两千亿元债务压顶高科集团如何破解？

　　中国经营网

　　本报记者 王登海 西安报道

　　作为西安高新区旗下三大直属国有企业集团之一，西安高科集团有限公司（以下简称“高科集团”）是西安高新区开发建设的实施主体。

　　近期，随着西安高新区再次南迁以及高科集团高达2000亿元的负债，使得其引发外界关注。

　　近年来，随着西安高新区逐渐发展成为西安乃至陕西省最强劲的经济增长极，高科集团自身也得到长足发展，迅速壮大，业务范围覆盖了园区配套业务、房地产业、先进制造业及服务业等业务板块等。

　　然而，《中国经营报》记者观察到，与西安高新区的发展模式相似，高科集团也采取了“政策支持、贷款启动、负债经营、持续发展”的策略，从而实现了快速扩张。但这种模式也不可避免地带来了巨大的债务负担。

　　数据显示，2021年、2022年、2023年，高科集团实现营业收入291.89亿元、345.19亿元、375.39亿元，但同期的净利润却只有5.55亿元、8.82亿元、0.35亿元，而公司的负债合计达到了1634.24亿元、1899.01亿元、2012.31亿元。

　　与此同时，高科集团的经营性现金流净额长期处于负值，应收账款也居高不下。

　　房地产为主要收入来源

　　1991年6月14日，西安高新区正式破土动工。

　　经过多年发展，西安高新区已经成为西安乃至陕西核心增长区和对外开放的先行区，2023年度，西安高新区实现地区生产总值3332.55亿元，经济总量分别占陕西省、西安市的9.9%和27.7%。

　　与西安高新区管委会几乎同时成立的高科集团是西安高新区开发建设的实施主体。

　　2013年，高科集团的营业收入首次突破100亿元，成为西安市首家营业收入过100亿的本土国有企业。

　　虽说是高新区建设的主力军，但是房地产业务一直是高科集团的主要收入来源，旗下包括高新地产、天地源、紫薇地产、高科房产等多家房地产开发公司。

　　数据显示，2021年、2022年、2023年，高科集团实现营业收入291.89亿元、345.19亿元、375.39亿元，但同期的净利润却只有5.55亿元、8.82亿元、0.35亿元，特别是2023年，在营业收入同比增长8.78%的情况下，净利润却同比下降96.05%。

　　其中，房地产业务板块的收入分别为116.78亿元、172.00亿元、173.32亿元，占公司总收入的比重分别为40.01%、49.83%、46.17%。

　　除了房地产业务之外，高科集团城市运营业务板块的收入稳步增长。2021年、2022年、2023年，公司城市运营服务业板块收入分别为115.10亿元、118.52亿元、149.85亿元，占营业收入的比重分别为28.99%、39.43%、34.33%和30.46%，主要由贸易、供热、园林景观、餐饮酒店、物业、项目建设和园区配套租金等业务构成。

　　尽管房地产业务是高科集团的主要收入来源，但是受房地产市场的影响，近三年以来，高科集团的土地储备策略也有所调整，公司拿地节奏持续放缓。

　　数据显示，2021年、2022年、2023年，高科集团新增土地数量分别为15块、8块和1块。同时，新增土地储备的占地面积也在逐年减少，分别为240.6万平方米、52.35万平方米和7.95万平方米。然而，拿地成本却从2021年的1.44万元/平方米上升到2023年的3.4万元/平方米。

　　截至2024年3月末，公司拥有储备土地共计76.68万平方米，其中位于西安市的土地储备面积为58.11万平方米，占储备土地总面积的比例为75.78%。

　　2000亿元负债

　　在与西安高新区管委会实行“一套人马、两块牌子”的机制下，高科集团按照“政策扶持、贷款起步、负债经营、滚动发展”的模式实现了快速发展，因此高科集团不可避免地出现了巨大的债务压力。

