光大期货：3月5日金融日报

　　股指：

　　昨日，权益市场震荡收涨，Wind全A上涨0.25%，成交额1.09万亿元。中证1000上涨0.49%，中证500上涨0.18%，沪深300上涨0.09%，上证50上涨0.15%。春节前后基本面并无明显变化，市场关注点仍然在于经济周期尤其是房地产周期的复苏力度。从2月5年期LPR调降25bp这一点来看，此前强调的“稳房价、稳地价、稳预期”的政策逻辑在重要会议前仍未发生根本改变。在此基础上，“三大工程”的政策细节和落地过程仍然是市场关注重点，这关系到今年剩余时间财政政策和货币政策的发力节奏。海外AI模型Sora的发布为国内开拓应用场景提供了想象空间，在政策不出现超预期情况下可能在一定时期内引领盘面，但仍需关注交易拥挤度问题。基差方面，IM2403基差-44.94，IC2403基差-11.82，IF2403基差-9.87，IH2403基差-1.18。

　　国债：   

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.75%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.02%。央行3月4日进行100亿元7天期逆回购操作，因有3290亿元7天期逆回购到期，因此当日净回笼3190亿元。银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.7142%，涨1.57个基点；7天期报1.8327%，涨1.3个基点。开年以来在资金面边际转松以及货币宽松预期背景下，国债收益率持续下行，10年期国债收益率下行至2.35%一线，30年期国债收益率跌破2.5%，国债期货偏强态势明显，30年期国债期货屡创新高，国债期货当前各个品种国债期货基差均处于平水状态，反应债市市场做多情绪明显。目前市场已经充分定价降息预期，经济方面高频数据显示春节后生产端持续恢复，需求端同样回暖。在10年期国债收益率已经较MLF利率低15BP的情况下，国债收益率进一步下行空间同样有限。预计短期内10年期国债收益率2.3%-2.4%之间波动，国债期货维持高位震荡。

　　贵金属：

　　隔夜外盘黄金再度快速上行，国内则连创新高。美联储官员表示将于三季度首次降息，不太会连续降息，继续为市场降息预期降温。不过，从美股美债及黄金表现来看，美联储的主动管理渐进失效，市场仍在体现通胀及流动性外溢风险。另外，纽约社区银行股价再度快速下跌，市场也担心去年美国中小银行事件重演，美联储表示正在关注，也引起黄金市场警觉。结合当前金融市场的表现，笔者认为，一是黄金已部分消化美联储降息延后的预期，市场存在阶段性修正操作；二是随着美股、比特币等风险资产的走高，风险偏好外溢，也导致金价被动抬升。短线来看，看涨情绪较高推动金价快速上行，但随着美联储3月议息会议的临近及5月不降息概率逐步升至70%以上，市场也并非不存在风险，注意操作节奏。

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