　不过，高毅晓峰2号致信三季度新进钢铁行业的河钢资源，增持了基础化工领域的金禾实业，继续持有京东方A、TCL科技不变；高毅晓峰鸿远也继续持有纳芯微不变。

　　冯柳管理的高毅邻山1号远望减持了安琪酵母，三季度以来这只个股涨幅超过31%。

　　但增持了食品饮料行业的中炬高新、医药生物行业的东诚药业和同仁堂，继续持有海康威视、生益科技、瑞丰新材和泰坦科技。其中基础化工领域的泰坦科技，三季度以来的股价涨幅超过45%。

　　卓利伟管理的高毅利伟精选唯实增持了云天化，这只股票今年以来涨超56%。

　　孙庆瑞则减持了44万股的森麒麟。但高毅庆瑞6号瑞行实际上是今年一季度才新进入前十大流动股东之列，当时孙庆瑞持仓约877万股，二季度又增持379万股。所以三季度只是小幅减持。

　　邱国鹭管理的金太阳高毅国鹭1号崇远继续持有机械设备行业的天地科技不变。

　　董承非增持的乐鑫科技，三季度以来涨幅不少

　　睿郡三季度以来的持仓变动

　　董承非管理的睿郡有孚系列，继续持有元力股份和芯朋微，但是对二季度有所减持的乐鑫科技，三季度转向增持。

　　三季度以来，乐鑫科技延续二季度的涨势，涨超22%。睿郡旗下另一位基金经理薛大威持有的盈康生命（维权），三季度以来的涨幅差不多，但遗憾的是这只个股三季度被减持了152万股。

　　董承非的有孚系列，早在8月时的权益仓位就差不多拿到了近两年的最高。后来我们翻阅睿郡有孚2号的9月报得知，截至9月底，今年以来有12.65%的正收益，主要归功于9月份的行情，当月净值增长就有13.5%。

　　截至9月末，董承非持仓中的可转债占净资产比例在5%左右，股票仓位6成多，前五大持仓行业分别是公用事业、电子、化工、通信、计算机。

　　不过董承非也提醒，虽然9月以来的大幅上涨形成了“一次巨大的广告效应”，权益类资产重新进入大众视野。但也要认识到，这种快速急剧的上涨，说明新进入的投资者短期投资回报预期很高，不利于行情持续。

　　杜昌勇管理的睿郡11号新进了机械设备领域的卓然股份，并与中信信托睿郡金融投资一起增持了医药生物领域的东方生物。东方生物三季度以来也有超25%的涨幅。

　　杜昌勇最新表示，将维持较高仓位，继续观察各项政策的落地，对于过快上涨的个股考虑适度落袋，并看好转债市场所带来的较大投资机会。

　　王晓明前期选择的方向以防御性为主，聚焦低估值、兼具成长。他透露，目前的持仓暂时没有太大调整。更多细节的调整，请查看10月28日他的详细交流：《今年一直很积极的睿郡王晓明，再谈宏观、市场及投资主线》。

　　夏俊杰敲钟：“失控”式的上涨不可持续

　　仁桥三季度以来的持仓变动

　　夏俊杰增持了久远银海，继续持有荃银高科、苏垦农发、精锻科技、山河药辅、新经典以及三未信安。其中有几只三季度以来大涨超30%。

　　荃银高科和久远银海二季度以来的股价大落大起。荃银高科二季度跌超21%，三季度以来竟然已经涨超108%；久远银海二季度跌超33%，三季度以来又涨超41%；三未信安三季度以来也涨了超35%。

　　随着它们的大涨，夏俊杰的产品净值表现也跟着受益。

　　截至最新净值日期2024年10月31日，夏俊杰管理的仁桥泽源1期，今年以来的收益有**%，光是9月就有**%的收益（注：该产品成立7年多，年化收益为**%）。（点此认证查看完整业绩）

　　不过夏俊杰也错过了北京人力和国投智能的上涨。他减持的这两只个股，三季度以来都涨超30%。

　　夏俊杰在9月时曾强调，港股的走势需要引起重视，“港股的股东回报率达到了很可观的水平，分红和回购金额远超过市场融资额”。在10月的观点中他表示，未来仁桥依然会按照9月的思路去寻找机会。

　　他也和董承非一样给投资人敲钟——9月底以来的“失控”式上涨虽喜悦但不可持续。“在对多数投资者来讲，波动的加大从长期来看是对收益的损耗，而非提高”。

　　和谐汇一韩冬也在最新的交流中表示，若要避免常见的投资陷阱，投资者最需要避免的是情绪波动。近两年的市场受情绪影响的时间之长，长到很多投资者以为追逐情绪走向是一种主要的投资模式。如果把“市场怎么看”置于“我怎么认为”之前，则是舍本逐末、且无法做出超额收益的。

