进入第三轮问询，中超股份闯关IPO“难”

　　北京商报

　　执着上市的洛阳中超新材料股份有限公司（以下简称“中超股份”）近期拿到了第三轮创业板IPO审核问询函。据了解，中超股份系IPO市场的熟悉面孔，公司曾于2019、2020年接连闯关创业板、科创板IPO，不过均未果。三度IPO背后，中超股份也有不少疑点，其中公司“拳头”产品近年来毛利率逐年下滑，此外，公司2021—2023年均进行了现金分红，三年合计分红金额近1.5亿元。

　　“拳头”产品毛利率走低

　　进入问询阶段已逾一年，中超股份近期收到深交所下发的三轮审核问询函。

　　据了解，中超股份是一家主要从事先进无机非金属材料研发、生产和销售的公司。近年来，公司业绩表现良好，营收、净利均实现接连上涨。财务数据显示，2021—2023年，中超股份实现营业收入分别约为6.81亿元、8.34亿元、9.36亿元，对应实现归属净利润分别约为1.38亿元、1.42亿元、1.43亿元。

　　不过，北京商报记者注意到，中超股份毛利率已连续多年下滑，公司“拳头”产品毛利率更是逐年下降。

　　具体来看，2021—2023年，中超股份主营业务毛利率分别为30.72%、27.7%和25.84%，其中“低烟无卤阻燃材料”产品的毛利率分别为31.02%、28.73%、26.39%。

　　需要指出的是，前述“低烟无卤阻燃材料”产品系中超股份的“拳头”产品。2021—2023年，该产品收入占中超股份主营业务收入比例分别为96.84%、94.42%、93.27%。

　　针对公司产品毛利率下滑风险相关问题，中超股份也坦言，如果公司未来产品售价上涨幅度小于成本上升幅度，或产品售价下降幅度大于成本下降幅度，产品毛利率则存在进一步下滑的风险。

　　而对于IPO公司“拳头”产品毛利率接连下滑这一现象，万联证券投资顾问屈放对北京商报记者表示，如果公司核心产品毛利率出现下滑，首先要分析其下滑原因，是否是行业整体低迷，未来是否仍有复苏的可能性。如果是因为公司自身经营或产品落后导致，则在IPO审核过程中，审核部门会考虑公司是否具备持续经营的能力，以及未来公司能否有足够的增长空间。而公司如果募集资金的用途仍然无法改变核心产品的竞争力，则审核部门会考虑公司募集资金的必要性。

　　向实控人亲属采购

　　中超股份向实控人亲属旗下公司采购的情况也是监管关注的重点。

　　招股书显示，2021年，中超股份前五名原材料、运输服务、能源供应商中，第四大供应商为洛阳国邦物流有限公司（以下简称“国邦物流”）与洛阳国牛商贸有限公司（以下简称“国牛商贸”）。当年，公司向其二者采购的金额之和占公司采购总金额的比例为4.93%。

　　资料显示，2020年末，中超股份原物流供应商洛阳交通运输集团货运有限公司因业务调整，不再向公司提供运输服务。公司通过市场化方式与国邦物流、中国邮政速递物流股份有限公司洛阳市分公司两家新增物流供应商确定合作关系，并向其采购运输服务。

　　值得一提的是，国邦物流的控股股东陈晨与国牛商贸控股股东郭飞安系夫妻关系，陈晨系中超股份控股股东、实际控制人裴广斌之表侄女。

　　据了解，截至招股书签署之日，裴广斌系中超股份实际控制人、董事长、总经理、研发中心主任，持有公司26.79%股份。

　　财经评论员张雪峰对北京商报记者表示，公司向实控人亲属关联采购可能存在利益冲突，影响公司内部控制和采购决策的公正性，增加舞弊和不当交易的风险，也可能损害公司的透明度和良好的公司治理结构，导致外部投资者对公司的信任降低。此外，张雪峰还表示，如果采购价格不合理，可能影响公司的成本结构和财务数据的真实性，进而影响投资者对公司业绩的判断。“不过，如果采购具有必要性、合理性，并且价格公允也不是审核的必要障碍。”张雪峰如是说。

　　三年累计分红近1.5亿元

　　报告期内，中超股份还存在接连分红的情况。

　　本次冲击创业板IPO上市，中超股份扣除发行费用后拟募资总额合计为12.4亿元，拟投资于年产12万吨氢氧化铝微粉建设项目、年产3万吨高白超细氢氧化镁阻燃剂项目、年产3万吨新能源电池涂覆材料用特种氧化铝项目、年产1万吨勃姆石建设项目、技术改造项目（二期）、补充流动资金项目，拟投入募资金额分别约为2.3亿元、1.9亿元、3.5亿元、1.4亿元、8000万元、2.5亿元。

　　值得一提的是，拟募资补流背后，中超股份近年来分红不断。

　　招股书显示，2021—2023年，中超股份现金分红金额分别约4480万元、5600万元、4480万元，累计分红约1.46亿元。

　　对于IPO公司拟募资补流却接连多年进行现金分红的合理性，张雪峰告诉北京商报记者，企业在现金流充裕时进行分红是合理的，但同时寻求融资补流，可能表明公司内部资金管理和规划存在问题。

　　深交所官网显示，中超股份本次创业板IPO招股书于2023年6月获得受理。而在此之前，北京商报记者注意到，中超股份已两度IPO折戟。据了解，中超股份曾于2019年6月申报创业板上市，不过在2019年8月撤单；2020年10月，中超股份“转战”科创板，公司IPO再度获得受理，不过2021年1月再度撤单。

　　针对相关问题，北京商报记者向中超股份方面发去采访函，不过对方并未正面回应。

　　北京商报记者 马换换 实习记者 王蔓蕾