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3月后两周，相对于板材需求走弱的逐渐显性化，国内建材库存的去化速度还是比较超预期的，螺纹钢表观需求已经连续两周超过400万吨的水平，应当说建材需求的正常化似乎在朝向这验证的方向发展。不过，进入4月，疫情防控对于建筑工地开工施工的影响应当基本消失，我们也依然不对建材需求还能提升的幅度抱有很乐观的态度。从房地产相关的高频数据看，商品房销售虽然近几周有较快的环比回升，但国内30大中城市商品房成交面积依然明显低于去年同期的水平。开发商的到位资金状况很大程度上受到销售的影响，偏紧的资金状况对于土地购置以及新开工和赶工需求的释放仍会有所阻碍。此外，今年华东、华南地区降雨量较往年偏高，广东省已经进入了汛期，我们认为建材需求还是很难达到甚至超过去年的高峰。
      同时，我们相对更为担心建材产量的快速反弹，尤其是废钢下跌带动的电炉复产。按照目前的增产速度，螺纹钢周产量有可能很快会恢复到330万吨甚至350万吨以上水平。我们也强调10月合约是反映市场预期的重要合约。在目前表观消费基本与去年持平的情况下，按照我们的测算，若要在三季度末消化掉由于疫情而多累积的库存，动态电炉和高炉成本之间依然是10月合约比较合理的估值区间。不过如果市场看到增产的压力不断增加，期价也更有可能向下贴近高炉成本，即打入减产预期。
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