金价再狂飙机构预警黄金挂钩资产风险

　　中国经营报

　　本报记者 秦玉芳 广州报道

　　近日，美国劳工部发布美国7月生产者价格指数（PPI）后，其低于市场预期的结果进一步增强了美联储9月降息预期。在此背景下，黄金价格再度开启“狂飙”模式，连续多个交易日稳居2500美元/盎司关口，再创历史新高。

　　随着金价屡创新高，黄金挂钩的理财、基金、期货等金融产品吸金能力大幅提升，越来越受投资者青睐。金融机构也在积极加快相关产品布局，黄金主题的理财产品上线提速，黄金主题ETF年内合计资金流入规模也已突破180亿元。

　　业内人士认为，长期来看黄金价格仍有支撑，配置空间仍在。但处于高位的金价短期波动风险加剧，与黄金挂钩的产品净值也会受到波动影响。从稳健投资角度出发，投资者须更加审慎，重视多元化投资组合，分散市场波动风险。

　　金价稳居高位

　　8月中旬以来，国际黄金价格连续多个交易日上涨，突破2500美元关口后居高不下。截至8月22日，国际现货黄金开盘2512.12美元/盎司，其间最高达2514.67美元/盎司，再创历史新高。

　　东吴证券研报数据显示，8月12日—8月16日海外方面现货黄金续创历史新高，年内累计上涨达21%。

　　国内实物黄金整体价格也在波动上调。上海黄金交易所数据显示，Au99.99开盘价从8月6日的550元/克上涨至8月22日574元/克。

　　而从投资者需求来看，随着金价的持续攀升，国内投资者对实物黄金的配置意愿大幅减弱。不少实物黄金投资者认为，今年以来金价一涨再涨，目前到了高位水平，已经不是购买实物黄金的好时机。

　　世界黄金协会近日发布的《7月中国黄金市场》报告显示，7月从上海黄金交易所（SGE）提取了89吨黄金，同比下跌26吨，为2020年以来最弱的7月；金饰消费和实物投资持续疲软，令黄金批发需求承压。

　　相比实物黄金，“黄金+”金融资产配置越来越受个人投资者青睐。广州市的邵先生表示：“长远来看黄金价格还有上涨空间，但现在价位已经太高了，相比实物黄金，挂钩黄金资产的理财、基金、期货等产品更适合现阶段的组合配置。”

　　在全联并购公会信用管理委员会专家安光勇看来，在当前全球经济下行压力加大的背景下，黄金及其挂钩的相关资产较上半年表现出更加突出的避险特征。市场对黄金ETF、黄金挂钩的理财产品，以及结构性存款等资产表现出更大的兴趣，尤其是那些能够提供固定收益并与黄金挂钩的产品，因其兼具安全性和收益性而受到广泛关注。

　　某股份制银行理财业务经理向《中国经营报》记者透露，最近配置了黄金资产的“固收+”产品因其净值波动低、收益相对偏高，从而备受客户欢迎，客户配置意愿有明显提升。尤其在存款利率下行的环境下，股市债市宽幅震荡，很多稳健型理财产品出现“浮亏”，而配置黄金资产的产品整体收益表现就显得更为突出。

　　Wind数据显示，28只含“黄金”字样的主题理财产品单位净值均超过1元，部分产品累计单位净值增长率甚至超过1%。

　　中国首席经济学家论坛理事陈雳表示，由于全球经济不确定性增加，黄金作为避险资产受到投资者的青睐。挂钩黄金的理财产品成为投资者关注的焦点，特别是结构性理财产品，它们以“固收+黄金”的策略进行配置，其中黄金的比例一般不会太高，但足以应对市场的短期波动，获得较好的投资回报。

　　光大银行（601818.SH）金融市场部宏观研究员周茂华分析指出，近期黄金价格处于历史高位，黄金价格波动加剧，潜在波动风险加大。黄金挂钩的理财产品投资门槛低，市场流动性好，由于资产组合与专业团队管理，风险相对于投资黄金本身要低一些。

　　与此同时，金融机构也在积极布局挂钩黄金资产的理财产品。Wind数据统计显示，2024年以来成立了52只“黄金”主题型理财产品，主要为中低风险等级的“固收+”或固收类产品。其中，仅7月至今新成立的产品就有24只。

　　陈雳指出，金融机构在黄金挂钩的相关产品布局上较为积极，这些产品大多数为结构性理财产品。今年以来，由于金价不断突破新高，此类产品规模增速较往年更快。金融机构通过这些产品满足投资者对于风险规避的需求，同时也丰富了产品类型，增强了市场竞争力。

