华安基金数字经济周报：上周市场延续升势，数字经济指数涨2.82%

2023-12-13 10:11已围观次

　　数字经济指数历史估值

Wind，截至2023年11月3日

　　上周，市场主要指数呈现上升态势。具体来看，上证指数上涨0.43%，沪深300指数上涨0.61%，深证成指上涨0.85%，创业板指上涨1.98%。行业方面，上周15个申万一级行业上涨，16个申万一级行业下跌，涨幅居首行业主要集中在传媒、电子、食品饮料、农林牧渔，跌幅居首行业主要集中在建筑材料、房地产、钢铁、家用电器等。数字经济相关行业中，据申万一级行业统计，传媒排名第1位（5.13%），电子排名第2位（4.32%），计算机排名7位（0.98%），通信排名22位（-0.51%）。

　　海外方面，10月美国制造业、非制造业PMI均下行；就业数据大幅不及预期，失业率达到2022年2月以来新高。周五美国就业数据公布后，海外市场开始定价美国衰退：黄金价格上行而原油价格回落，投资者对2024年6月前美联储降息50BP以上的预期大幅提升。

　　国内方面，上周公布的国内PMI数据进一步验证了本轮补库周期中营收同比增速低于库存同比增速的特征：2023年10月PMI的各分项指标中，除产成品库存分项仍在上升外，新订单、生产等其余各分项几乎都在收缩。在国内需求弹性有限且海外供应链重塑的环境中，中游制造业企业不得不加大生产和库存持有来以应对将来行业的“内卷”，而存在供应瓶颈的上游或将迎来分子端业绩弹性的回归。

　　华安基金指数与量化投资部认为，从A股上市公司的三季报看，以原材料为代表的上游制造业景气度显著回暖且具有较高的盈利弹性，而中游制造业则需要面对更大的阻力。对于市场我们保持积极，中美实际利率的联合下行是明年的重要驱动，建议关注A股回暖趋势，看好数字经济相关行业的投资机会。具体行业分析如下：

　　1、电子：

　　上周电子行业跑赢大盘，沪深300指数上涨0.61%，申万电子指数上涨4.32%，行业整体跑赢沪深300指数3.71个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第2位，PE（TTM）为47.22倍。子板块上周涨跌：半导体5.63%、电子化学品Ⅱ4.14%、元件3.86%、消费电子3.26%、光学光电子2.84%、其他电子Ⅱ1.78%。根据IDC数据，2023年三季度全球智能手机出货量为3.03亿台，同比增长0.30%，环比增长14.13%；根据工信部数据，2023年 8月国内智能手机出货量为1，792.6万台，同比下降1.20%，环比提升3.70%，单季度智能手机出货量实现环比复苏。华安基金指数与量化投资部分析，从电子行业已披露三季报企业的业绩来看，受行业景气度影响，行业内企业23Q3业绩分化较为明显，板块整体Q3业绩同比下滑，但环比有所改善，板块正逐步复苏；据台积电业绩说明会智能手机、PC等下游终端需求已经企稳，行业库存消化接近健康水平，且AI半导体需求仍在放大；华为Mate60 系列发布以来持续受市场热捧，行业不断上调出货预测，有望带动消费电子板块实现复苏。

　　2、通信：

　　上周申万通信指数下跌0.51%，行业整体跑输沪深300指数1.12个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第22位，PE（TTM）为28.26倍。子板块上周涨跌：通信服务-0.41%、通信设备-0.58%。卫星通信应用走入消费级市场，华为、星链等先后发布手机直连手机应用与规划，星网、G6星链等低轨星座计划持续推进。卫星互联网领域迎密集催化，部署进展有望加速。华安基金指数与量化投资部分析认为，AI催化下，光器件光模块、ICT设备等板块估值在上半年提升明显，第三季度出现回落；受制于宏观经济环境等外部因素压制，部分板块估值已相对较低，具备长期投资价值。

　　3、计算机：

　　上周申万计算机指数上涨0.98%，行业整体跑赢沪深300指数0.37个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第7位，PE（TTM）为61.39倍。子板块上周涨跌：IT服务Ⅱ1.42%、软件开发0.82%、计算机设备0.72%。2023年10月26日，微软举办Copilot产品中国体验会，现场展示和讲解了产品的功能，并与参会嘉宾交流了商用进展、产品成本、用户反馈等。Microsoft 365 Copilot于11月1日开启海外商用，引起市场高度关注。11月1日，百度基于文心大模型4.0打造的文心一言专业版正式上线，并采用按月定价的模式进行收费，价格为59.9元/月，若连续包月，价格可优惠为49.9元/月。华安基金指数与量化投资部认为，随着国内外大模型的商业化落地，AI应用侧落地有望加速，看好具备明确商业化前景，能够基于行业纵深、场景卡位、数据资源的来构建竞争壁垒的应用厂商公司。

　　4、传媒：

　　上周申万传媒指数上涨5.13%，行业整体跑赢沪深300指数4.52个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第1位，PE（TTM）为37.26倍。子板块上周涨跌：影视院线8.20%、游戏Ⅱ5.88%、广告营销4.62%、电视广播Ⅱ4.56%、数字媒体3.45%、出版2.50%。近日，由intiny开发的一款真人恋爱互动影视游戏连日登顶steam国区畅销榜首，该游戏于 10月18日上线，其24小时内在线巅峰玩家超6万名，上线首日成为Steam国区游戏热销榜第一名，并连续多日蝉联榜首。互动影视类游戏包括游戏部分和影视部分，游戏部分开发成本较低，该类游戏的游戏性较弱，重心在于影视部分。华安基金指数与量化投资部认为，互动电影类游戏成为催化剂，游戏板块在新催化剂、低估值和新技术的带动下，已具备较强配置价值。

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