370亿周海栋大幅加仓，下跌中增持航空股，新进重仓国有大行H股

　　 六里投资报

　　在沪深300跌超20%的2022年，周海栋旗下6只基金全部实现正收益，华商甄选回报的年度回报达到20.09%。

　　而且在今年迭荡的市场中，旗下多只基金也均实现正回报，出现亏损的基金也仅浮亏1%左右，从其任职以来，超额收益极为惊人。

　　由此周海栋也成功“出圈”，成为2023年以来规模增长最为迅速的基金经理之一；大量资金蜂拥而入，管理规模迅速膨胀，截至三季度总管理规模在370亿左右。

　　从他所管理的这6只基金的三季报中，投资报提炼出如下这几个特点：

　　1、管理总规模370亿，

　　华商甄选回报三季度迎来10亿份净申购

　　从周海栋所管理的基金总规模来看，尽管三季度以来基金净值有所下跌，但管理规模变动幅度不大——

　　从二季度末375亿元的高点，下降至三季度末370亿元。

　　从份额变化情况来看，尽管净值略有回撤，但基民依然对周海栋信心十足。

　　在三季度中，华商甄选回报迎来了10亿份的净申购；

　　这也使得华商甄选回报的规模得以增加，从而抵消了其他基金净值下滑所带来的规模下降。

　　2、多只基金股票仓位大幅上升

　　在三季度，周海栋管理的多只基金仓位均有增加。

　　其中，增幅最大的莫过于华商盛世成长。

　　华商盛世成长在今年之前的时间仓位基本均保持在90%以上，今年以来，其仓位在一、二季度先后下降了2.5个点、13.5个点，在二季度末降到了74.53%这样一个偏低的仓位；

