Mag7太集中了?美股历史上多得是
华尔街见闻
业内人士称,在20世纪50年代至60年代期间,美股的集中度要比现在高得多。
美股集中度空前地高?但如果将时间线拉长,这个事实可能有所出入。
华尔街见闻此前提及,在科技股支撑下的美股正在“越涨越窄”:Mag 7市值现已占到标普500指数总市值的29%。在2023年Mag 7贡献了标普500几乎三分之二的涨幅,而标普中有一半的个股在过去一年中均下跌。
近日,麻省理工学院经济学博士、拥有20多年资管经验的投资组合经理Owen Lamon撰文对高盛“七姐妹主导美股”的说法提出了质疑。
高盛此前发布的研报表示,自1980年以来,标普市值前七大个股的权重从24%下降至14%左右,又从2020年开始上升至当前的29%,达到“历史最高点”。
Lamon指出,“1980年以来最高”并不等于“历史最高”,在20世纪50年代至60年代期间,美股的集中度要比现在高得多。
Lamon引用了Schlingemann和Stulz在2022年发表的研究,指出:
20世纪50年代中期,仅仅三只股票就占了整个市场总市值的28%左右,这显然要比Mag当前的水平集中得多。
几十年来,市场上的最大权重股始终是这三者之一:IBM、AT&T(美国国际电话电报公司)和通用汽车。
1960年,AT&T的市值占到整个市场总市值的13%,相比而言,目前美股市值最大的个股(苹果)仅占到标普总市值的7%。
就业市场的集中度也远不及从前。1953年,作为市值最高的公司,通用汽车的非农就业贡献率为1.39%,而苹果在2019年的就业贡献率仅为0.11%,不及前者的十分之一。
据此,Lamon认为,Mag 7并没有并没有带来“扭曲”的市场,低波动策略可能会表现良好,因为集中性本身就与低波动率策略完全一致。
针对高盛报告中“Mag 7的高度集中可能助长‘赢者为王’此类不平等风气”的说法,Lamon也驳斥道:集中股更高的20世纪50和60年代,也是美国公民收入平等的“黄金时代”。
Lamon在文末表示:
“市场参与者需要睁大眼睛,好好看看股市的历史。”
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