南方基金金凌志｜致南方惠利投资者的一封信

白驹过隙，转眼又到了南方惠利新的开放期。与您相伴的所有日子，予我都是礼物。写这封信，一是诚挚感谢您对南方基金和惠利的信任与支持，这始终是我奋斗的动力源泉；二是借此机会汇报我近期的一些思考和想法。

今年已经是我管理惠利的第六个年头，也是南方惠利第十个开放期，经过五年的辛勤耕耘，南方惠利不论是短期业绩还是中长期，都取得了不错的成绩。相信长期陪伴惠利成长的各位投资者，也分享到了产品带来的稳稳幸福，我也将继续努力做好新一年的业绩，来回馈新老投资者对惠利的支持。

作为一个纯债类的产品，我一直以来奉行的投资理念就是努力做好净值曲线，提升持有体验，让无论何时进入的投资者都能获得满意的收益，让每一位客户都能成为陪伴惠利长期成长的投资者。因此在管理惠利时，首先追求的就是不出现信用风险，组合主要投资的品种以利率债和高等级信用债为主。而对于收益上的追求，我更多是通过对于自上而下的宏观政策分析进行择时，通过利率债的波段操作和国债期货的套保，来尽可能保证组合在具备进攻性的同时，又能保持较低的回撤。

最近有很多投资者担心，债券收益率下了这么多，未来是否还有充足的预期收益空间。我们认为，债券收益率背后所体现的，是经济周期的波动和流动性环境的变化。当前的宏观经济整体处于相对平稳的阶段，同时，由于房地产的持续下行压力和降低实体融资成本的诉求，预计流动性环境整体或会保持在相对宽松的水平上。因此对于债券市场来说，收益率整体将呈现持续下行的趋势，下行的机会将显著高于上行的风险。当然，前期由于收益率下行的节奏较快，市场出现了一些止盈的力量，我们倾向于认为这些都是偏短期的因素。短期债券市场的调整都会带来较好的买入机会，我们在管理组合的过程中，也会择机买入，来提升组合整体的静态水平。

组合管理的过程是艰辛的，也是幸福的，我时常提醒自己要站在更高的地方，着眼长远，但同时也不要忽略短期的变化和细节。我们当前面临的宏观环境是复杂的，也是充满机会的。中国经济处在长周期的转型过程中，随着而来的是宏观的变化和社会发展模式的转变，追求高质量开始成为新的发展理念。我们认为未来经济周期波动将会逐渐减小，货币政策将会更加稳健，与之对应的是利率有望将呈现长期下行的趋势。因此债券资产将会成为具备长期投资价值的资产。

风物长宜放眼量。在新的管理周期伊始，我将作为舵手谨慎前行，在把握住宏观政策的大周期大机会的同时，也不放过每一次的细节和机会，力争惠利在新的周期内业绩领先，在为投资者努力获取的收益的过程中，也不忘提升持有体验。各位持有人的长期陪伴是我奋斗的目标，也希望各位投资者与我共同努力，保持积极向上的心态，不断进取，收获更美好的生活。

惠利为绩，日月为劳。

亲爱的持有人，我挚爱的是投资这份事业，挚爱的是您给予我的支持和信任！前路悠悠，岁月可亲！道阻且长，行则将至，行而不辍，未来可期。让我们乘势而上，共同成长！

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