汽车和汽车零部件行业周报：2024Q3自主成长加速盈利持续高增

本周数据：10 月第四周（10.21-10.27）乘用车销量52.3 万辆，同比+17.5%，环比+6.8%；新能源乘用车销量28.6 万辆，同比+60.6%，环比+6.2%；新能源渗透率54.5%，环比-0.3pct。

本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周A 股汽车板块上涨0.25%，在申万子行业中排名第15 位，表现强于沪深300（+1.69%）。细分板块中，商用载货车、摩托车及其他、汽车服务、汽车零部件分别上涨3.25%、2.06%、0.45%、0.20%、1.26%，乘用车、商用载客车下跌0.47%、1.04%。

本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、吉利汽车、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。

2024Q3 业绩总结：自主崛起提速 规模效应促进盈利。前期，我们在Q3业绩前瞻中判断：看好业绩强势的整车比亚迪、吉利、小鹏、理想、零跑、赛力斯等及业绩超预期零部件，本周披露的三季报个股业绩基本符合此前预期：

从披露业绩来看：1）整车：总量端，乘用车总量环比增长，受国补政策拉动，各地相应政策措施出台与跟进，需求从7 月起逐步转好，淡季不淡，2024Q3 乘用车批发销量690 万辆，同比-2.4%，环比+6.4%。结构端，新能源、自主渗透率持续提升，出口环比相对平稳。价格端，2024Q3 价格竞争降温，折扣小幅放开，对盈利影响有限。车企方面，赛力斯业绩超预期，主要原因是规模效应下公司毛利率/费用率环比均有明显改善；特斯拉业绩超预期，主因是单车成本下降超预期；比亚迪、理想基本符合预期，表现亮眼；2）零部件：整体符合预期，收入端热销车企产业链表现较好，成本端原材料整体下降、海运费增长显著形成正向贡献，汇兑收益同比小幅下降影响出口链利润，伯特利、新泉股份、科博达等业绩超预期，主要受益产品结构、降本、规模化，毛利表现超预期；3）两轮车：2024Q3 中大排销量同比+32%，环比-13%，春风动力业绩超预期，主要原因是中大排摩托车内外销共振向上+全地形车需求回暖带来营收高增，规模效应带动销售/管理费用率大幅下降，业绩表现亮眼。

乘用车基本面持续向好 迎新车密集催化期。受益国家及地方补贴政策拉动，8-10 月乘用车市场持续需求向好；10 月第1/2/3/4 周乘用车上险销量分别39.9/59.4/49.0/52.4 万辆，新能源渗透率分别45.7%/49.7%/54.8%/54.5%，10 月第1-4 周销量同比+19.1%。从销量看，10 月比亚迪、吉利、理想、小鹏销量表现亮眼，其中比亚迪乘用车销量首次突破50 万辆；吉利新能源销量首次突破10 万辆。展望后续，重点新车包括吉利星舰7、小鹏P7+、比亚迪夏、方程豹8 等。我们看好产品周期强劲、份额持续向上的的整车。

投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车】。

零部件：看好：1、新势力产业链： 推荐T 链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化：智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。

轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。

重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。

摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。

风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。