　　数据显示，2012年时，高科集团的负债合计就达到了238.92亿元，彼时公司的资产总计为284.4亿元，全年的营业收入为85.1亿元，净利润为5.16亿元。

　　到了2020年，高科集团负债总额增至1328.41亿元，资产总额也升至1500.97亿元。营业收入增长至228.24亿元，净利润微增至6.21亿元。

　　在2021年至2023年期间，高科集团的负债合计呈现出逐年增长的趋势，分别为1634.24亿元、1899.01亿元和2012.31亿元，其财务杠杆不断增加。

　　截至上述三个年度年末，高科集团的资产负债率分别为89.01%、88.82%和89.81%，其资产负债率持续维持在较高水平。

　　由于房地产项目通常需要较大的资金投入和较长的建设周期，高科集团的有息债务一直保持在较高水平，并呈现增长态势。具体来看，截至2021年年末、2022年年末和2023年年末，有息负债余额分别为951.19亿元、1123.69亿元和1236.34亿元，占同期总负债的比例分别为58.20%、59.17%和61.44%。

　　在长期债务方面，高科集团的长期债务规模分别为625.39亿元、766.59亿元和761.69亿元，占公司有息债务总额的比例分别为65.75%、68.22%和61.60%。长期债务主要为长期借款、公司债、中期票据和资产证券化产品以及部分长期应付款，长期债务规模占有息债务总额的比例较大。

　　数据还显示，在2020年至2023年间，西安高科集团的借款收到的现金呈现逐年增长，分别为351.13亿元、434.14亿元、531.20亿元和558.60亿元。与此同时，偿还债务支付的现金也逐年增加，分别为227.95亿元、365.28亿元、407.13亿元和454.79亿元。

　　中诚信国际公布的《西安高科集团2024年度跟踪评级报告》（以下简称《评级报告》）称，跟踪期内，公司债务规模持续增长，但增幅有所放缓，虽仍以长期为主，但短期债务规模较大，截至2024年3月末，公司未来一年到期债务规模为441.30亿元，债务到期压力较大。财务杠杆方面，近年来公司财务杠杆水平始终处于高位，跟踪期内仍维持增长，截至2024年3月末，公司资产负债率接近90%，总资本化比率仍在85%以上，资本结构有待改善。

　　应收账款激增

　　除了债务问题，高科集团的应收账款数额呈现出明显的增长趋势。

　　数据显示，截至2021年年末、2022年年末、2023年年末，高科集团应收账款分别为76.66亿元、87.23亿元、143.46亿元。

　　这种增长并非没有风险，高科集团也坦陈，由于其子公司众多，业务领域广泛，应收账款的质量和回收能力参差不齐，回收有一定不确定性，存在一定风险。

　　记者还注意到，2022年度，高科集团应收账款前五名分别为西安高新技术产业开发区城市管理和综合执法局、西安高新技术产业开发区统一征地办公室、西安软件园发展中心、西安高新区军民融合产业园管理办公室、西安建工第一建筑集团有限公司，欠款合计27.34亿元。

　　到了2023年度，上述5家单位依旧是高科集团前五大应收账款拖欠单位，欠款总额更是增加到了37.78亿元。

　　截至2024年3月末，高科集团应收账款和其他应收款规模合计达301.11亿元，应收对象主要为高新区管委会、高新区城市管理和综合执法局、西安高新技术产业开发区统一征地办公室等政府单位，较大规模的应收类款项对公司资金形成一定占用。

　　此外，记者注意到，在过去十年里，高科集团的经营活动现金流长期为负，只有在2017年时为正数，自2018年以来，其经营活动现金净流量分别为-24.22亿元、-13.69亿元、-5.97亿元、-7.84亿元、-36.22亿元、-43.23亿元。

　　高科集团在其发布的债券公告中公开表示，经营活动产生的现金流净流入持续为负，主要原因系公司土储及房地产项目支出较大，经营活动现金流出维持高位且持续增长。

　　对于公司的经营问题，记者发送采访函至高科集团，截至发稿未收到回复，而记者致电公司，对方表示，目前不接受采访。