继续发挥关键作用，2024年固定投资增速目标或瞄准6%

2月29日，国家统计局网站发布2023年国民经济和社会发展统计公报。公报显示，2023年全国固定资产投资增速同比增长3%，尽管增长较往年出现小幅回落，但考虑到投资基数的庞大，数值仍保持较为稳定的增长已难能可贵。

从投资结构上来看，2023年，我国制造业投资仍保持6.5%的客观增长，高技术产业投资增幅达10.3%。这与近年来投资结构优化调整相符：投资热门正从房地产开发转向高新技术产业，投资产业高端化趋势明显，重点领域投资力度加大，新动能领域增长较快。

固定资产投资规模增长情况 图源：Wind

尽管中国经济增长引擎正从投资型转向消费驱动型，但在当前经济环境复杂多变，国内有效需求有待进一步提振的背景下，投资仍然是中国经济增长不可或缺的驱动力。多地区在部署2024年经济工作的会议上也明确强调，要“发挥投资对稳定经济运行的关键作用”。

2024年作为实现“十四五”规划目标任务的关键一年，处在低谷中的房地产开发投资能否实现回升？基建投资能否继续增速？产业投资高端化趋势又能否持续？这些都对投资能否发挥“关键作用”产生不小的影响。

多名经济学家向时代周报记者表示，2024年固定资产投资增长目标预测在6%左右。其中，房地产开发投资在密集利好政策下，降幅有望得到明显收窄。国内经济与外贸环境的好转，将托举制造业投资增长。新一轮万亿国债下，基建投资对民生等短板领域的倾斜，有望在避免重复建设的前提下，维持增长态势。

对高新技术产业投资的担忧，则更多是重复投资等问题。“高新技术产业投资的增长是中国经济转型下的必然，但‘一窝蜂式’的投资已经造成了当前部分产业产能的过剩。”新质未来研究院院长张奥平说。

固投增长目标应在6%左右

仅从增速上来看，尽管固定资产投资总额仍稳定保持增长态势，但增速也出现了一定程度的下滑。

根据国家统计局数据，2023年全社会固定资产投资同比增长2.8%。而2013年至2021年的年均增速达9.4%。

这在地方表现较为明显，近些年投资乏力的省份数量明显增多。数据显示，2023年，31个省区市中有9个省份投资出现负增长，2022年有8个省份，而2021年、2020年均仅有3个省份。

“固定资产投资额的下行是无法回避的现实，”华夏新供给经济学研究院首席经济学家、财政部财政科学研究所原所长贾康向时代周报记者表示，如需与中国经济中高速增长相配合，固定资产投资需要在保持6%左右的增长，而其中最需要有所作为的是对信心与预期的提振。

当下“中国经济应加速向消费驱动的观点”在市场颇为流行，但目前的经济环境不能仅重视消费而忽视有效投资，只有由投资和经济活力支撑起来的消费才是有可持续性的。

贾康特别强调，当前中国经济的主要问题之一，在于信心与预期的不足。因此，必须夯实经济基本面，扩大有效投资，带动就业机会，增加百姓收入，配上社会保障，进而充分挖掘消费潜力。

根据中国银行发布的《中国经济金融展望报告》显示，2023年前三季度，投资对经济增长贡献率为29.8%，远低于2020-2022年50.5%的平均贡献率，亦低于疫情前2017-2019年37.2%的平均贡献率水平。报告表示，尽管消费是2023年经济的最大亮点，但收入增长放缓、资产价格下跌、居民预期转弱、消费意愿不足等问题明显制约了消费的增长。

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发挥“关键作用”的投资增速为何会出现放缓？财信研究院副院长伍超明分析，房地产市场调整导致其投资增速下降较多，拖累整体投资增速，是投资增速下滑的结构性原因。

“此外，新旧动能转换期间，新动能快速成长，传统动能回落，但由于新动能体量有限，暂时没法弥补传统动能下降带来的缺口，导致投资增速下降。海外需求下降、国内需求不足以及地缘政治关系因素的影响，也对投资增速构成影响。”伍超明向时代周报记者表示。

另外，作为固定资产投资的重要组成部分，制造业投资的主体中，民间投资比例接近九成，这决定了制造业具有较高的市场化程度。而受限于国内外经济环境，2022年和2023年国内制造业利润利润总额连续两年出现下滑。

“需要注意的是，投资增速放缓还与固定资产投资规模体量不断增大等方面有关，”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向时代周报记者补充道，全球市场的变化与产业结构的调整，在一定程度上影响了固定资产投资的增速，但不断增长的庞大基数，也是增速有所放缓的主要原因之一。

2024年投资增速或将明显好转

投资作为拉动经济增长的三驾马车之一，能否重新提速，在关键的2024年发挥“关键作用”？

对此，张奥平认为，2024年固定资产投资增速将明显好转，其中房地产开发投资降幅有望收窄至3%左右。

张奥平向时代周报记者分析，房地产开发投资方向，中央已经提出要加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”建设，而去年年底重启的抵押补充贷款（PSL）规模可能远不止3500亿元，这将向房地产行业提供当前急需的资金支持。

“而在制造业投资方向，市场对美国降息的预期与全球经济形势的好转，以及中央提出的‘推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新’，将从内外部推动需求回暖，进而推动制造业利润改善，投资增速回暖”。

张奥平还预计，基础建设投资方面，随着一揽子化债工具落地以及中央和地方债务结构优化，地方融资条件将逐步改善，中央财政对基建项目建设的支持力度将加大，基建投资将得到保障。“特别是2023年末，中央财政新增的1万亿元国债将在2024年第一、第二季度发挥重要作用”。

实际上，自“三大工程”在部署2024年经济活动的中央经济工作会议上被反复提及后，已被业内视为助力中国房地产发展的新方向。

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央行行长潘功胜此前也曾明确表态，要为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。而据相关媒体推测，“三大工程”年均投资或在1.2万亿元左右，目前多地政府工作报告中已经明确将加快项目落地，强化配套措施。

此外，随着市场对美联储开启降息周期的强预期，国际需求也有望得到回升。根据世界贸易组织预测，2024年全球贸易增速将达到3.3%，高于2023年增速2.5个百分点。

基建方面，2023年11月8日，国家发展改革委、财政部向社会发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》，重启此前暂停的PPP项目，民营企业纳入基础建设投资，进一步拓展基建投资资金渠道。

尽管有着诸多利好政策，但仍有部分新老问题有待解决。因此，伍超明认为，在化债压力较大背景下，要想保持经济增长，主要抓手是大力发展新质生产力，要加大经济结构转型力度，挖掘和培养新的经济增长点。

张奥平则提醒道，高新技术产业投资虽然是各地区的重要事项，但应该避免“一窝蜂式”的投资。“目前光伏、储能等产业产能已经出现过剩的迹象。”

“最根本在于方向感、希望感、安全感的确定，”贾康认为，固定资产投资存在的诸多问题中，信心与预期的不足是关键。具体行动上，就是落实中央政策，促进公平竞争，保卫公平环境，纠正侵犯企业产权的错案冤案，对社会上违反“两个毫不动摇”的错误议论，要亮明态度，毫不含糊，予以批驳。

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