铁矿石价格高位整理

2024-01-19 19:41已围观

  期货日报

  自11月下旬创阶段性新高后,铁矿石价格开启高位振荡模式,宏观强预期、低库存与贴水修复是前期矿价上行的主要逻辑,但近期铁矿石供需格局走弱,估值偏高,多空因素共同影响下,矿价高位振荡。

  市场情绪趋弱

  10月中旬,在国内宏观政策利多预期推动下,黑色商品板块集体上涨。首先,中央财政增发1万亿元特别国债,且罕见在四季度调整预算,政策信号意义强劲。其次,稳地产政策持续推出,央行等八部门提及合理满足民营房地产企业的金融需求,稳地产意愿较强。最后,“一揽子化债方案”具体措施逐步落地,有效避免债务负担相对较重地区信用风险暴露,缓解市场担忧。此外,铁矿石库存偏低,而盘面期价贴水处于高位,补库预期与贴水修复逻辑进一步助推矿价上行。

  不过,11月中旬之后,国内宏观利好效应趋弱,且产业逻辑交易权重开始增加,商品价格走势明显分化,文华商品指数破位下行,市场氛围趋弱叠加其他商品下行的拖累,高位矿价承压调整。

  供需矛盾积累

  近期,铁矿石供需格局有所走弱,直接体现就是库存持续增加。截至12月1日当周,钢联45港和247家钢厂厂内铁矿石库存量分别为11497万吨、9302万吨,较前期低位分别增加652万吨、314万吨,且厂内库存已高于去年同期水平。

  目前看,铁矿石基本面转弱的主要原因是需求下行。尽管淡季钢材价格触底回升,但钢厂经营状况并未明显好转,盈利钢厂占比依旧偏低,铁矿石终端消耗持续回落,247家钢厂日均铁水产量降至234万吨附近,已连续5周回落,需求走弱使得铁矿石供需矛盾积累。此外,由于废钢价格远低于铁水成本,钢厂增加废钢用量,因此即便铁水日产下降,整体钢材供应仍高位稳定,相反钢市步入需求淡季,供增需减格局下钢价仍旧承压,叠加采暖季限产扰动,预计铁矿石需求将延续趋弱格局。

  同时,铁矿石供应高位平稳运行。近期国内港口到货和矿商发运维持高位,显著高于去年同期水平,且四季度累计同比分别增加339.69万吨、823.93万吨,考虑到年末矿商发运冲量,预计海外矿石供应仍将维持高位。此外,国内矿山生产同样积极,全国126家矿山产能利用率和日均铁精粉产量为67.43%、42.54万吨,同比分别增长9.98个百分点、6.29万吨,增幅显著且处于年内高位。

  估值相对偏高

  铁矿石估值偏高,绝对价格和相对价格均处于高位,且利润显著好于其他黑色系品种。铁矿石期货指数为927.9元/吨,而普氏铁矿石价格指数(CFR,62%FE)位于130美元/吨上方,期现价格均处于年内高位并显著高于去年同期水平。同时,铁矿石与产业链其他品种的比值长期处于高位,铁矿石与螺纹钢焦炭2405合约价格最新比值分别为0.233、0.364,均处于年内高位,较去年同期分别增加13.5%、27.7%,可见铁矿石相对价格也处于高位。

  此外,黑色产业链品种间利润差异显著,钢企和独立焦企长期处于盈亏平衡附近,而海外矿山利润相当可观。数据显示,高品澳粉、中品澳粉和高品巴粉最新即期利润分别为97.2美元/吨、91.4美元/吨和89.7美元/吨,明显高于其他黑色系品种。

  综上,目前铁矿石价格处于相对高位,且供需矛盾逐步积累,高位矿价将承压走低。相对利好的是宏观强预期,叠加期价贴水较大,短期仍有下行阻力,多空因素博弈下矿价将维持高位振荡格局。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688)

搜索

广告位
广告位

标签云

广告位