顺丰控股扩张阵痛：王卫财富缩水985亿 5股东套现33亿

曾经占有民营速递市场半壁江山的顺丰控股(002352.SZ)正处在扩张与转型的阵痛之中。

今年三季报显示，公司实现净利润(归属于上市公司的净利润，下同)30.28亿元，同比下降16.87%。同期，公司核心业务速运物流毛利率下降了2.27个百分点，这也是2013年以来首次下降。

盈利能力下滑源于投资、费用等增加。今年前9个月，销售费用14.46亿元，超出去年全年近亿元。同时，研发费用7.69亿元。

费用增长是顺丰控股积极拓展冷链、重货等新业务的直接反应。此外，公司斥资55亿元收购德国邮政敦豪集团在华供应链业务，试图从从传统快递企业转型为供应链解决方案公司。不过，市场似乎不买账。去年以来，顺丰控股的股价持续下跌，市值蒸发了1616亿元。公司实控人王卫的财富也随之缩水了985亿元。

备受关注的是，新业务未到收获期，贡献99%营业收入的速运物流正面临着巨大挑战。除了通达系奋起直追外，天猫、菜鸟、京东及中国邮政等竞相亮剑，耗巨资转型扩张的王卫，将如何出招？

上周，针对公司转型、股价下跌等问题，长江商报记者向顺丰控股发去了采访函，截至本报截稿时止，未收到具体回复。

净利滑坡市值蒸发1616亿

快递龙头顺丰控股似已进入经营业绩调整期。

三季报显示，公司实现营业收入653.68亿元，同比增长31.19%，净利润30.28亿元，同比下降16.87%。具体分季度看，前三个季度的营业收入增速总体平稳，但净利润却步步下降。一季度，公司实现净利润9.95亿元，同比增幅为28.58%，二季度为12.39亿元，增幅为11.62%，三季度为7.94亿元，同比下降54.84%。

从扣除非经常性损益后的净利润看，增幅持续下滑。2017年的增幅为40.08%，今年一季度为19.89%，上半年为16.53%，前9个月为6.49%。

顺丰控股预告，今年前年，净利润变动区间为43.6亿元至52.6亿元，变动幅度为-8.61%至10.26%，扣除非经常性损益后的净利润变动幅度为-8.17%至 10.73%。由此可见，今年全年，净利润增速下滑已成定局。

值得关注的是，预告的业绩能否实现也存在不确定性，因为顺丰控股的营业收入月增速在放缓。

12月19日，顺丰控股发布快递服务业务经营简报，11月，公司营业收入90.30亿元，同比增18.54%，业务量为3.90亿票，同比增14.04%，单票收入23.15元，同比增3.95%。而7月至10月，其营业收入分别为70.04亿元、71.43亿元、81.56亿元、72.99亿元，同比增幅分别为29.63%、27.58%、24.94%、21.06%。同期，公司业务量分别为3.01亿票、3.09亿票、3.35亿票、3.01亿票，同比增幅分别为27.54%、27.69%、24.54%、18.04%。营业收入和业务量增速持续下降。

营业收入增速放缓、净利润变脸带动其股价大幅下跌。

2016年，顺丰控股以433亿元的天价完成了借壳鼎泰新材。2017年3月1日，公司股价最高攀至73.48元，市值达3075亿元。今年以来，股价持续下跌，至12月21日，股价最低触及32元，最终收报33元，市值为1458亿元。以此计算，一年零9个月时间，股价累计跌幅达55.09%，市值蒸发了1616亿元。

作为顺丰控股的实控人王卫，集董事长、总经理于一身，其间接持有公司61.16%股权。截至上周五，其个人持股市值为891亿元，较巅峰时刻整整缩水了985亿元。

百亿扩张投资收益锐减8亿

顺丰控股净利润负增长与其投资增加、费用增长密切相关，而这些投资何时能转化为效益尚是未知数。

今年以来，顺丰控股开启了扩张模式，深度布局供应链、同城、冷运、重货等领域。今年3月，公司收购了广东新邦物流，建立独立品牌顺心捷达，发力重货快运业务。4月，参与了美国流服务平台Flexport新一轮的融资，加码国际业务。8月与美国夏晖集团一起成立了新夏晖，顺丰控股为控股股东，加码冷链业务。

最为受关注的投资是今年10月26日的并购，顺丰控股豪掷55亿元收购敦豪供应链及敦豪物流各100%股权，标的系德国邮政敦豪集团在华供应链业务，这单收购还整合了中国内地、澳门和香港的供应链管理业务。

对于豪买模式，顺丰解释称，顺丰处在战略转型时期，希望成为科技驱动行业。因此，公司将会从传统快递企业转型为供应链解决方案公司，而让顺丰在短时间内获得国际领先的供应链解决方案能力，整合公司是最便捷途径。

今年前9个月，公司投资现金流流出424.18亿元，流入288.54亿元，净流出135.64亿元，超过去年全年24.25亿元的净流出。

大肆扩张转型也让顺丰不可避免地承受着阵痛。目前来看，冷链、重货等新业务尚未到收获期，且需要投入，这也就是顺丰控股净利润下降的重要原因。

从财务数据看，今年前9个月，频频投资的顺丰控股获取的投资投资急剧减少。其投资收益为2.60亿元，而去年同期为10.98亿元，减少了8.38亿元。