原油价格低迷，美国页岩油这次能否度过危机

随着国际原油价格的持续下跌，美国页岩油生产商正面临一个严酷的现实：几乎所有的美国页岩油钻探再次回到无利可图的境地。

当前油价水平必然导致亏损

摩根士丹利（Morgan Stanley）称，美国页岩油行业在每桶51美元的油价时，就可以为其今年的资本支出预算提供资金，以及还清债务或向股东汇钱，然而如今，WTI距离51美元还有很长的路要走。

能源研究与咨询机构伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）指出，如果油价平均为35美元而不是60美元，那么石油行业的现金流可能会消失3800亿美元。

金联创提供的市场数据显示，当前沙特原油开采成本低于10美元/桶，俄罗斯石油开采成本约15-20美元/桶，而美国页岩油开采成本则位于36-47美元/桶之间。根据挪威能源咨询机构Rystad Energy收集的数据，在当前美国两大页岩油生产区中，只有埃克森美孚、西方石油公司、雪佛龙和Crownquest Operating LLC在二叠纪盆地钻探的油井可以在每桶31美元的价格上实现盈利，而对于从事页岩油行业的绝大多数公司来说，若油价保持在当前30美元的水平，钻探新的油井肯定会亏损。

持续低于40美元/桶的原油价格将引发美国页岩油行业新一轮的成本削减，全权委托的支出将被削减，包括回购和勘探，未经批准的常规项目也将被推迟，填充、维护和其他支出类别将缩减。伍德麦肯兹的分析师写道。

俄罗斯、沙特阿拉伯，甚至像雪佛龙和英国石油这样的超级巨头，都有足够广泛的资源基础来承受每桶40美元以下的油价，但负债累累的美国独立石油公司很难与之竞争。分析师指出，持续六个月的超低油价可能令能源行业1.9万亿美元债务中的一大部分贬值，其中包括约3000亿美元的银行贷款。

贷款度危机的方式恐难重演

贷款借债一直是美国页岩油产业的重要资金来源，这一点已经在2015-2016年的油价寒冬中得到体现。2014年沙特也曾利用大肆增产的方式，试图用低油价打击美国页岩油，国际原油价格一路暴跌，布伦特原油在2015年末和2016年初跌到了25美元水平，当时市场普遍预测此举对页岩油产业将造成严重打击，美国页岩油公司会出现大范围的违约和破产。

金联创原油分析师韩政己指出，当时美国页岩油公司挺过最困难的时期，主要得益于两个方面。首先，页岩油生产商一直采用借债以及发行新股票等方式筹措资金，自2013年到2015年底，页岩油行业的总债务累计增长了553亿美元，这为页岩油生产商提供了救命的资金。其次，页岩油生产商们开始限制资本开支，以及提高经营效率，2014年，43家主要页岩公司资本开支一度达到1320亿美金，但到2016年这一数字下降到390亿美金，且同期的钻井作业费用下降了50%左右。

就这样，页岩油在2015-16年的寒冬中活了下来。自压裂技术问世以来，这些主要集中在西德克萨斯州和新墨西哥州的页岩油生产商蓬勃发展，并获得大量的新石油储量，因此美国迅速成为世界上最大的原油生产国，其页岩油生产占领了更多的市场份额。经济咨询机构凯投宏观（Capital Economics）首席新兴市场经济学家William Jackson分析称，美国页岩油生产商一直依靠高价和投资者的意愿来获得资金，过去四年里一直是俄罗斯与欧佩克合作的巨大受益者。

这显然不是沙特和俄罗斯愿意看到的局面，分析师称，通过降低油价，俄罗斯和沙特阿拉伯将破坏美国工业，并可能迫使一些公司破产。这一次，多位分析师认为，美国页岩油行业可能不会再像几年前那样幸运了。

首先，美国石油公司股票近期遭受重创，包括雪佛龙、西方石油、阿帕奇、埃克森美孚、康菲石油等在内的能源股，股价均大幅下跌。在此状况下，已经高度负债的美国页岩油企业或许很难在通过借贷的方式筹措资金。

另外，韩政己指出，随着近年来页岩油开采逐渐成熟，开采效率的增加逐渐接近瓶颈，节约成本，大幅提高效率对于页岩油公司而言，短期内也不是可行的办法。

削减预算能否成功求生？

面对油价大幅下跌的情况，众多页岩油生产商已经表示将削减钻井预算，减少钻井平台，例如阿帕奇在周四称将削减37％的预算，尤其是将淘汰二叠纪盆地的所有钻机，此外该公司还表示将削减其股息支出90％。德文能源公司（Devon Energy）也宣布将削减开支30％，削减的重点在俄克拉荷马州和怀俄明州。

业内人士预计2020年夏季美国页岩油产出将下降100万桶/日，摩根士丹利则预测美国石油行业2020年第四季度的产量可能比去年同期下降8％，这对于近年来持续向好发展的美国页岩油产业来说将是一次沉重的打击。

而在原油价格战之外，美国最新的旅行禁令也为页岩油行业雪上加霜。3月11日晚，美国总统特朗普宣布未来30天内，除英国外，所有从欧洲至美国的旅行（活动）都将被暂停，这是为制止冠状病毒传播而采取的措施之一，此前世界卫生组织将新冠病毒疫情描述为大流行。

这一决定将进一步打击美国的页岩油产业，因为石油市场的最大问题之一就是航空燃油需求急剧下降，而由于限制旅行以及游客对于疫情的忧虑，成千上万的航班将被取消。挪威能源咨询公司雷斯塔德（Rystad Energy）估计，对欧洲的旅行禁令将导致航空燃料需求每月减少60万桶。

在此情形下，外媒报道称，大陆资源公司（Continental Resources）的执行董事长哈罗德哈姆（Harold Hamm）将向美国商务部提出申诉，并呼吁对沙特进口的石油征收关税，我们不是在乞求施舍，我们想要一个公平的竞争环境。由于油价暴跌，西方石油和美国大陆资源等许多大型石油和天然气公司的股价本周下跌了50％以上，据报道，哈姆周一从他在大陆资源公司77％的股份中损失了20亿美元。