降息时钟停摆？今夜，聚焦美联储

今夜，美联储不降息似乎已“板上钉钉”。

美东时间5月1日周四下午14:00(北京时间5月2日周四凌晨2:00)，美联储将公布利率决议。美联储主席鲍威尔将在利率决议公布的半小时后召开货币政策新闻发布会。

市场普遍预计，直到对控制通胀更有信心之前，美联储将继续保持当前的限制性政策立场，此次FOMC会议将继续把利率维持在二十多年来的高位水平，即保持联邦基金目标区间在5.25-5.50%。

由于通胀顽固，今年以来对2024年的降息预期一再推迟，交易员目前预计美联储今年全年只会降息一次，远低于他们年初约6次左右的预期次数。

鲍威尔在上次讲话时表示，政策制定者将利率维持在高位的时间可能会比之前预期的更长，并解释称，目前在降低通胀方面缺乏进一步进展，而且劳动力市场持续强劲。

或连续第三次“按兵不动”

截至发稿，芝商所FedWatch工具显示，期货市场认为，5月美联储维持利率水平不变的概率高达近97%。

今年以来，美联储已连续两次在1月和3月的FOMC会议上宣布维持利率水平不变。

另据华尔街见闻梳理，高盛、花旗、摩根士丹利、摩根大通野村等10家华尔街大行均预测，5月份美联储将维持利率不变。

瑞银分析团队也在研报中指出，美联储此次的货币政策立场不会有变化，主要的关注点将是美联储主席鲍威尔会后新闻发布会上的言论。

年内还会迎来降息吗?

接下来的降息路径如何?

芝商所FedWatch工具显示，投资者已经将降息预期推迟到11月，预计6月延续不变决定的可能性为88.5%，而在上次3月FOMC会议召开前夕，这一概率为55.2%。

美银美林分析师Michael Gapen团队在报告中指出，鉴于近期的通胀数据并未给美联储带来可以开始宽松周期的信心，6月降息已绝无可能，并将首次降息的预期推迟至12月，将2026年的终端利率预期提升至3.50-3.75%。

美银美林认为，尽管对通胀降温速度的信心降温，但美联储不会放弃其对通胀下降的基本预期。

汇丰更为乐观，其分析师Ryan Wang在报告中表示，预计美联储将从6月开始每季降息25个基点，直至2025年第三季度。

Wang指出，PCE物价指数是降息的关键因素，美联储需要看到核心PCE物价下行到2.5%的水平附近才会开始降息。最新数据显示，3月核心PCE物价同比增速微升至2.82%。

花旗认为，美联储可能在今年夏天开始降息，7月降息的可能性相对于6月有所增加，并指出今年完全淡出降息的预期过于激进。

另一边，更为悲观的观点认为，美联储年内不仅不会降息，还可能再次加息。

前国家经济委员会首席经济学家LaVorgna表示：

“就目前而言，这意味着美联储不会降息，如果(通胀)没有下降，美联储要么不得不在某个时候加息，要么在更长时间内保持较高的利率。这最终会让我们硬着陆吗?”

美银美林指出，促使美联储接下来转向加息的催化剂有两种：一是核心和总体通胀加速升温，二是通胀预期上调。

放缓QT出台?

分析师目前对何时结束量化紧缩仍存在分歧，但普遍预计逐步放慢QT的步伐将近。

在3月的FOMC会议上，鲍威尔表示，委员会普遍认为“很快”放慢资产负债表缩减的步伐是合适的，华尔街将这段发言解读为美联储传递出将会很快实施减缓QT的信号。

汇丰预计，美联储将在此次会议上宣布减缓QT步伐，包括美国国债和机构抵押贷款支持证券(MBS)在内的缩表规模将从每月约800亿美元减少到每月约500亿美元。相反，如果美联储没有如期宣布放缓QT，鲍威尔也可能会就该话题给出新的措辞，并可能暗示相关决定会在6月或7月出台。

瑞银同样认为，放缓QT的计划将在6月宣布，在7月正式实施。

不过，美银美林预计，考虑到隔夜逆回购(ON RRP)余额仍具粘性，意味着市场上流动性尚到枯竭的地步，美联储可能会继续维持当前的缩表速度。但美银美林同时指出，美联储可能会宣布减少国库券到期赎回的每月最大上限，从600亿美元减少到300亿美元，也能起到放缓QT的作用。

本文转自华尔街见闻，作者：李笑寅