【精读2019】财政篇：地方政府的“不可能三角”

2019-12-28 07:57已围观次

即将过去的2019年，对地方政府来讲，日子并不好过。收入端是更大规模减税降费带来的减收压力，支出端刚性支出不减，与这两端密切相关的地方政府债务，高压监管的态势虽有边际放松，但并未发生根本性改变。

面对减税、化债、保障支出这一“不可能三角”，地方政府想尽一切办法来筹措资金，但增加国企上缴利润等一次性措施，难解长期减收压力，而实质性压减开支所需的减政减权等改革，并非一日之功。（详见财新周刊“”）

多重压力之下，地方政府不断试探中央对地方债监管的尺度。2019年初引发市场广泛关注的镇江化债方案、山西交控债务重组，都是如此，但这二者均未获得监管部门的认可。（详见财新周刊“”“”）

监管部门所希望的，是在风险初露苗头之际就采取压减支出、处置资产、改进财政管理等财政重整手段（详见财新周刊“”），防止风险继续累积，而非千方百计通过各种腾挪来遮掩风险，试图“大而不能倒”。

与此相关的，历时18年之久，《政府投资条例》终于出台，希望通过强化预算约束、投资管控意识和加强处罚来实现政府投资与政府财政能力的匹配，给政府投资套上“笼头”。（详见财新周刊“”）

随着二季度以来经济下行压力加大和外部不确定性增加，地方债管理上出现了边际放松。专项债可做符合条件的项目资本金政策出台（详见财新周刊“”），融资平台到期存量债务的处置规则也有所放松（详见财新网“”）。

9月初国务院常务会议决定提前下达部分2020年新增专项债券限额，一度被地方视为“千载难逢的机遇”，亦有解读称这部分限额将提前至2019年发行。于是，两三天筹备一批新项目、加大谋划包装力度，成为各地的普遍选择，引发债务风险集聚的担忧。（详见财新周刊“”）好在一番讨论之后，这一热潮退去，专项债券发行、使用节奏回归正常。

一个仍然无法回避的问题是，在“稳字当头”的政策基调下，作为逆周期调节主力的财政政策，需要加码到何种程度，以何种形式加码？这一问题在年中即有讨论（详见财新周刊“”），但市场期望的赤字率上调、专项债券加额度等，均未成为现实。2019年年末的“保六”大讨论中，这些问题仍是焦点。

，中央与地方在债务监管上的博弈仍将继续。