押注式投资的万家基金已经不再被投资者埋单

　　有这么一家基金管理公司，几乎每年都有业绩top级的基金横空出世，但往往也有业绩排名垫底的基金，而业绩垫底的基金很可能是前一年业绩最优秀的基金。久而久之，屡次被骗后，这家公司的基金经理们就变成“狼来了的孩子”，所导致的结果是即便业绩突出，也没有投资者和渠道愿意买单。

　　这家“神奇”的公司，就是以“押注”式投资著称的万家基金管理有限公司。

 

　　业绩“黄粱一梦”的黄兴亮

　　第一位在万家基金以“押注”成名的是前明星基金经理黄兴亮。其成名作万家行业优选混合成立于2005年7月15日，主要投资于景气行业或预期景气度向好的行业股票，其中跟黄兴亮有关的业绩时间段要从2019年算起。当年3月2日，该基金的基金经理由高源变更为高源、黄兴亮共管，仅仅19天后，又变更为黄兴亮单独管理，一直延续至今，管理时间已长达5年29天。

　　由于黄兴亮押注科技成长股，从2019年起，该基金跟随A股小牛市从单位净值0.7元附近最高摸到2021年2.5元，涨了2.5倍，同期涨幅断崖式领先同行。但此后便是绵绵无绝的下跌，如今又回到了单位净值0.7元附近，最高跌幅70%。

　　已经萎靡多年的黄兴亮今年仍未能交出好成绩：旗下7只产品年内均亏损，其中2只净值跌逾30%；6只产品近三年净值“腰斩”。受业绩不佳影响，他管理的规模年内缩水近三成。

　　同花顺数据显示，至7月30日，今年以来，黄兴亮在管的7只产品净值均下跌。其中，万家科技创新A净值跌33.79%，万家自主创新混合A净值跌31.72%；万家经济新动能混合A、万家创业板2年定期开放混合A与万家优选净值分别跌28.08%、27.78%与27.08%；万家全球成长一年持有期混合（QDII）A与万家科创板2年定期开放混合均跌逾10%。

　　如果将时间线拉长，近两年收益方面，万家自主创新混合A净值跌近41%，其余万家创业板2年定期开放混合A、万家经济新动能混合A、万家优选等6只产品净值均跌逾30%。近三年收益方面（成立不足三年按成立以来的收益统计），万家自主创新混合A净值跌近65%，万家科技创新A、万家经济新动能混合A、万家优选跌逾60%，万家创业板2年定期开放混合A、万家全球成长一年持有期混合（QDII）A净值跌逾50%，万家科创板2年定期开放混合跌41%。

　　由于业绩持续低迷，黄兴亮的管理规模出现显著下滑。截至今年年中，他管理的7只产品总规模降至106.11亿元，较去年底减少了29.13%，与2022年底相比减少了43%，较2021年底更是减少了60%。具体来看，万家科技创新上半年的规模下降了45%，而万家经济新动能混合、万家自主创新混合的规模均减少了超过30%，万家优选、万家全球成长一年持有期混合（QDII）、万家创业板2年定期开放混合的规模至少下降了20%；从2022年初至今年年中，万家科创板2年定期开放混合、万家全球成长一年持有期混合（QDII）、万家创业板2年定期开放混合的规模减少了大约70%，万家经济新动能混合的规模减少了60%，万家优选、万家自主创新混合的规模至少缩减了50%。

　　黄海煤炭股故事还能讲多久？

　　第二位擅长豪赌的万家基金经理是近年来崛起的中生代基金经理黄海。虽然名字和黄兴亮相近，但两人豪赌的行业类型却天差地别。

　　黄海自2020年9月起开始了他的基金经理生涯，但从他任职至2022年的表现来看，并不算特别抢眼。他管理的四只基金在其任职期间的总体回报率均低于-10%，在同类基金中的排名也处于较低水平。

　　实际上，与其他基金经理相比，黄海的投资风格极为集中。自从他上任以来，就主要投资于以煤炭、房地产为代表的传统低估值板块，很少涉足其他行业。然而，得益于去年以来煤炭行业的强劲表现，黄海在2022年度以及过去三年的业绩中脱颖而出，成为了行业的佼佼者。不过在2024年，虽然煤炭股表现依然可圈可点，但由于他依然执着得配置了大量房地产股票在市场低迷时期造成了不小的损失，这也一定程度上拖累了黄海今年的整体业绩表现。

　　虽然持续多年业绩表现出色，但因为有黄兴亮业绩“黄粱一梦”的前车之鉴，黄海的基金并没有被过多投资者追捧，目前管理规模仅有80亿元。

　　叶勇虽“勇”但没人埋单

　　在黄兴亮和黄海之后，万家基金在今年再度横空出世一位“豪赌”型基金经理叶勇。作为宽基基金经理，叶勇在今年持续押注在以黄金为代表的贵金属和有色金属板块。

　　在过往采访中，叶勇投资风格被包装成顺势而为的特点，强调“顺周期、顺风格”，第一，把握宏观周期；第二，把握风格周期；第三，先行业后个股。坚持自上而下，从整体到局部再到个体，逐层次深入布局。2023年，当大宗商品持续回调，市场多对黄金、铜等资源股持看空观点时，叶勇再次逆市做出判断——有色资源的长期供给偏紧是必然性趋势，在坚韧的需求面前，供给侧的任何突发风险都可能导致价格预期的逆转，大宗商品周期在酝酿第二波主升浪行情。

　　于是，他逐步加仓了多只工业金属、贵金属个股，构建了以有色金属为核心，以原油、煤炭、油运为搭配的资产组合，再次成为市场的“逆行者”。

　　得益于对以黄金为代表的贵金属和有色金属板块all in式投资，叶勇上半年产品收益率一度超过超30%，排名全市场第一。但随着近期有色金属板块的调整，该基金业绩也出现明显回调。有趣的是，虽然业绩表现出色，但叶勇管理产品的规模却没有明显增长，截止二季度末，其管理产品总规模仍然在50亿元左右。可见，投资者和渠道已经对万家基金“押注”式投资策略不再感冒。

　　相对于万家以上押注式投资的基金经理，富榜更希望投资者关注持仓均衡，能够穿越长周期的基金经理，这样基金投资业绩才能更好更稳。