银河证券-苏州银行-002966

事件

　　公司发布了2023年三季报。

利润保持较快增长，减值计提压力缓解增厚盈利

　　2023Q1-Q3，公司实现营业收入91.88亿元，同比增长1.81%；归母净利润37.62亿元，同比增长21.36%；加权平均ROE为9.84%，同比提升0.68个百分点；基本EPS 0.99元，同比增长16.47%。在资产质量优化和高拨备加持下，减值压力缓解反哺利润。2023Q3，公司信用减值损失13.24亿元，同比减少37.95%。

　　净息差降幅收窄，资产端扩表动能强劲，存款维持高增

　　2023Q1-Q3,公司利息净收入63.93亿元，同比增长4.02%；净息差为1.71%，较上半年和去年全年分别下降3BP和16BP，降幅收窄。资产端扩张动能强劲，对公细分领域信贷保持较快增长。截至2023年9月末，公司各项贷款2893.70亿元，较年初增长15.46%。其中，企业贷款较年初增长19.43%，民营、制造业和绿色信贷预计保持高景气度；零售贷款较年初增长8.42%，消费贷+经营贷款累计占比较高、结构偏优。负债端存款延续高增，个人存款增量明显。截至2023年9月末，公司各项存款3627.89亿元，较年初增长14.68%。其中，个人存款增速为23.04%，占总存款比重5成左右，主要受益于居民较强的储蓄意愿以及优势产品引流、差异化营销策略、公私联动营销、结算资金拓展等。

中收增速稳健，其他非息收入有所下降

　　2023Q1-Q3，公司非息收入27.96亿元，同比下降2.9%；其中，中间业务11.07亿元，同比增长6.65%。代销业务预计表现较好，公募牌照拓展财富管理空间。中报数据披露，2023H1，公司代理类业务收入同比增长达39.78%。此外，2023年2月，苏新基金正式成立有助丰富产品体系，拓展业务空间。其他非息收入表现偏弱，主要受公允价值变动损益和汇兑业务影响。2023Q1-Q3，公司其他非息收入16.89亿元，同比减少8.28%。其中，投资收益、公允价值变动损益和汇兑损益同比分别变化26.78%、-48.5%和-124.83%。

　　资产质量持续向好，拨备计提充分截至2023年9月末，公司不良贷款率0.84%，较年初下降0.04个百分点，关注贷款占比0.84%，较年初上升0.09个百分点，总体维持在同业较优水平。拨备覆盖率524.13%，较年初下降6.68个百分点，但高于上半年水平，风险抵补能力增强。

投资建议

　　公司立足苏州、深耕江苏、全面融入长三角，区位优势显著，潜在基础客群和业务拓展空间广阔，锚定战略布局，深化体制机制改革，提速数字化转型，民生金融特色化明显，同时围绕普惠金融、科创金融、绿色金融、供应链金融等重点领域强化内外部协同联动，聚焦综合经营，实现经营业绩的稳健增长和业务规模的持续扩张，同时公司风控水平优异，资产质量均居同业前列水平。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2023-2025年BVPS 10.78/11.98/13.39元，对应2023-2025年PB 0.6X/0.54X/0.49X。

风险提示

　　宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。