李金固：4.21做空？如何解套？原油市场创新低。

昨夜，美油期货市场上演了史无前例的碾轧行情。五月合约最低暴跌到负40美元/桶，打破了传统对于商品价格的认识。市场宁愿给钱也不要原油。曾经，原油被市场爱称为“黑金”，和黄金一样，往往在战争时暴涨。昨夜，市场却弃若敝履。

然而，在欣赏了原油史诗级别的跳水行情之后，我们需要知道的是，现实的市场情况以及反映在地板价里的预期，是否如一纸近月合约显示的那样极端。毕竟，五月合约还有一天就交割了。

尽管昨夜五油暴跌，但是与原油相关的股票ETF XOP.US并没有受到明显的影响，反而在一个下跌的市场里收涨。六油价格有所回调，但其跌幅也远没有五油惨烈。原油垃圾债的信用利差已经从高位回调到了650点左右，与年的高点基本一致。但油轮的舱价继续大幅上涨。

这些不同市场价格的交叉检验表明，昨夜原油违反常理的暴跌，反映更多的是市场结构问题。而石油市场因新冠疫情导致供需嚴重失衡的情况，在这种市场结构里被无限放大 - 否则，一种商品价格如何可以远低于它的开采成本。这样的石油价格，会让如马尔修斯那样的经典经济学家在墓中不得安宁。

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