　　在三季度，周海栋选择将上半年调降的16个点一次性加了回来，华商盛世成长的股票仓位又回到了90%以上。

　　其他的几只权益基金上，虽然幅度不似华商盛世成长一样大，但其仓位同样有明显的增加。

　　华商鑫选回报和华商新趋势优选这两只基金，三季度股票仓位分别增加了6.6个点和3.6个点，使得其三季度末的股票仓位均达到了90%以上；

　　而周海栋所管理的唯一一只偏债基金——华商恒益稳健，其权益仓位在三季度同样大幅增加了8个点，达到了53.27%。

　　按照基金合同约定，华商恒益稳健的股票仓位应保持在20%-60%之间，53%的权益仓位虽非最高水平，但较之前一年时间的仓位都要来得更高。

　　3、港股配置比例大幅提升

　　周海栋在管的6只基金中，有3只可以买港股，

　　即相对晚成立的华商甄选回报和华商鑫选回报，以及华商恒益稳健这只偏债基金。

　　从这3只基金来看，周海栋在三季度明显提高了在港股上的配置比例。

　　以华商鑫选回报为例，其股票仓位在三季度上升了6.63个点，达到90.96%；

　　其中，港股通标的占净值比达到了29.27%，较之于二季度末上升了9.39个点；

　　简单比较，可以说，几乎华商鑫选回报的所加仓位都在港股标的上。

　　华商恒益稳健的情况同样如此，股票仓位增加了8个点，其中港股通占比增加了7.6个点，相当于绝大部分仓位的增加皆是在港股上面。

　　华商甄选回报是周海栋的3只基金中，配置港股比例最高的一只，这一比例在三季度继续增加了8个点。

　　4、三季度调仓：继续增持航空股

　　新进重仓港股银行股

　　具体到行业层面，周海栋在三季度的调仓幅度不算大，前两大重仓行业与之前保持一致——

　　依然是第一大重仓有色金属，第二大重仓交通运输。

　　有色金属方面，周海栋小幅增加了在部分标的上的配置，

　　比如在铜陵有色上，华商新趋势优选在原本重仓的基础上增持了10%，华商优势行业则是进一步增持了26.8%，华商盛世成长同样增持了22.24%。

　　在兴业银锡上面，华商优势行业增持了22.45%，华商鑫选回报增持了31.36%。

　　交运方面，周海栋选择继续加仓航空股。

　　虽然航空股在今年以来的表现不仅没有如预期回归，反而股价再创近年新低，但周海栋选择了在下跌中继续补仓。

　　从重仓股的“新面孔”来讲，三季度没有新增的公司；

　　但对于部分A、H股均有的标的，周海栋在三季度新买进了不少的H股。

　　比如华商恒益稳健的持仓中，周海栋在三季度新买进了康龙化成的H股，同时将A股也增持了50%。

　　华商甄选回报的持仓中，周海栋不仅新进重仓了工商银行H股，还减掉了99.99%的工商银行A股，替换成了对应的H股。

　　同时，周海栋还在华商甄选回报中新买进了不少的邮储银行，A股和H股几乎对半。

　　维持有色金属上的重仓

　　增持铜陵有色、兴业银锡

　　总体来讲，周海栋在三季度的调仓动作颇为温和，大幅度的进出加减很少。

　　从2020年以来就一直在重仓持有的有色金属，依然是周海栋组合的第一大重仓行业。

　　从所有6只基金的前十大重仓标的来看，一共27个标的（A、H分开计算），有色金属标的有13只，占到了一半。

　　而周海栋从2020年年报开始一直重仓到现在的紫金矿业，在三季度也没有任何的增减动作，依然是周海栋所管6只基金共同的重仓。

　　其他的有色金属标的上面，个别基金在三季度有一定幅度的增持。

　　比如铜陵有色，华商新趋势优选在原本的重仓基础上又增持了10%，华商优势行业则是进一步增持了26.8%，华商盛世成长同样增持了22.24%。

　　在兴业银锡上面，华商优势行业增持了22.45%，华商鑫选回报增持了31.36%。

　　除了A股标的外，在能买港股的基金中，周海栋也增持了部分港股的有色标的。

　　比如偏债基金华商恒益稳健中，周海栋翻倍增持了港股的五矿资源。

　　总体来讲，周海栋对有色金属的重仓配置没有发生大的变化，仅在少部分标的上进行了一定增持。

　　继续增持航空股

　　下跌中的补仓

　　交通运输是周海栋组合中仅次于有色金属的第二大行业。

　　事实上，周海栋对航空股的关注几乎持续了整个管钱生涯，

　　从其2015年开始管理华商新优势优选开始，组合中就包含南方航空。

　　在后续2017年，又陆续加入了中国国航、吉祥航空、中国东航等标的。

　　到2021年四季度时，周海栋的组合在交运上的持仓比例曾一度达到了过13.05%。

　　除了不到1个点的中远海控外，其余12个点都是配在了航空股上。

　　虽然一直持有，但中间也曾有过增减。

　　到2022年，由于疫情的影响，周海栋选择了减持航空，到2022年年报时，航空股占组合的配置比例仅在5%出头。

　　到了今年上半年，虽然经济复苏强度不及预期，但出行情况得到了一定修复，周海栋也选择加回在航空股上的配置。

　　继一季度增持南航H股、国航A股，二季度继续增持国航A股及H股，

　　三季度，周海栋继续增加了在南航H股、国航A股及H股、以及国泰航空上的配置。

　　结合股价表现来看，受去年年底良好预期的影响，航空股的股价也在去年下半年迎来了一轮小反弹。

　　但好景不长，真正进入今年后，实际恢复的情况反而给市场浇了一盆冷水，航空股的股价也回到了反弹之前，甚至较之于去年的低点还在继续下行。

　　结合周海栋的投资风格来讲，周海栋对行业的布局往往偏左侧，这一次加仓航空股也是如此。

　　但可惜的是，上半年航空机场未能如预期般上涨，反而出现了继续下跌，这也给组合造成了一定拖累。

　　三季度继续增配航空股的动作，可以说是在下跌的过程中又慢慢地补仓。

　　把工行A股替换为H股

　　在A股之外，周海栋在三季度有一些港股上的动作——

　　在今年中报时，周海栋的组合中包含极少量的兴业银行、工商银行和邮储银行，都是A股。

　　而在三季度，周海栋选择将工商银行和邮储银行的H股买成了华商甄选回报的重仓。

　　对于华商甄选回报来说，邮储银行是一只新进重仓股，但此前周海栋的其他基金中有少量持仓，因此也算不上是新面孔。

　　但从A股和港股标的的层面上来说，周海栋所买进的邮储银行A股和H股几乎是对半开；

　　而在工商银行上则青睐港股的意向更加明显——

　　减持了99.99%的工商银行，同时新进买入了工商银行的H股，几乎就是将A股的仓位移到了港股上。

　　从股价来说，今年以来，A股银行里面国有大行领涨，尤其是农业银行、中国银行和交通银行三家，涨幅均在20%以上。

　　周海栋所选择的工商银行和邮储银行，其A股今年以来也分别上涨了9.68%、2.60%

　　但在港股市场，工商银行H股今年以来仅上涨1.13%，邮储银行H股更是下跌了18.18%，与A股银行的良好表现形成明显差距。

　　其间形成的折溢价，或许也是周海栋选择从A到H的理由。

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