IPO鹰眼预警|昊创瑞通触发毛利率波动等11条风险预警保荐机构为长江证券

　　财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

　　2024年7月25日，昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称“昊创瑞通”）披露招股书。昊创瑞通计划在深圳交易所发行上市。

　　昊创瑞通本次公开发行股票数量不超过2790.00万股，拟募集资金为4.77亿元，保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，律师事务所为国浩律师事务所，审计机构为大华会计师事务所（特殊普通合伙）。

　　一、主营业务及主要财务指标

　　公司主营业务为：公司是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售。

　　招股书显示，昊创瑞通的主要财务指标如下：

财务指标	20231231	20221231	20211231
流动比率（倍）	1.83	1.88	1.63
速动比率（倍）	1.16	1.23	0.83
资产负债率（合并）	51.56%	49.45%	56.15%
应收账款周转率（次）	5.26	6.51	5.39
存货周转率（次）	2.57	2.66	1.87
息税折旧摊销前利润（万元）	10553.64	8351.26	6069.81
归属于母公司所有者的净利润（万元）	8740.74	6876.07	5093.88
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	1.22	0.37	0.77
每股净现金流量（元/股）	1.14	0.42	0.84
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	3.93	2.85	1.98
加权平均净资产收益率	31.42%	34.68%	37.96%
每股收益 （元/股）	1.06	0.84	0.62

　　根据财经上市公司鹰眼预警系统算法，昊创瑞通已经触发11条财务风险预警指标。

　　二、业绩状况

　　报告期内，公司营业收入分别为3.81亿元、5.60亿元、6.72亿元，同比变动46.99%、20.11%；净利润分别为5093.88万元、6876.07万元、8740.74万元，同比变动34.99%、27.12%；经营活动净现金流分别为6360.16万元、3020.47万元、1.01亿元，同比变动-52.51%、232.83%；毛利率分别为30.47%、26.54%、28.40%；净利率分别为13.38%、12.28%、13.00%。

　　在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在盈利质量上，需要关注：

　　毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.4%，低于行业均值28.8%。

　　毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.47%、26.54%、28.4%，最近两期同比变动分别为-12.92%、7.04%。

　　净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为37.96%、34.68%、31.42%，呈现逐年下降态势。

　　毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为28.4%同比变动7.04%，存货周转率为2.57次同比变动-3.47%。

　　毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为28.4%同比变动7.04%，应收账款周转率为5.26次同比变动-19.16%。

　　研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.47%。

　　销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.47%，销售费用/营业收入为5.73%。

　　三、资产质量及抗风险能力

　　报告期内，流动资产分别为3.32亿元、4.21亿元、6.21亿元，占总资产之比分别为89.40%、91.07%、93.14%；非流动资产分别为3937.80万元、4125.13万元、4572.29万元，占总资产之比分别为10.60%、8.93%、6.86%；总资产分别为3.72亿元、4.62亿元、6.67亿元。

　　报告期内，公司在资产负债率分别为56.15%、49.45%、51.56%；流动比率分别为1.63、1.88、1.83。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为20.44%、存货占总资产之比为34.30%，固定资产占总资产之比为4.12%，有息负债占总负债之比为8.33%。

　　在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在资产质量上，需要关注：

　　应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.26低于行业均值7.29。

　　其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长201.31%，应收账款较期初增长14.25%。

　　在抗风险能力上，需要关注：

　　资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.56%，高于行业均值41.97%。

　　在经营可持续性上，需要关注：

　　净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为13.38%、12.28%、13%，最近两期同比变动分别为-8.17%、5.84%。

　　四、募集资金情况

　　昊创瑞通本次公开发行股票数量不超过2790.00万股，拟募集资金为4.77亿元，其中10000.00万元用于补充流动资金，11702.26万元用于智能配电研发中心建设项目，10252.33万元用于智能柱上开关生产建设项目，15699.06万元用于智能环网柜生产建设项目。

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