群益证券：给予长安汽车增持评级，目标价位17.0元

　　群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《公司9月整车销售YOY+9.93%，启源A07上市，建议“买进”》，本报告对长安汽车给出增持评级，认为其目标价位为17.00元，当前股价为14.44元，预期上涨幅度为17.73%。

长安汽车(000625)

结论与建议：

　　公司9月整车销售23.68万辆，YOY+9.93%，MOM+13.1%。其中自主品牌新能源销量5.1万辆，同比增加69.7%，占全部销量比重为21.5%。1-9月，公司累计销售汽车186.96万辆，YOY+11.24%。

　　随着各地汽车促销活动延续，公司新产品上市，公司销量有望稳步回升，带动公司盈利能力回升。Q1公司对原持有深蓝汽车股权按照公允价值重估，带来50.21亿元的投资收益，对公司净利润产生较大影响，我们预计公司2023/2024/2025年净利润分别为95.2/80.5/101.3亿元，同比增速分别为+22%/-15.4%/+25.7%；剔除深蓝并表带来的投资收益后，公司2023/2024/2025年净利润增速为-41%/+79%/+25.7%。2023/2024/2025年EPS分别为0.96/0.81/1.02元，对应PE为14.5/17.2/13.7倍，建议“买进”。

　　9月公司汽车销量保持同环比增长：公司9月整车销售23.68万辆，YOY+9.93%，MOM+13.1%。其中自主品牌新能源销量5.1万辆，同比增加69.7%，占全部销量比重为21.5%，较8月份提升2.3个百分点。自主品牌海外销量1.93万辆，同比增加24.7%。自主品牌方面，CS系列销售45682辆，MOM+10.7%；深蓝汽车销量继续爬升，9月销售17370辆，MOM+17.9%；长安凯程月销17324辆，MOM+41%。合资公司方面，长安福特销售2.57万辆，YOY-15.6%,MOM+16.7%；长安马自达月销1.03万辆，YOY+46%，MOM+30.4%。1-9月，公司累计销售汽车186.96万辆，YOY+11.24%。其中自主品牌新能源累计销量30.7万辆，YOY+96.2%；自主品牌海外销量17.4万辆，YOY+24.7%。

　　启源系列电动车上市，公司电动化转型加速推进：9月26日，长安启源A07上市，定位中大型轿车。启源A07基于长安电驱专用平台EPA1，本次共推出5款车型，其中3款增程和2款纯电，售价在15.59万元-17.69万元。从配置和价格综合来看市场竞争力较强，截止10月8日，订单已过万辆。启源是长安品牌旗下的电动车系列，7月底发布，9月底首款新车上市，推进节奏非常快。公司计划在2025年前推出5款产品，除了启源A07外，目前启源A05和A06也已报审。

　　根据“香格里拉计划”，公司将在2025年停售燃油车，目前公司正处于全面电动化转型的重要阶段。公司一方面正在整合长安品牌旗下的燃油车品牌，向混动化转变；并推出新的电动车系列启源，加速长安品牌的电动化转型。另一方面，公司继续建设独立电动车品牌深蓝和阿维塔，抢占中高端市场。

　　盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年净利润分别为95.2/80.5/101.3亿元，同比增速分别为+22%/-15.4%/+25.7%；剔除深蓝并表带来的投资收益后，公司2023/2024/2025年净利润增速为-41%/+79%/+25.7%。2023/2024/2025年EPS分别为0.96/0.81/1.02元，对应PE为14.5/17.2/13.7倍，建议“买进”。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券段迎晟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.84%，其预测2023年度归属净利润为盈利84.42亿，根据现价换算的预测PE为16.37。

最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级21家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为17.4。

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