啤酒上市公司中报分化：华润啤酒收入销量齐跌珠江啤酒营收净利双增

　　投资快报

　　中国啤酒市场中，百威亚太、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒与珠江啤酒这六家上市公司常年占据八成左右市场份额。随着珠江啤酒财报的披露，目前除了青岛啤酒，另外五家企业均已交出上半年成绩单。

　　珠江啤酒营收净利双增

　　啤酒行业上市公司上半年财报相继出炉。8月22日晚间，珠江啤酒（002461）发布的半年报显示，上半年其营收为29.86亿元，同比增长7.69%；净利润为5亿元，同比增长36.52%。

　　投资快报记者从中报看到，上半年，珠江啤酒高档产品营收为20.4亿元，同比增长17.19%；中档产品营收为6.48亿元，同比下滑13.4%；大众化产品营收为1.87亿元，同比增长11.95%。珠江啤酒表示，上半年已经推进柔性生产技术改造和升级，推进中山珠啤产能扩建升级项目、梅州珠啤新增瓶装纯生生产线及配套项目。

　　2024年上半年，公司毛利率为49.03%，同比上升3.57个百分点；净利率为17.10%，较上年同期上升3.46个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为53.11%，同比上升4.87个百分点，环比上升10.98个百分点；净利率为20.49%，较上年同期上升4.00个百分点，较上一季度上升9.12个百分点。分产品看，啤酒销售、高档、中档2024年上半年毛利率分别为47.79%、53.90%、33.77%。

　　同日，珠江啤酒还发布公告称，拟以自有资金向全资子公司中山珠江啤酒有限公司（简称“中山珠啤”）增资，增资额为6.5亿元。增资完成后，中山珠啤的注册资本由3800万元变更为6.88亿元，本次增资将分期进行。珠江啤酒称，本次增资是为了稳步推进中山珠啤产能扩建升级项目。

　　数据显示，截至6月30日，中山珠啤资产总额21886.99万元，负债总额9382.28万元，净资产12504.71万元；上半年，其营业收入为5704.15万元，净利润为191.58万元。

　　华润啤酒收入销量齐跌

　　拥有“雪花”“喜力”等知名品牌、国内最大啤酒制造商华润啤酒（00291）8月19日在港交所公告，集团于2024年上半年营收237.4亿元，同比减少0.5%；净利润47.1亿元，同比增长1.2%。

　　财报显示，报告期内公司啤酒销量有一定程度的下滑。据半年报，公司整体实现啤酒销量约634.8万千升，同比下降3.4%。事实上，从华润啤酒过去3年的财报来看，2024年上半年公司啤酒销量数据并不乐观。

　　据往期财报，2021年华润啤酒整体啤酒销量较2020年下降0.4%至约1105.6万千升，公司表示，是因为当期整体啤酒市场容量仍未恢复至2019年疫情前水平。不过，公司同时表示，疫情对国内啤酒市场影响较2020年有所减弱，啤酒市场呈现恢复状态。

　　因此，华润啤酒2022年及2023年啤酒销量都有微弱回升。2022年，公司整体啤酒销量较2021年上升0.4%至约1109.6万千升；2023年，公司啤酒的销量为1115.1万千升，同比增长0.5%，公司称原因主要是产品高端化带动。

　　对于今年上半年啤酒销量同比降3.4%，华润啤酒称是由于受到复杂多变的市场环境、啤酒业务去年上半年高基数效应，以及今年上半年局部地区雨水较多的影响。

　　燕京啤酒净利增速高但毛利率低

　　投资快报记者留意到，上述已披露中报的五家啤酒企业，除了百威亚太、华润啤酒外，其余三家今年上半年实现营收、净利润双增长。整体来看，当前啤酒市场呈现寡头化格局，各企业错位竞争，差异化优势显著，高端化成绩亮眼。

　　对比来看，利润增幅最大的是燕京啤酒（000729）。燕京啤酒依托持续的结构优化与改革红利的稳步释放，实现了中高档产品营收规模与占比的双重提升，品牌影响力与日俱增。在这一报告期内，公司的营业总收入与归母净利润分别实现了5.52%和47.54%的增长，毛利率与净利润率也呈现出提升的良好态势。

　　但从盈利指标来看，燕京啤酒盈利短板依然凸显。上半年燕京啤酒的毛利率为43.36%，虽较上期上升了1.8个百分点，但仍是五家已披露业绩的啤酒公司中最低的。作为对比，百威啤酒的毛利率为51.52%，华润啤酒为46.91%，重庆啤酒为49.22%，珠江啤酒为49.03%。

　　净利率指标需扣除各项费用支出，更能反映企业综合经营效益。燕京啤酒上半年净利率为10.84%，同比提升约2.9个百分点，但相较另外四家公司仍有一段距离。百威亚太、华润啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒上半年净利率分别为16.27%、19.93%、20.31%、17.01%。

　　盈利能力的差距主要与公司定位的产品价格带有关。广发证券研报显示，燕京啤酒去年整体的吨酒价为3605.1元/千升，在国产啤酒中仅高于华润啤酒（3491.3元/千升），而青岛啤酒、重庆啤酒分别为4236.8元/千升、4942.4元/千升。这就意味着，单就高端化“吨价”竞争而言，燕京啤酒不存在优势。