　　陈雳进一步强调，在当前经济环境下，投资者寻求稳健的投资渠道，黄金挂钩的理财产品因其风险相对较低，同时具备一定的收益潜力，成为投资者资产配置中的新选择。投资者越来越倾向于将一定比例的黄金加入到投资组合中，以加强组合的抗风险能力并提高风险调整后收益。

　　警惕高位波动风险

　　投资者对黄金ETF配置兴趣持续上涨。截至8月20日，黄金ETF、上海金ETF等品类年内涨幅超过18%，“吸引”能力大幅提升。

　　艾文智略首席投资官曹辙认为，由于黄金具有较好的避险功能，尤其是在经济不确定性的情况下，使得越来越多的投资者将黄金及其挂钩的相关资产视为资产配置的重点。其中，黄金ETF、黄金基金等成为市场关注的焦点。

　　根据世界黄金协会8月12日报告的最新数据， 2024年到目前为止，中国黄金ETF的资金流入量已达180亿元（约合25亿美元），是有史以来最强劲的。其总资产管理规模飙升80%至530亿元（约合73亿美元），持有量增长52%至94吨，均创历史新高。

　　世界黄金协会在对中国黄金市场展望分析时认为，在当地资产疲软的情况下，黄金ETF需求可能会持续，但金条和金币投资者可能会继续采取“观望”态度，直到金价出现更明显的上升趋势。

　　从投资者角度来看，新金融专家余丰慧表示，面对不确定的市场环境，无论是个人还是机构投资者，都在寻求资产的保值、增值以及风险管理。他们倾向于将黄金纳入多元化的投资组合中，以减轻股市波动的影响。此外，通过购买相关金融产品间接持有黄金的方式也变得越来越流行。

　　曹辙也强调，在当前的金融环境下，投资者更加注重资产的安全性和流动性，而黄金作为一种避险资产，能够为投资者提供一定的保障。同时，随着市场对黄金挂钩产品的认可度提高，投资者也开始注重收益和风险之间的平衡。

　　尽管黄金作为避险资产具有较高的吸引力，但投资者在配置黄金相关金融产品时也面临诸多风险和挑战。安光勇表示，首先，在全球市场情绪变化和货币政策调整时，黄金价格可能出现剧烈波动。其次，地缘政治风险也可能对黄金市场产生难以预测的影响。此外，黄金相关产品的流动性风险不可忽视，尤其是在市场出现极端波动的情况下，部分产品可能面临流动性不足的问题。

　　周茂华也强调，从目前复杂国际政经环境看，黄金价格处于历史高位，基于欧美通胀前景，实际利率仍都可能对黄金价格构成一定逆风。

　　“目前黄金处于历史较高水平，影响黄金走势不确定性因素仍然较多，对投资者的专业性要求较高。从稳健投资角度，应更倾向于多元化投资组合，审慎投资，重视短期市场波动风险。”周茂华认为。

　　陈雳也表示，在黄金相关金融产品的配置方面，投资者面临的风险和挑战主要包括黄金价格的波动性以及市场对未来利率变化的预期。虽然黄金通常在低利率环境下表现良好，但价格波动可能会影响挂钩黄金的理财产品的收益。此外，如果市场对美联储的降息预期发生变化，也可能对黄金价格产生影响。投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标进行合理配置，同时关注市场动态，适时调整投资策略。

　　萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊也指出，投资者需要关注市场动态，及时调整投资策略，以应对市场变化。还需要选择信誉良好的金融机构进行投资，以保障资金安全。

　　不过，长期来看，黄金相关资产配置依然是稳定收益组合的优选策略。国新证券在研报中分析指出，从中长期看，考虑到黄金的特殊资产属性、抗通胀和对冲风险的作用，以及大类资产配置中与其他资产类别的低相关性，随着降息时点的逐渐趋近，黄金的配置价值持续凸显。

　　盈米基金资深投顾熊思远也表示，2024年以及更长一段时间，黄金会是下一轮资产周期中有重要价值的资产类别。国际金融市场对黄金的需求，有望延续2023年的逻辑，并得到进一步的加强。“从投资组合配置资产的角度来说，黄金和其他资产的波动具备负相关性，如果把黄金放入我们的资产组合，黄金和其他资产的负相关性有助于降低组合的整体波动，为投资组合提供更高的性价比。”

　　华泰证券在研报中也强调，黄金短期随时有反复，但中长期驱动因素仍利好，坚持战略性配置思路。