禾赛科技＂闰年虫＂事件背后：激光雷达龙头地位受挑战股价一年跌8成前景遭看衰

　　出品：财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　2月29日，部分搭载禾赛科技激光雷达的汽车自动驾驶功能出现异常。

　　对此，禾赛科技回应称，“有2个老款L4机械式激光雷达今天出现了软件bug，问题原因已经找到，我们也跟相关客户都做了深入沟通、并提供了相关解决方案，预计该问题会在24小时内彻底解决”。

　　禾赛科技上述两款激光雷达所经历的bug为“闰年虫”，是在软件设计过程中未考虑闰年因素，将所有年份的2月都默认为28天，没有包含对闰年的数据处理而出现的运算问题，属于可能导致较为严重后果的低级错误。

　　事实上，正是这个并不复杂的低级错误，某种程度上折射出了禾赛科技看似高端的激光雷达主业背后，颇为艰难的经营状况。

　　禾赛科技曾A股IPO未果，2023年美股上市前后，正值车载雷达行业高速发展期，公司营收显著增长。然而为争夺市场，禾赛科技越卖越亏，亏损不降反增、屡创新高，虽然市占率第一，但增速已被速腾聚创等反超。

　　此外，由于产品售价昂贵、降本压力较大和行业内卷等原因，激光雷达还面临增速放缓，以及被4D毫米波雷达等替代的风险。公司上市一年股价暴跌8成，禾赛科技无疑已被市场严重看衰。

　　激光雷达越卖越亏 销量增速被反超

　　禾赛科技主业为车载激光雷达的研发、生产和销售，用于汽车自动驾驶及高级辅助驾驶（ADAS）。

　　2021年1月，禾赛科技向上交所科创板递交了招股书，计划募资20亿元，估值约为133亿元。

　　一个月后，证监会出台了有关IPO股东信息披露的监管规则指引，规定“发行人股东的股权架构为两层以上且为无实际经营业务的公司或有限合伙企业的，如该股东入股交易价格明显异常，中介机构应当对该股东层层穿透核查到最终持有人”。

　　由于该指引对股东穿透核查的监管更加严格，此后不久禾赛科技便撤回了IPO申请。

　　科创板上市失败后，禾赛科技又酝酿和筹备了两年，于2023年2月终于在美国纳斯达克上市，成为中国激光雷达第一股。

　　美股上市前后，正值车载雷达行业高速发展期，禾赛科技的收入规模也快速扩大。2023年前三季度，公司营业收入为13.16亿元，同比增长65.8%，延续了前两年年均70%左右的高增速趋势。

　　不过，由于行业竞争加剧，禾赛科技却陷入越卖越亏的窘境。

　　2023年前三季度，禾赛科技净利润-3.35亿元，相比2022年同期亏损翻番，连续第三年在营收高增的同时，亏损持续扩大。

　　更不利的是，激进的以价换量策略似乎并未扩大在行业内的领先优势。

　　据Yole Intelligence预测，2023年车载激光雷达交付量方面，禾赛科技以41%继续排名第一，速腾聚创以29%位居第二。

　　而2023年，速腾聚创激光雷达的销量为25.6万台，同比增长349.12%，其中第四季度销量15.1万台，同比增长545.30%，均高于禾赛科技前三季度307.9%的增速。禾赛科技激光雷达的市场份额正被速腾聚创蚕食。

　　降本压力增大替代风险加剧 上市一年股价暴跌8成

　　实际上，不仅是业绩和经营现状表现不佳，禾赛科技的发展前景也同样令人忧虑。

　　据了解，自动驾驶传感器系统一般包括激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达和红外雷达四种车载雷达。目前，激光雷达和毫米波雷达是最主流的车载传感器设备。

　　相比毫米波雷达，精度高、探测范围广、分辨率高、算法可行性强是激光雷达主要优势，而成本昂贵则是激光雷达普及的最大障碍。

　　尽管经历了约三年的发展，国内电动汽车单颗激光雷达的售价，从2021年的一万元降到了目前的三四千元左右，但相比性能接近的4D毫米波雷达仅几百元的单价，激光雷达在成本方面仍有巨大劣势。

　　高工智能汽车研究院的报告显示，到2025年，国内汽车市场L2及以上新车毫米波雷达搭载率有望突破50%。可见激光雷达被替代的风险不容忽视。

　　值得注意的是，2023年前三季度，禾赛科技营收同比增长65.8%，而同期公司激光雷达交付量为13.44万台，同比增长307.9%，收入增速远低于销量增速，显示出禾赛科技激光雷达产品面临着巨大降价压力。

　　而根据国联证券估算，2023年-2027年，单颗激光雷达价格分别为4500元、3800元、3300元、3000元和2800元。不难看到，未来激光雷达的降价速度可能难以支撑大规模快速普及。

　　事实上，对于激光雷达的必要性，业内也一直争议不断。

　　马斯克曾表示，“激光雷达并非汽车的最佳选择，道路更适用于生物神经网络和眼睛，数字神经网络和摄像机组合使用的效果更好”。早在2021年，特斯拉就宣布北美市场的Model 3和Y只配备摄像头。此后，国产Model 3也砍掉所有雷达。

　　考虑到近期此起彼伏的电动车降价潮，在下游行业极致的内卷下，成本最高的激光雷达未来单车用量减少、装车率增速放缓甚至被替代的概率并不小。

　　值得一提的是，禾赛科技目前股价仅4美元左右，相比19美元的IPO价格在一年内暴跌8成，公司的发展前景已被市场极度看衰。