服务价格压力仍存英国央行政策前景尚不明朗

英国央行将于8月1日举行的政策会议面临着比往常更大的不确定性。政策制定者因为7月4日英国大选前的规定在过去两个多月以来基本没有公开发表讲话。投资者只能猜测，近期高于预期的服务价格是否足以阻止英国央行将基准利率从16年高点下调。

上周公布的数据显示，英国6月CPI同比上涨2.0%，与5月涨幅持平;6月核心CPI(不包括波动较大的食品和能源项目)同比上涨3.5%，同样与5月涨幅一致。不过，英国央行密切关注的服务业通胀率在6月保持在5.7%这一水平，显示出服务业价格压力持续存在，且仍然高于英国央行预期的5.1%。

利率期货显示，英国央行在8月1日降息25个基点的可能性为50%。尽管媒体调查中的多数分析师仍预计英国央行将在下周降息，但如果英国央行等到9月19日政策会议上再降息，恐怕也不会让太多人感到意外。

上个月，英国央行货币政策委员会以7:2的投票结果决定维持利率不变。但该政策会议的纪要显示，对于一些没有投票支持降息的政策制定者来说，这是一个“微妙平衡”的决定。而英国央行行长贝利在利率决议公布后表示，政策制定者在降息之前“需要确保通胀保持在低位”。

金融市场认为，英国央行将逐渐放松货币政策，今年将进行两次各25个基点的降息，2025年将降息三到四次，届时利率将降至4%或略低于4%。

潜在的价格压力是英国央行保持谨慎的一个重要原因。英国央行经济学家和大多数外部经济学家都预计，随着去年能源价格大幅下跌对同比基数的下行影响逐渐消失，未来几个月通胀将上升。

英国央行此前表示，其降息决定将聚焦于衡量通胀压力的基本指标，主要是工资增长、劳动力市场紧张程度和服务价格。自6月利率决议以来，英国就业市场有所缓和，职位空缺数量减少，失业率略有上升。工资增长也有所放缓——尽管在截至5月的三个月里同比增速为5.7%，这仍是英国央行认为与2%的通胀目标相匹配的工资增速的两倍左右。服务价格则如上所述，显示出持续存在的压力。

在近期公开发表讲话的四位政策制定者中，只有英国央行首席经济学家Huw Pill被认为是摇摆的。Huw Pill表示，8月降息是一个“悬而未决的问题”。他指出，工资上涨和服务价格显示出“令人不安的强劲势头”，但即便如此，通胀压力可能正开始回到可承受的水平。

英国央行副行长Clare Lombardelli和Sarah Breeden的观点尤其不确定。Clare Lombardelli在本月才加入英国央行，而Sarah Breeden上一次就货币政策发表实质性评论是在今年2月。

此外，英国经济在2024年前五个月的出人意料的强劲增长可能会降低英国央行货币政策委员会降息的紧迫性。不过，荷兰国际集团发达市场经济学家James Smith表示，货币政策委员会过于肯定通胀压力已被掩盖，这将是有风险的。他表示：“英国经济在2024年剩余时间的体面增长在一定程度上依赖于降息措施的实施，英国央行官员不会忽视这一事实。”