　　多只被加码的个股涨超30%，不少私募减配基础化工

　　其他重点私募三季度以来的持仓变动（1）

　　其他重点私募三季度以来的持仓变动（2）

　　三季度，不少私募对基础化工行业的股票进行了减持。

　　比如裘国根管理的重阳战略汇智减持了新和成，林森少幅减持了江苏博云，慎知减持了美瑞新材，林利军管理的正心成长减持了云天化，周伟锋旗下的产品减持了金禾实业。

　　当然也有人增持。除去前面的邓晓峰增持了金禾实业、卓利伟增持了云天化，还有胡建平管理的拾贝探索增持坤彩科技，庄涛管理的盛信2期增持川恒股份。

　　此外，张翎管理的明河2016增持了医药生物领域的安图生物，但慎知减持了该领域的立方制药。

　　不过张翎减配了纺织服饰领域的罗莱生活和富安娜，以及食品饮料领域的三全食品。

　　蔡海洪管理的睿璞投资-睿信继续持有机械设备领域的天地科技不变，林园继续持有电力设备领域的金龙羽不变。

　　三季度以来，还有不少私募持有或加码的个股迎来了可喜的大涨。

　　比如杨东旗下的宁泉致远39号持有的洲明科技，周应波管理的运舟成长精选1号新进的中国软件，思勰投资思源8号持有的晶丰明源、依米康，明汯多策略对冲1号持有的乔锋智能，正心谷（檀真）价值中国优选和正心谷（檀真）价值中国信鸿1号加码的云意电气，趣时分红增长1号新进的因赛集团等。

　　其中，电子行业的晶丰明源三季度以来涨超89%，机械设备行业的乔锋智能涨超61%！计算机领域的中国软件也有超过57%的涨幅。

　　但也有私募减持的个股在三季度迎来不少涨幅，让他们遗憾擦肩而过。

　　比如吴伟志管理的外贸信托-锐进16期中欧瑞博减持的捷佳伟创，正圆壹号减持的苏大维格（维权）等。尤其是苏大维格，二季度先是跌了12.94%，三季度转头就涨超43%。

　　裘国根邓晓峰蒋彤罕见露面调研，一众私募扎堆调研立讯精密

　　三季度以来重点私募的部分调研

　　三季度以来，重点私募们的前往上市公司的调研行动迎来一个大高潮，重点私募人物也频频露面。

　　比如10月26日海康威视的调研中，重阳裘国根罕见露面。更早些8月17日的海康威视调研中，聚鸣刘晓龙也曾露面。

　　8月26日蓝思科技的调研中，世诚陈家琳也参与。蓝思科技是一家手机玻璃制造公司，为包括iPhone在内的多家智能移动终端提供玻璃。

　　立讯精密则又让一众私募火热“扎堆”。

　　不仅有拾贝胡建平、睿郡薛大威、聚鸣王文祥等露面了9月15日的调研的活动，8月24日、9月15日立讯精密组织的两场调研中，还有幻方、盘京、汉和、混沌、同犇、星石、聚鸣、少数派、丹羿、拾贝、汐泰等一众公司参与，淡水泉、重阳、世诚、明河等则参与了这两次调研。

　　而在10月28-29日立讯精密的最新调研中，参与的公私募重点人物更是达到了一个小高峰。高毅邓晓峰、景林蒋彤、仁桥夏俊杰罕见露面，还有拾贝胡建平，和谐汇一的林鹏、梁爽和韩冬，盘京崔同魁等都有参与。（参与这场的还有公募的睿远傅鹏博、兴全谢治宇、泉果的姜菏泽和刚登峰等等）

　　立讯精密前三季度实现营业收入为1771.77亿元，同比增长了13.67%；归母净利润为90.75亿元，同比增长了23.06%。其中，第三季度的营收为735.79亿元，同比增长了27.07%，净利润为36.79亿元，同比增长了21.88%。

　　前三季度营收实现同比增长，主要得益于两个方面：一是在消费电子板块的传统产品继续保持稳健成长，海外头部客户推出的新产品也为公司带来了明显的成长动能；二是在汽车、通讯板块的成长速度也非常明显。

　　另外，外延扩张也为营收增长做出了贡献，比如公司投资并购的Qorvo、Cosmo相关主体，是去年同期没有的新增量。

　　多家重点私募参与调研的公司还有联影医疗，淡水泉、聚鸣、信璞、景领、同犇、汐泰、兆天等公司都有参与。

　　调研“劳模”淡水泉，从三季度以来，又出现在至少200多家上市公司的调研名单中，除了立讯精密和乐鑫科技，还有二季度股价跌超30%的周大生（钟表珠宝）、易华录（IT服务）、百奥泰（生物制品）等等。

　　在9月底的观点中淡水泉提醒，三季报披露之后到明年2月份的这一段时间，将是市场的“业绩真空期”，以往市场在这一期间可能出现新的交易偏好，比如针对新兴成长类资产的交易。