钢材:成材触底回升了吗

2024-04-03 16:04已围观

  紫金天风期货研究所

  核心观点:震荡偏空  成材端旺季需求较弱,黑色整体价格大幅下跌。钢厂出货情况不理想,利润虽有在修复,但整体盈利率依然处在低位,铁水复产节奏较慢,铁水不升反降。成材端去库情况中性,但出现结构性矛盾,卷螺价差持续走强,板材利润明显高于建材,钢厂快速转产至板材,导致板材产量大幅上升,需求难以承接产量的快速回升,出现社会库存小幅累库情况,对板材后续去库造成一定压力,考验板材需求端承接能力。螺纹端由于产量不断缩减,需求虽持续较弱,但仍去库幅度良好。然而螺纹现货大幅贴水盘面10合约,10基差-100+,可见螺纹现货端依旧较弱,现货价格制约盘面继续上涨。节前钢厂及贸易商整体补库预期,叠加前期下跌过快,空头止盈后估值阶段性修复,盘面有一定回调迹象。后续节后重点关注成材下游需求情况,若需求难以承接成材产量继续回升,黑色节后或仍有继续下跌的可能。

  月差:中性  盘面5-10正套目前整体估值偏低,处于向上修复状态。

  钢厂利润:中性  本周247家钢铁企业盈利率为28.57%,环比上升5.63个百分点。

  高炉检修:偏空  根据我们对于高炉检修统计,3月高炉检修共影响铁水量517万吨,需求较弱,整体钢厂接单情况较差,3月新增高炉检修数量较多。预计4月高炉即将进入复产阶段,目前4月高炉检修影响铁水量192万吨,钢厂利润尚处在修复期间,钢厂盈利率较差,整体复产节奏较慢。

  废钢:中性  根据我们的测算,目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损240元/吨,谷电亏损70元/吨。上周钢厂利润有所恢复,长流程钢厂废钢日耗小幅度回升。废铁价差仍居高位,废钢性价比不如铁水,后续废钢有继续跌价的可能。

  成材库存:偏空  上周五大材整体去库幅度良好,螺纹去库斜率较大,下游需求有启动迹象。然而热卷上周社库出现小幅累库,板材利润高于螺纹,转产压力较大,产量持续提升,对板材后续去库造成一定压力。

  盘面情况

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  日均铁水回升至221万吨

  铁水复产进度缓慢

  • 截至2024年3月29日,日均生铁产量为221.31万吨,环比下降0.08万吨(降幅0.04%);相比于去年同期下降9.1%。

  • 根据mysteel调研数据,本周全国247家高炉开工率为76.6%,周环比下降0.3个百分点;高炉产能利用率82.76%,周环比下降0.03个百分点;81家电炉产能利用率53.06%,环比上周上升1.18个百分点。

  • 本周247家钢铁企业盈利率为28.57%,环比上升5.63个百分点。

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  钢厂复产积极性较差

  • 根据我们对于高炉检修统计,3月高炉检修共影响铁水量517万吨,需求较弱,整体钢厂接单情况较差,3月新增高炉检修数量较多。预计4月高炉即将进入复产阶段,目前4月高炉检修影响铁水量192万吨,钢厂利润尚处在修复期间,钢厂盈利率较差,整体复产节奏较慢。

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  螺纹持续减产,热卷产量压力逐步增加

  • 本周,五大品种合计产量为855.7万吨,环比上周上升7.45万吨(增幅0.9%),去年同期产量为974.09万吨,同比下降12.2%。

  • 其中,螺纹产量共209.74万吨,环比上周下降1.87万吨(降幅0.9%),相较于去年同期下降30.6%。热卷产量为321.98万吨,环比上周上升2.23万吨(增幅0.7%),相较于去年同期上升1.57%。

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  长短流程螺纹产量均处于历史最低水平

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  非五大材持续增产

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  长短流程废钢日耗有所回升

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  钢厂废钢库存持续去库

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  螺纹表需281万吨

  热卷表需见顶回落

  •  需求方面,本周五大品种消费总量达955.26万吨,环比上升41.79万吨,增幅4.6%,相比于去年同期下降6.7%。

  • 螺纹周消费量281.26万吨,环比增加34.82万吨,增幅14.1%,相比于去年同期下降15.6%。

  • 热卷消费量为322.65万吨,环比下降10.81万吨,降幅3.2%,相比于去年同期增长0.3%。

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  节后建材成交同比较弱

  • 建材成交量5日均值为12.23万吨。

  • 分地区来看,截至3月29日,华东地区建材成交量为6.64万吨;华北地区为1.94万吨;华南地区为3.69万吨。

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  水泥逐渐进入复工期

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  商品房成交回暖预期有限

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  成材库存去化中性

  热卷去库幅度放缓

  • 五大品种厂库库存为673.95万吨,环比下降57.55万吨,降幅7.9%。社会库存为1665.64万吨,环比下降42万吨,降幅2.5%。

  • 螺纹持续去库,热卷去库幅度放缓。本周螺纹厂库周环比下降35.28万吨至345.52万吨(降幅9.3%),社库周环比下降36.24万吨至872.93万吨(降幅4.0%)。本周热卷厂库周环比下降2.52万吨至90.03万吨(降幅2.7%),社库周环比上升1.85万吨至341.27万吨(增幅0.5%)。

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  主流仓库钢坯库存持续去库

  • 本周,55家调坯厂钢坯库存为36.98万吨,环比上周下降5.04万吨,同比下降12.0%。主流仓库钢坯库存量为113.32吨,环比下降17.34万吨,同比下降13.3%。

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  螺纹仓单到期后继续进驻

  螺纹现货价格

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  热卷现货价格

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  热卷国际价格

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  螺纹热卷基差

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  螺纹热卷月差

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  钢厂生产利润

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  螺纹仓单到期后继续进驻

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  平衡表

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作者:李文涛

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