国泰君安(香港)：耐世特降至收集评级目标价9.59港元

2021-05-04 15:31已围观次

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　　芯片短缺将影响耐世特。目前，北美和其他地区的复苏趋势因芯片短缺而受阻。耐世特的主要客户，例如福特和通用汽车，在2021年第一季度经历了减产，并预计第二季度将是充满挑战。预计2021年下半年会有所好转。耐世特将因此受到影响，但不会十分严重，因为公司将重心更多地放在美国汽车制造商所关注的越野车和皮卡车上。与北美地区相比，其他地区受到的伤害相对较小。

　　2021年第一季度的业务表现强劲。据管理层透露，公司在获取新的业务表现突出，其中大多数是应用于自电动汽车。公司预计到2021年将新增64亿美元的新业务订单，仅比2019年均水平低约10%。

　　我们将2021年至2023年的股东净利润预测分别下调11.8%/ 3.2%/ 2.3%。我们将收入和毛利率均下调，以应对芯片短缺的冲击。调整后，我们预计股东利润将在2021年至2023年分别为2.08亿美元/ 3.04亿美元/ 3.50亿美元，分别同比增长78.0%/ 46.1%/ 15.5%。

　　鉴于行业景气度下行以及盈利预测下调，我们下调投资评级至“收集”，目标价下调至9.59港元。我们的目标价相当于14.9倍2021年市盈率，10.2倍2022年市盈率。