瑞信报告：2019年中国预计保持约6%增长 看好中国股票

2018年11月30日瑞信发布《2019年投资展望》，认为2019年的特点是尽管存在很多风险，但全球经济将持续增长，通胀得到控制。能够延长经济周期的各种因素将使一部分资产受益，这些资产将成为市场焦点。

过去一年中很多领域重新调整平衡。美国加息主要对新兴市场资产造成压力，同时发达市场股市对盈利曲线更加平滑的预期做出调整。此外，一系列政治风险对特定市场产生压力。

预计2019年全球国内生产总值 (GDP)增长可能放缓，从2018年的3.3%，减速到3.1%，主要原因是美国逐步取消刺激经济的措施，以及除中国外的新兴市场的收紧政策。中国预计将保持约6%的增长。瑞信预计通胀将保持温和，这降低了美联储过度收紧政策的风险，也意味着美元将比2018年更加稳健，为新兴市场的再平衡提供了支持。

尽管增速会低于近几年，2019年仍将是另一个增长年， 瑞信全球投资总监MichaelStrobaek表示， 因发达市场经济增长以及货币政策逐渐正常化，且没有迫切的收缩危险，我们预计股票和新兴市场强势货币债券等风险资产在未来一年可能反弹。

今年的投资展望还关注可持续金融和影响力投资领域，因为投资者寻求既能产生财务收益又有积极的环境或社会影响力的投资项目，因此这一领域增长迅速。

如今，投资者正在寻求崭新的投资方法， 瑞信全球投资策略和研究主管NannetteHechler-Fayd herbe表示， 2017年，我们提出了五个 超级趋势 。这些长期股票投资主题似乎引起投资者的共鸣，自创设以来增加积极价值。

2019年亚洲股票将提供重要投资机会， 瑞信亚太区首席投资总监伍泽恩（John Woods）表示，他补充说 估值过高的中国股市就像一根 弹簧 ，一旦出现令人信服的买入信号，将立即反弹。

《2019年投资展望》的主要预测包括：

全球经济展望

在美国，强劲的企业资本支出、就业和工资增长将确保经济增速高于趋势水平。通胀上升将受到限制，美元不太可能进一步大幅升值。(预计美国2019年GDP同比增长2.7%) 因扶持性货币政策以及就业增加，欧元区内需将继续扩大。欧洲央行在2019年下半年才有可能开始加息，因此欧元最多只会小幅升值。(预计欧元区2019年GDP同比增长1.8%) 亚洲(日本除外)预计保持相当强劲的增速，以印度的7.2%增速为首。通胀可能仍控制在总体2.3%水平。 (预计亚洲(日本除外)2019年GDP同比增长5.7%)。 2019年中国的经济增长可能有所放缓，因为高房地产相关负债抑制了消费支出。政府可能采取足够措施保护经济不受美国关税的影响，包括允许适当的货币贬值。2019年战略行业的中小企业的研发投资可能加速，一定程度上将抵销基础设施和房地产投资的减速。(预计2019年中国GDP同比增长6.2%)。 2019年中国香港地区GDP增长预计减速，房地产市场可能因利率上升而受压(预计2019年该地区GDP同比增长2.7%)。

全球金融市场展望

2018年，预料之外的政治变化对金融市场产生了重大影响，这一点在2019年可能继续。但是，经济周期将是市场的主要影响因素。在延长周期阶段，股票表现通常继续好于多数资产类别表现。2019年，瑞信的基本情境预测显示新兴市场股票将从2018年的颓势反弹，创新可能继续增加IT和医疗板块的吸引力。 固定收益方面，瑞信认为核心政府债券收益率将小幅上升，而企业信用息差将扩宽。在这一周期阶段，美国投资级债券的吸引力似乎低于美元国债和高收益债券的组合。如果我们的基本情境预测成为现实，且对美联储收紧政策的压力减弱，则新兴市场强势货币债券和本地货币债券可能表现优越。至于其他强势货币地区债券(日本、欧元区、瑞士)，因多数市场收益率仍极低，因此仍支持短期限债券。 大宗商品方面，只要我们对利率和美元的相对温和的预测不变，以及中国需求保持良好，则大宗商品需求将保持强劲。 货币方面，过去一年的变化造成很多货币价值和利差重叠的情况，特别是新兴市场货币。因此投资者可能通过买入部分新兴市场货币，产生超额收益。至于美元，支撑或削弱美元的因素可能在2019年基本保持平衡。相反，人民币有进一步贬值的风险。

亚洲金融市场展望

亚洲股市已基本上消化风险

亚洲(日本除外)股市，特别是中国和香港地区股市可能得益于美中贸易紧张局势的降级，即使冲突不会立即解决。尽管前景仍有高度不确定性，但因2018年下半年中国股市大幅度调整，风险应该已经基本消化。 中国企业预计在2019年实现两位数盈利增长。考虑到颇具吸引力的风险回报，我们仍看好中国股票。

抗压的投资级债券和诱人的高收益债券估值

对于亚洲固定收益投资，短期限投资级债券在波动的市场中具有抗压性，加上合理的收益率，使得这一板块成为在亚洲信用中最佳的风险调整后投资机会。 对于亚洲高收益债券，较低估值可能平衡了对人民币汇率和再融资的担忧。在近期违约背景下，非系统性风险可能持续，但我们预计蔓延风险有限。我们仍保持选择性，青睐有更强资产负债表和股东的发行人。目前亚洲高收益债券平均收益率接近9%，中国高收益债券平均收益率接近12%，我们预计2019年两者收益率分别接近7%和9%。总体而言，因信用指标仍在改善，且估值变得更加有吸引力，亚洲债券基本面仍完好。

亚洲货币普遍稳定，美元强势见顶

随着美元强势见顶，亚洲货币可能普遍稳定，少数货币略有贬值。为抵销美国贸易关税的影响，人民币可能会贬值，而更依赖于贸易的亚洲经济体货币，可能受人民币影响。 人民币贬值可能会受到一定遏制，以避免资本急剧外流。在三个月内，我们预计人民币兑美元汇率小幅贬值至7.05；更长期的展望可能很大程度依赖于G20峰会等。