晨会聚焦240726

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄。截至2024年7月20日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.2，降幅显著收窄；国信周频高技术制造业扩散指数B为54.4，较上周回落；扩散指数C为-17.07，较上周降幅扩大。从分项看，本周动态随机存储器价格上升，半导体产业景气度上升；丙烯腈、六氟磷酸锂价格下跌，航空航天、新能源产业景气度下行；6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，医药、计算机行业景气度不变。

高技术产业跟踪方面：

高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格350元/千克，与上周持平；丙烯腈价格9100元/吨，较上周下降200元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格0.9740美元，较上周上升0.0050美元；晶圆（Wafer）价格最新一期报3.27美元/片，较上周下跌0.02美元/片；六氟磷酸锂价格6.10万元/吨，较上周下跌0.03万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。

高技术制造业政策动向上，7月24日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在《党的二十届三中全会〈决定〉学习辅导百问》上发表的题为《健全因地制宜发展新质生产力体制机制》的署名文章中指出，发展新质生产力是一项长期任务和系统工程。既要有历史耐心，又要有时不我待的紧迫感，既要系统谋划、整体推进，又要方法得当、防止走偏。

高技术制造业前沿动态上，7月23日，Meta推出最新的开源大模型系列Llama 3.1，称“正迎来一个由开源引领的新时代”。Meta将此次发布的Llama 3.1 405B模型称作“世界上功能最强大的公开基础模型”，在一系列任务中能够与目前的领先模型相媲美，包括OpenAI的GPT-4、GPT-4o，以及Anthropic的Claude 3.5 Sonnet。

风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。

证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）;

董德志（S0980513100001）

策略深度:策略实操系列专题（八）-主题投资：从蓝海到红海

“主题投资”策略近年来以其独特的优势，能够适应市场的波动性和不确定性，在市场震荡调整时贡献超额收益。主题投资着眼于尚在萌芽状态的新兴领域，其尚未发育成熟，处于起步阶段，但已经展现出巨大的投资潜力。这些领域往往难以用传统的估值方法来衡量其内在价值，而对这些领域进行早期投资，可能带来极为的丰厚回报。正是这种前瞻性与潜在的高收益，构成了主题投资的独特吸引力。

何时布局主题投资：主题投资策略的收益主要来源为目标资产估值的增长。因此，在有利于相关资产估值提升的市场环境中，采取主题投资策略的相对优势更为显著。即主题投资适用于市场缺乏分子端显著占优的投资机会、宏观流动性较为宽松、市场风险偏好较高的情形。

如何选择优质主题：主题投资行情演绎的驱动力不是业绩也不是估值，而是投资者的共识度，主题投资行情的演绎，实质上是投资者从最初的观点分歧，逐步过渡到达成共识并参与其中的动态过程。因此，一个优质的投资主题势必会在行情演绎的过程中，必将促使投资者形成共识，一个优质的投资主题普遍具有如下三方面特征：(1)具有足够高的话题度——主题投资行情形成先决条件;(2)难以证伪且市场容量大——决定主题投资行情规模;(3)持续催化，调动市场情绪——决定主题投资行情时长。

主题催化下，哪些标的收益：基于胜率的标的选择—高辨识度。在主题行情的催化下，具有高辨识度的上市公司，股价表现普遍较好，这种高辨识度主要源于两个方面。一是直接相关性，公司名称与特定主题的直接相关，为投资者提供了一个清晰的信号；二是业务相关性，公司的主营业务与主题的高度契合，使得公司能够直接受益于主题行情的发展。

主题行情何时结束：由于主题投资普遍在导入期进入，整个行情期间，业绩难以兑现，投资收益主要源于估值拔高带来的资本利得。宏观经济形势转向、产业政策延续性中断或是龙头公司估值及交易拥挤度见顶，均预示着多空力量即将发生反转，主题投资行情面临触顶回落风险。

未来主题投资热点展望：

(1) 中资企业出海破局出口和内需压力：“出海”并非单纯的出口，更多是在海外投资建厂、在当地运营扩张。海外大选年贸易格局尚不明朗的前提下，出口可能面临外部压力，只有依靠本地化运营，将产业链融入当地生产经营环节中才有望突破产业困局;

(2) 新质生产力开辟产业发展新赛道：关注“新质生产力”指引的投资机会：数字经济——AI芯片、消费电子芯片、数据存储；高端装备方面—人形机器人；未来产业——低空经济；车路云& Robotaxi。

(3) AI终端应用加速利好果链企业：Apple Intelligence对硬件有一定的要求，下半年新品发布后，有望掀起苹果终端换机潮，关注果链相关企业。

风险提示：(1)海外地缘政治冲突不确定性；(2)产业政策落地节奏存在反复；(3)文中所列个股仅做汇总梳理，不形成投资建议。

证券分析师：王开（S0980521030001）；

陈凯畅（S0980523090002）；

联系人：李晨（金麒麟分析师）光

研报精选：近期公司深度报告